焦炭市场缘何旺季不旺?
来源:卓创资讯 李训军    发布时间:2019-10-25

8月下旬以来国内焦炭市场呈现震荡下跌走势,主产区经历了2-3波跌势,即使在九、十月份的消费旺季,市场也并未能够摆脱弱势,与往年同期上涨行情形成明显的反差,整体呈现出“旺季不旺”的场景。

图1

究其原因,首先从宏观面来看,今年经济下行压力有所增大,从国家统计局公布的三季度经济数据来看,前三季度,我国GDP同比增长6.2%,其中三季度增速为6.0%。无论是累计同比增速,还是三季度当季增速,均创下了多个季度以来的新低。

除了国内经济下行压力增大之外,由中美贸易战引发的出口市场下滑预期也对市场产生较大冲击,尽管贸易战对中国商品进出口直接影响有限,但对商品中远期、间接影响以及市场心态的影响不容忽视。黑色系商品市场近两月以来下跌行情主导,多个产品创造了年内低点。

其次,供需错配现象的出现也是导致焦炭行情“旺季不旺”的重要因素。进入9月份环保问题再次发酵,叠加市场行情偏弱,因此高炉开工负荷下滑明显。8月及9月上旬唐山高炉开工率一度持续在80%上方运行,进入9月下旬,钢厂高炉开工负荷大幅下降,9月下旬一度降低至50%左右的水平,尽管后期有所回升,但也能未突破70%。从生铁产量来看,上半年不断刷新历史新高,进入下半年之后产量开始有所下滑,尽管8月份产量再次反弹,但9月份生铁产量再次出现明显下滑,较8月份下降比例达5.43%。反观焦化厂开工负荷方面,尽管也受到限产的影响,但企业盈利空间尚可,因此9月份焦化企业平均开工负荷率维持在80%以上,尽管进入10月份受供暖季限产影响有所下降,但也维持在77%-78%的相对高位,因此焦炭供给相对充足,在钢厂限产力度更大的情况下,出现短暂的供需矛盾。

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图3

下游端来看,9月至今钢材市场旺季不旺,整体偏弱运行,钢价下跌导致钢厂生产毛利走低,而毛利走低一定程度上挫伤了钢厂采购原料的积极性。同时该阶段钢厂原料库存相对充足,并未对原料采购表现出过分的热情,平缓采购为主。因此,处于产业链下端的煤焦市场,还是处于易跌难涨的格局中。

图4

10月钢材市场仍处于“银十”的传统需求旺季,近期库存也得到消化,并且逐渐降低至年内低点,钢市供需矛盾也得到了较为有效的缓解。但在远端冬季需求淡季的悲观预期压制下,仍未能阻止钢市的下行之路。目前钢材市场逐渐迎来全国需求由北向南逐渐“入冻”的冬季淡季,需求将从北向南逐渐减弱。而环保边际效应的减弱,也将导致原本有所缓解的供需矛盾或将再度凸显。因此在冬季淡季预期逐渐兑现的情况下,未来一段时间钢厂市场仍将偏弱运行态势。一旦钢市难有起色,焦炭市场势必受到压制,加之供给端损失有限,焦炭弱势局面在短期内很难出现改观。

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