总编：赵渤文

责任编辑：梁曦玥

联合编辑：赵渤文，赵颖

本期重点关注：【2023/12/26-2024/1/4】

本期内原油价格呈现先跌再涨的走势，WTI均价72.62美元/桶，Brent均价78.27美元/桶，较上期均价分别小幅下跌0.9%和0.4%，和上期均价基本持平。本期内红海局势依然是扰动原油价格的主要驱动事件，供应受阻担忧使得原油非商业净多头继续累增。短期来看原油市场情绪波动放大，在其他因素未变的情况下，WTI原油价格将在70-75美元/桶区间徘徊。

石油需求方面，美国12月成品油表观需求还处于偏低水平，尤其制造业疲软抑制馏分油需求。国内成品油需求利好不多，不过随着华南地区气温先行回暖，油耗需求较北方地区有所提升，山东到华南地区的套利空间修复。

双碳方面，11月我国LNG重卡销量延续快速增长态势，但是根据气柴比价来看，预计天然气价格走高后，2024年1月LNG对柴油的替代量将放缓。

主要观点：

【原油】红海停运对石油市场形成短期扰动，但程度较弱

【成品油】美国12月成品油表观需求偏低

【成品油】山东汽柴油到华南套利区间修复 柴油价差显著走扩

【双碳】11月LNG重卡销量保持快速增长态势 全年LNG对柴油替代加速

具体内容：

【原油】WTI原油总持仓量继续回落

截至12月26日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量约为155.5万手，相比上周减少2.5万手。非商业净持仓量为19.9万手，比前一周增加1.7万手。其中持有多头34.1万手，比前一周增加6104手；持有空头14.2万手，减少10437手。

上周原油市场持仓量继续回落，原油价格上行动能也较前期有所减弱。WTI原油价格在从68美元附近回升之后，近日又显现出疲弱态势。原油总持仓量整体还在历史低位徘徊，美元周期性变化对于原油的影响还没在持仓数据反映。而净持仓方面，受到红海紧张的局势影响，担心供应受阻，原油非商业净多头继续累增。在其他因素未变的情况下，短期内WTI原油价格将在70-75美元/桶区间徘徊。（编者：赵颖）

【成品油】美国12月成品油表观需求偏低

EIA最新周报数据显示，截至2023年12月29日的四周，美国成品油需求总量平均2058.6万桶/日，比去年同期高0.6%；车用汽油需求四周日均量867.8万桶，比去年同期高2.7%；馏分油需求四周日均数356万桶, 比去年同期低1.5%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高2.1%。

根据我们对比和测算，2023年美国汽油和馏分油的月均表观需求量基本处于2017-2022年均值水平以下，部分时期甚至创下近七年最低记录。尤其汽油下半年表观需求量相较于上半年大幅走低，以至于9月和10月期间显著累库，引发了当时市场对美国石油需求衰退的担忧，使得油价快速下跌。年末圣诞节假日对美国汽油消费形成一定支撑，不过馏分油表观需求接近2017年以来最低水平，美国供应管理协会（ISM）PMI已连续14个月低于荣枯线，制造业走弱也制约了馏分油等工业用油的需求。2024年一季度，如果地缘冲突等突发因素影响减弱，原油价格波动还将回归供应端减产和消费端经济体需求之间的博弈。（编者：梁曦玥）

【成品油】山东汽柴油到华南套利区间修复 柴油价差显著走扩

12月中旬以来，山东地区汽柴油到华南地区的价差扩大，套利区间修复。汽油方面，截至12月30日当周，两地市场均价的价差为290元/吨，较12月初上涨20元/吨，期间涨幅最大为12月23日当周，价差扩大至377元/吨。柴油方面，截至12月30日当周，两地市场均价的价差为429元/吨，较12月初上涨148元/吨，期间涨幅最大为12月23日当周，价差扩大至487元/吨。对比来看，柴油价差涨幅更大。

12月原油价格呈现先跌后涨的走势，而国内汽油市场的两地价格对比来看，前期炼厂挺价而使得价格跌幅有限，下半月华南地区汽油价格先于山东跟随原油价格反弹回升，同时临近元旦假期，短期出行预期升温提振汽油价格，山东市场价格也于月末最后一周显著上涨。另一方面，从柴油市场均价来看，12月山东地区柴油价格持续走低，月均价较11月下跌2.6%，而华南地区柴油价格跟随原油小幅回升，月均价较11月下跌1.1%，跌幅小于山东市场，因此两地价差明显扩大。年末冬季出行和户外工程受低温雨雪天气影响较多，华南地区气温先于北方地区回暖，油耗需求也较北方地区有所提升，因此对当地汽柴油价格形成一定支撑。（编者：梁曦玥）

【双碳】11月LNG重卡销量保持快速增长态势 全年LNG对柴油替代加速

11月我国LNG重卡销量延续快速增长态势，单月销量1.5万辆，同比增长630%。今年1-11月LNG重卡销量14.25万辆，单月增速连续10个月破百，1至11月平均增速达413%。

2023年LNG重卡销售加速增长成为商用车市场热点话题，1-11月我国LNG重卡销量14.25万辆，单月同比增速已经连续10个月破百，1至11月平均增速高达413%。一方面有去年基数较低的原因，另一方面也是近两年油价高企、柴油车运输利润不佳、以及双碳相关政策引导和支持的综合影响。车用LNG是柴油在交通燃料领域的主要替代能源，以1-11月LNG重卡的销量测算，约替代柴油消费920万吨。

气柴比价（LNG/柴油）是衡量LNG经济性的重要指标。据卓创资讯测算，气柴比价在80%以下时，LNG经济性相对更优。总体规律来看，布伦特原油达到90美元/桶以上高位时，以及冬季取暖季时期，LNG经济性会下降。当前正处于取暖季，截至12月末气柴价比已接近80%，预计1月气柴价比将超过这一临界线，短期内或抑制车用LNG替代量增长。不过在政策导向、成本优势等因素影响下，从长期来看，车用LNG对柴油的消费替代趋势显著。（编者：梁曦玥）