【导语】石化行业作为高污染高能耗行业之一，受到温室气体排放核查的重点关注。在行业低碳化、高端化转型的过程中，绿色金融能够有效降低企业融资成本，对炼化企业节能减排起到积极的引导作用。

炼化企业投入低碳化转型行列

石化行业是温室气体排放重点行业之一，占我国二氧化碳排放总量的4%左右。根据国际能源署发布的《2022年二氧化碳排放报告》，2022年我国二氧化碳排放量达到114.8亿吨，其中石化行业二氧化碳排放量约4.6亿吨。细分来看，炼油-成品油过程中的碳排放占到全行业总排放量的比例在50%左右，石化产品重点子行业（乙烯、聚烯烃、PX、PTA、乙二醇、聚酯）排放量占比约26%。

在双碳目标下，面对近年来炼油产能过剩、化工品不足的结构性矛盾，一系列政策出台（表1），限制新增或扩建炼油产能的同时，鼓励“油转化”、“油转特”，尤其是发展高端化、精细化化工产品，并且加强温室气体排放核查，鼓励企业置换节能设备，通过发展新能源、采用低碳原料、通过二氧化碳捕集等技术减少温室气体排放。

依托国家政策的助力，越来越多的企业加入到减排减碳的行列中，其中炼化一体化企业凭借着更全面的产业链条和规模效益、技术合作与创新、以及资金优势，从多方面参与减少碳排放的行动。一方面，提高非化石能源替代比重，两大集团分别将新能源列为重点发展战略，其中中石化抓住氢能市场，锚定“打造中国第一氢能公司”的战略目标，率先发展绿氢产业；同时加速推进新材料项目，2021年中石油将新材料业务提高到和炼化业务同等重要的主营业务地位，并且成立了新材料研究院从事高端新材料研发。此外，民营大炼化企业也大幅增加了环保投资，例如浙石化4000万吨/年的炼化一体化项目中，环保投资超过160亿元，从生产源头、过程和末端全方面严控排放。

除了政策支持和企业自身投入之外，绿色金融也是达成双碳目标过程中的关键一环。

绿色金融协助企业低碳转型

2016年8月，中国人民银行等七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，将绿色金融定义为“支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务”，通过绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等金融工具和相关政策支持经济向绿色化转型。因此也可以理解为，绿色金融是通过引导资金流向，来协助企业向绿色发展转型，最终实现全社会的双碳目标。

当前绿色金融的主要参与者为银行，尤其以绿色信贷居多，即为绿色低碳项目提供更优惠的贷款利率。大型国有银行与政策性银行是绿色信贷的主要发行主体。据中国人民银行数据，2021年四季度开始，我国金融机构本外币绿色贷款余额保持30%以上的高增速。2023年三季度末，中国本外币绿色贷款余额28.58万亿人民币，同比增长36.75%，高于各项贷款增速26.6个百分点，比年初增加6.98万亿元。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为9.96和9.14万亿元，合计占绿色贷款的66.8%。

绿色债券也是绿色金融中的重要组成部分。我国绿色债券市场于2015年正式启动，2017年、2018年均为发行量第二大国家，占比约为20%，仅次于美国。2023年上半年，我国境内市场累计发行绿色债券规模4674.89亿元，同比增长13.46%，主要投向风电、光伏等项目为代表的清洁能源领域，以及轨道交通、新能源汽车相关项目为代表的绿色交通领域。此外，绿色债券发行主体以国有资本为主，民营企业发行规模小幅增长。

绿色金融有效降低炼化一体化企业融资成本

以绿色信贷为例，炼化企业在进行设备更新改造、引入新技术等低碳化项目投资时，均可向银行申请绿色贷款，通过更优惠的贷款利率来降低资金成本。据公开资料显示，我国四大国有银行对于绿色贷款的利率一般在正常贷款利率的70%-95%之间，也存在根据企业资质和项目情况有进一步优惠的可能。对石化行业来说，炼化一体化企业多数为上市企业，产业链更完善、规模更大，往往在技术研发上有能力和意愿投入更多成本，而且企业信用评级较高，相比于中小型传统炼厂，更容易以较优惠的利率获得绿色贷款支持，叠加国家在税收层面对研发费用加计扣除等优惠政策，极大地从资金层面鼓励炼化一体化企业加速推进产业链向低碳化和高端化转型。

绿色债券对募投项目的环境效益考量一般会包括废气排放、废水排放、节能效益三方面。炼化行业普遍碳排放和污染物较重，并且基础设施建设支出较高，尤其炼化一体化项目升级或新建，融资压力增加，进而影响企业盈利能力，这种情况下，绿色债券可以帮助炼化企业以更低的票面利率节省资金成本，同时优化企业债务结构。但绿色债券对发行主体资质有较高信用评级要求，评级AAA 发行主体占绿色债券发行总量的76%，较普通信用债高8个百分点，因此发行主体以国有企业为主。2021年底中石化在银行间市场发行25.5亿元绿色中期票据，期限为3年，票面利率为2.5%，募集资金主要用于支持天津LNG项目发展。2022年中石油发行了两期绿色债券，合计25亿元，用于风光发电等新能源项目，票面利率分别为2.26%和2.19%，创下境内所有企业同期限绿债票面利率历史最低纪录。

民营大炼化企业参与发行绿色债券较少，集中在炼化一体化龙头企业，不过参与发行的时间更早。2018年11月荣盛石化为浙石化4000万吨/年炼化一体化项目建设首次发行绿色债券，分三期发行，债券评级两期AA+、一期AAA，票面利率在3.86%-5.42%，而2019年同行发行普通公司债券的票面利率在6.85%。2019年东方盛虹为建设盛虹炼化一体化项目，非公开发行了三年期的绿色公司债券，项目评级AA+，和项目建设期基本一致，票面利率6.00%也低于同行发行普通公司债券利率。

总体而言，在实现双碳目标的过程中，绿色金融能够有效帮助炼化企业降低绿色转型支出成本，对炼化企业节能减排有积极的引导作用。炼化一体化企业依托于规模效益、技术优势、以及更强的盈利和风险管控能力，信用评级相对更优，因此能够借助更多绿色金融工具节省融资成本，实现企业发展和环境治理的双赢局面，并且对整个行业都起到了示范作用，将带动更多有条件的炼化企业投入低碳转型的行列。