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数据解读

宏观-消费：3月社零消费规模创近五年新高

宏观-美元：美元指数持续上涨至106以上

产业观察

原油-需求：今年前三月我国原油加工量同比增长10万桶/日

电力-数据：3月电力供应充足

行业-铁矿石：一季度铁矿石产量有所回落

宏观-房地产：1-3月房地产开工降幅收窄，竣工降幅扩大

以下为详细内容：

数据解读

【宏观-消费：3月社零消费规模创近五年新高】统计局最新数据显示，3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34968亿元，增长3.9%。1-3月份，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额109163亿元，增长4.7%。

卓创资讯曹慧分析认为，3月社会消费品零售总额规模继续创下近五年新高水平，一季度累积同比增长4.7%，增速水平较前两个月有所放缓，主要受粮油食品烟酒类以及通讯器材类细分项同比增长拉动影响，而汽车类细分项同比下滑则拖累整体涨幅。能够看出居民消费意愿分化明显，必选消费保持高增，可选消费则主要集中在手机市场，根据中国信通院数据显示，2024年1-2月，国内市场手机出货量4603.5万部，同比增长14.6%，成为带动通讯器材领域消费的主要动力。而汽车消费增长态势放缓则主要源于季度内车企降价因素影响，规模增长乏力态势有所显现。从居民消费能力来看，一季度居民可支配收入中位数达到9462元，同比增速6.4%，人均消费支出7299元，同比增8.3%，而同时期居民户新增人民币存款规模逼近历史次高位达到8.56万亿水平，仅次于2023年同期的9.9万亿，考虑到2023年同期的疫情后影响因素，这一指标或在一定程度上反映出当前居民部门消费预期改善仍有不足的迹象。预计4月社零消费水平环比3月将呈季节性回落，必选消费季节性下滑将影响社融整体增长态势有继续收窄可能，对大宗商品市场形成的需求端拉动作用也稍显不足。

【宏观-美元：美元指数持续上涨至106以上】在美国经济韧性和美债收益率高企等因素支撑下，4月15日，美元指数也在106关口附近，为去年11月以来高点。

卓创资讯张凤分析，近期美元指数强势上涨至106以上，分析来看原因有三。首先，美国一季度通胀水平连续超预期，使得美联储降息的预期明显降温，目前市场主流降息预期较去年年末的降息时间推迟、幅度降低；其次，美元指数是综合反映国际外汇市场美元汇率的指标,用于衡量美元对一篮子货币的汇率变化，因此各个国家之前货币政策的分化也会导致美元指数的变动，市场对于其他经济体的降息预期升温也助推了美元指数的走高；第三，近期地缘局势动荡加剧，美元的避险属性上升，但相对而言，地缘局势的影响目前范围较小，后期是否发展为更大范围的动荡进而产生更大的影响还有待观察。

产业观察

【原油-需求：今年前三月我国原油加工量同比增长10万桶/日】国家统计局数据显示，2024年3月我国原油加工有所增长。3月份，规模以上工业原油加工量6378万吨，同比增长1.3%，增速比1-2月放缓1.7个百分点；日均加工205.7万吨。1—3月份，加工原油18246万吨，同比增长2.4%。

卓创资讯梁曦玥分析，今年以来我国原油加工量保持良好增长态势，3月原油加工量6378万吨，折算后的日均加工量在1502万桶，1-3月原油加工量约1464万桶/日，较去年同期增加了10万桶/日。今年我国主营炼厂保持较高开工负荷，卓创资讯监测数据显示，3月上半月主营炼厂开工负荷率超过83%，下半月陆续有主营炼厂进入检修期，开工率高位回落。另外受原油价格高涨、炼厂利润亏损较多等因素的影响，年后地方炼厂开工率回升有限，因此3月总体开工呈现下滑走势，原油加工量同比增长有限。4月预计还有较多主营炼厂处于检修期，但五一小长假期间居民出行预期偏强，提振炼厂对汽油和航煤备货积极性，4月上半月地方炼厂开工率有明显回升。预计4月原油加工量和3月相比降幅不大。

【电力-数据：3月电力供应充足】据国家统计局3月16日发布的数据显示，3月份，规模以上工业发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比1—2月份回落5.5个百分点，日均发电241.2亿千瓦时。1—3月份，规模以上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。

卓创资讯赵渤文认为，总体来看，我国电力呈现生产稳定增长的态势。分品种看，3月份，规模以上工业水电、风电、太阳能发电增速加快，火电增速回落，核电由增转降。其中，规模以上工业火电同比增长0.5%，增速比1—2月份回落9.2个百分点；规模以上工业水电增长3.1%，增速比1—2月份加快2.3个百分点；规模以上工业核电下降4.8%，1—2月份为增长3.5%；规模以上工业风电增长16.8%，增速比1—2月份加快11.0个百分点；规模以上工业太阳能发电增长15.8%，增速比1—2月份加快0.4个百分点。可以看到，风电、太阳能发电依然保持较高的增长速度，累计同比增速均超过15%，同时，前期由于干旱导致下降的水电也呈现稳步增长的态势，延续1-2月的同比正增长；火电方面虽然增速有所回落，但目前我国煤炭供应充足，火电压舱石的能力依然可靠强韧。

【行业-铁矿石：一季度铁矿石产量有所回落】一季度，淡水河谷铁矿石产量7083.7万吨，环比减少20.8%，同比增加6.1%。铁矿石销量总计6382.6万吨，环比减少29.3%，同比增加14.7%。一季度，力拓皮尔巴拉铁矿石产量为7790万吨，环比减少11%，同比减少2%。皮尔巴拉铁矿石发运量为7800万吨，环比减少10%，同比减少5%。

卓创资讯高恒宇分析，一季度铁矿石产量环比出现了一定程度的下降，海外铁矿石供应有所收紧。但是反观国内，一季度我国铁矿石港口库存存在一定的累库现象，其可能是钢企需求有所回落导致的，但是进入二季度以来，钢材价格有所回暖，钢企对铁矿石的需求有望持续回升，而且海运需要一定的时间，一季度产量回落的影响会陆续展现，供需将逐渐向紧平衡过渡，铁矿石价格或将持续上升，钢企炼钢成本也会随之提高，进而对钢材价格形成成本端的支撑。

【宏观-房地产：1-3月房地产开工降幅收窄，竣工降幅扩大】2024年1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%，降幅收窄1.9个百分点；房屋竣工面积下降20.7%，降幅扩大0.5个百分点。此外，销售下滑速度收窄了1.1个百分点，1-3月同比下降19.4%。

卓创资讯李训军认为，2024年一季度，房地产市场整体呈现弱复苏特征。国家统计局发布的数据显示，1-3月新开工面积累计下降了27.8%，与1-2月相比降幅收窄了1.9个百分点。由于2022年以来土地购置面积宽幅下降，加上房地产企业资金到位情况、销售面积仍处于下滑状态，因此房地产企业的新开工意愿将处于偏低水平，也将对地产前端商品构成较大的需求修复压力。此外，竣工面积降幅扩大，1-3月累计下降了20.7%，较1-2月降幅扩大了0.5个百分点。竣工面积下滑或主要受新开工大幅下降及去年同期竣工高基数影响，考虑到2023年开工及施工面积均明显降低，加上基数效应的进一步强化，预计竣工面积同比依然存在下降可能，地产后端商品需求也将因此而承压。此外，房地产销售面积延续了自2022年以来的下滑态势，下降幅度达到了19.4%，但与1-2月相比降幅收窄了1.1个百分点。