宏观与商品16:7月份大宗商品价格或进一步回落
来源:卓创资讯 刘新伟    发布时间:2022-07-04

以卓创资讯大宗商品生产者价格指数看,6月份大宗商品价格结束连续5个月上涨转为下跌,6月份环比下跌1.47%。从同比角度看,同比增速录得8.59%,受基数影响,增速较5月份数据回升0.97个百分点。从期货角度看,商品指数跌幅为5.68%,其中工业品跌幅为6.2%,农产品跌幅为4.44%。其中跌幅最大的板块是油脂板块,棕榈、菜籽、豆油等在6月份大幅下挫,其中宗略有下跌幅度达到12.82%。聚酯、有色、煤炭,黑色、塑化等板块跌幅明显。锡、棕榈油、镍、焦煤四个产品跌幅超过10%,菜籽油、乙二醇等22个产品跌幅超过5%。 

6月份能源商品价格出现分化,原油价格波动加大,布伦特原油6月累计下跌6.86%;天然气价格分化明显,美国天然气期货6月累计下跌超过30%,欧洲地区天然气6月份价格涨幅超过50%,短缺仍是制约推高天然气价格的主要原因,另外天然气短缺问题开始蔓延到经济领域,对经济增长造成制约,反映到数据上,制造业景气度指数大幅回落,生产活动大幅降温。 

国际宏观:受到多重因素影响,欧美国家制造业景气程度大幅下挫,生产活动降温;通胀高企背景下,工人提高工资诉求显著增加,罢工行为呈蔓延姿态,或对经济复苏造成极大不利影响;受经济增长不确定性增加的影响,世界银行将2022年全球经济增长预期下调了近1/3至2.9%,较1月份的预测下降了1.2个百分点;全球能源转型格局大背景下,2022年夏季能源消费旺季能源短缺问题依旧值得关注,近期全球多国出现电力供应紧张甚至短缺的情况,高温、能源政策、国际局势等都是造成电力供应紧张的因素,电力短缺将制约制造业生产活动。 

国内宏观:经济刺激政策进入推动落实阶段,各项会议均指向经济纾困政策的落地执行阶段。本月四次国常会聚焦稳外贸、促销费、以工代赈、稳物价等举措。政策的效果初步显现,多项宏观指标环比改善。6月份制造业PMI指数时隔3个月后重新进入到荣枯线之上,工业生产,新订单有显著改善。尽管经济有复苏迹象,但需要注意的是当下复苏并不稳固,供给冲击、需求收缩,预期转弱的问题仍未得到根本逆转,需求收缩的现实仍是值得注意的问题。 

政策视角:地方债在6月底已经完成监管部门要求6月地方债发行规模将达到1.93万亿,创出历史新高。5月份以来中央多次强调关于避免再次出现“拉闸限电”现象提法,突出国家对电力保供的重视程度;国家税务局下发通知在6月下旬加快加快出口退税办理进度;发改委、工业和信息部等印发《关于工业水效提升行动计划》,《工业能效提升行动计划》,聚焦工业用水和能效问题。 

6月份商品价格表现出对需求现实的担忧,价格呈现回落状态。尽管政策方面进入到落实阶段,经济也出现了好转的迹象,但仍未改变当前大宗商品需求收缩的现实。供应方面,部分生产企业已经在调整生产方案,但相对而言,当前生产强度仍处于相对高位水平,在价格上行阶段是符合价格规律的,但在价格进入到下行阶段则可能转为下行的压力;需求方面,房地产、汽车、机械等行业数据不佳,投资不足带来的是实际相关材料的需求下滑,虽然有政策性支撑,但对需求预期的影响仍是显著的。总的来看,供需的矛盾仍指向商品价格会呈现向弱趋势,考虑到6月份回落幅度过大,7月份或表现为整体回落,先涨后跌趋势。

文:卓创资讯刘新伟

宏观数据

11-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额34410.0亿元,同比增长1.0%。在41个工业大类行业中,16个行业利润总额同比增长,24个行业下降,1个行业由亏转盈。主要行业利润情况如下:煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.75倍,石油和天然气开采业增长1.35倍,有色金属冶炼和压延加工业增长26.6%,电气机械和器材制造业增长14.6%,化学原料和化学制品制造业增长13.8%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长0.2%,纺织业下降2.5%,非金属矿物制品业下降3.3%,专用设备制造业下降4.6%,农副食品加工业下降8.3%,通用设备制造业下降21.3%,电力、热力生产和供应业下降26.9%,石油、煤炭及其他燃料加工业下降29.6%,汽车制造业下降37.5%,黑色金属冶炼和压延加工业下降64.2%。

【点评】从总量数据上看,利润总额仍保持正增长,但增幅继续呈现收窄状态。从分行业角度看,采矿业利润增加明显,这主要得益于去年同期的低基数,主要上游原材料生产行业中,黑色金属冶炼和压延加工业、石油、煤炭及其他燃料加工业利润下降明显,而有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业利润仍保持增长态势。制造业整体仍面临较大的利润下滑压力。

215月,全国公路建设完成投资9349亿元,同比增长7.6%。截至5月底,全国高速公路和普通国省道新改建工程在建规模8.7万公里,在建项目超过2000个,总投资7.2万亿元,吸纳农民工就业超过400万人。

3、工信部数据显示,今年5月,国内手机市场出货量2080.5万部,同比下降9.4%。1-5月,国内市场手机总体出货量累计1.08亿部,同比下降27.1%。中国信息通信研究院的数据显示,今年2月,国内手机销量创下了过去15个月来的新低,为1486.4万部。相比之下,2021年全年,国内市场手机总体出货量累计3.51亿部,同比增长13.9%。

【点评】手机出货量下降,背后其实是为什么大家不爱换手机了?从生产者角度看,一方面是消费类电子产品质量提升,功能性能够满足基本需求,另一方面厂商新产品吸引力度不强;从消费者角度看,前两年居家办公带动部分电子产品提前消费,智能设备需求回归平稳。2020年之后居民消费习惯因客观环境而发生转变,若无显著性的功能改善,消费者消费意愿难有提振。

4、国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会6月30日发布数据,6月份,中国制造业采购经理指数(PMI)回升至50.2%,在连续3个月收缩后重返扩张区间。

【点评】从总量数据上看,指数重回扩张区表明制造业正在加速恢复。国内防控政策持续向好,稳经济一揽子政策措施加快落地实施,经济总体恢复速度有所加快。从分行业看,6月份,调查的21个行业中,有13个行业PMI位于扩张区间,制造业景气面继续扩大,积极因素不断积累。从分项指数角度看,支撑PMI回升的主要因素在于生产端,生产指数回升至52.8%,采购量恢复至51.1%,与之对应的新订单指数也恢复至50.4%。其他分项指标中,只有购进价格处于荣枯线之上,但较上个月回落3.8个百分点,其他指标仍处于回落状态,表明制造业恢复基础仍不稳固,后续仍需进一步支持。

政策观察

1、由于监管部门要求新增专项债6月底前基本发完,近期地方债的发行备受市场关注。一般而言,地方债发行需提前5个工作日披露发债材料。记者根据上周披露的发行材料梳理,本周6月27日-6月30日地方债预计发行5210亿,其中新增专项债发行4095亿。这将是地方债连续三周发行规模超过5000亿,在地方债发行历史上绝无仅有。虑到风险低、市场认购高等因素,地方债都能成功发行。如将本周发行规模考虑上,6月地方债发行规模将达到1.93万亿,创出历史新高。在本周发行结束后,6月末新增专项债发行将达到3.4万亿,基本完成目标任务。

【点评】地方债,指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券,是地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证。它是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的,其收入列入地方政府预算,由地方政府安排调度。基础设施建设、公共资源投入等都需要大量的资金,而地方债是资金筹措的重要来源方式之一。在“靠前发力”要求下,必须投入大量的资金以稳定市场。地方债连续三周发行规模超过5000亿,这绝无仅有,也凸显出国家在这一方面的重视。

2法国总统马克龙周一表示,阿联酋总统已经告诉过他,欧佩克的两个主要石油出口国阿联酋和沙特已经在尽可能多地开采石油,几乎无法增加产量了。该消息传出后,导致油价短线走高。沙特和阿联酋被认为是欧佩克中唯二的拥有闲置产能的国家,可以提高全球石油供应,从而降低油价,抑制高烧不退的通胀。

【点评】当前高油价符合产油国的利益。阿联酋和沙特表示无法增加产量,这表明有产能余量的两个国家无意提高产出,东欧局势造成的供应减少问题很难短时间内弥补上。这也是其他替代类能源价格大幅走高的主要原因。欧洲国家正在加大煤炭等资源的储备,而进口的来源瞄准澳大利亚、印尼等产煤国,当地吨煤炭价格已经高到400美元以上。6月24日,一批7月份供应欧洲的煤炭以每吨421美元的价格出售,这是该地区煤炭价格的历史最高值。不管是煤炭还是石油还是天然气,当前都面临高价格的问题,这无疑会推高全球通胀水平,但需要注意的是,高价格并未阻挡欧洲国家储备煤炭的意愿,显然保证国内能源供应显得更为重要。

3、为应对当前能源供应紧张局势,当地时间6月27日,欧盟各成员国能源部长在卢森堡举行的部长级会议上讨论了如何降低天然气需求。目前欧盟正努力应对俄罗斯能源供应减少的问题,并为可能出现的进一步供应冲击做准备。

4、国务院常务会议确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设的举措,扩大有效投资促进就业和消费。会议决定,运用政策性、开发性金融工具,通过发行金融债券等筹资3000亿元,用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。中央财政予以适当贴息。

【点评】国家仍在加大稳经济增长的力度。当前困扰经济发展的主要因素中,资金是其中重要的因素之一。地方债发行速度加快,任务目标已经基本完成。最近三周地方债发行规模均超过5000亿,6月地方债发行规模将达到1.93万亿,创出历史新高。在本周发行结束后,6月末新增专项债发行将达到3.4万亿。国常会决定通过发行金融债券等筹资3000亿元的目的也在于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥,核心目的仍是解决资本支出不足的问题。

产业发展

1、为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署,服务迎峰度夏能源保供大局,更好服务宏观经济运行,市场监管总局价监竞争局近日印发通知,部署各地开展煤炭价格监督检查工作。通知要求,以6月-9月为集中检查期,同时注重建立长效监管机制,全年推进,常抓不懈。突出电煤重点,严厉打击哄抬价格、串通涨价等违法行为。对于捏造、散布涨价信息扰乱市场价格秩序,超出正常的存储数量或者存储周期大量囤积煤炭,在成本未明显增加时大幅度提高煤炭价格,或者成本虽有增加但煤炭价格上涨幅度明显高于成本增长幅度,通过搭售、大幅度提高运输费用、收取其他不合理费用变相提高煤炭价格等行为,将依据《价格法》《价格违法行为行政处罚规定》以及《市场监管总局关于查处哄抬价格违法行为的指导意见》等定性处理。

2根据第一商用车网初步掌握的数据,今年6月份,我国重卡市场大约销售5.4万辆左右(开票口径),环比今年5月小幅上升10%,比上年同期的15.77万辆下降66%,净减少10.4万辆。5.4万辆是自2016年以来6月份销量的最低点。今年6月份也是重卡市场自去年6月份以来的连续第十三个月下降,降幅略低于4月(-77.3%)、5月(-69.6%)和3月(-66.6%)。6月份过后,2022年上半年的重卡市场累计销售37.9万辆,比上年同期的104.5万辆下降64%,减少了66.6万辆。整个二季度,重卡市场累计销售14.71万辆,同比下降71%,净减少36.6万辆。

【点评】二季度重卡车辆总比出现较大幅度下滑,首先是多重利空因素“叠加”的结果。防控政策抑制终端用户购车需求;其次,重卡行业库存压力较大,占用厂家、供应商和经销商大量资金和精力,也对开票销量造成了较大影响。第三,经济下行压力很大。经济减速,消费、投资低迷,货源减少,物流业陷入萧条,很多物流企业和物流人都无货可拉甚至车贷逾期率升高;再加上本就一直就存在的车多货少、运费低迷等情况,导致买新车、换新车的人数大幅减少。

3据中国钢铁工业协会消息,6月29日,中国钢铁工业协会会长陈德荣、党委书记何文波与协会驻会领导和宝武集团部分领导召开视频座谈会,交流钢铁行业形势、中国宝武正式转为国有资本投资公司等内容。何文波在会议上阐述了对当前钢铁市场形势的6点基本判断,特别强调了第一点判断:“目前市场的主要问题出在钢铁需求侧,但现实解决方案在钢铁供给侧”。

4住房和城乡建设部、国家发展改革委30日召开视频会议,部署各地尽快启动实施并加快推进城市燃气管道等老化更新改造工作,明确责任分工、细化工作措施、狠抓项目落实,确保如期完成目标任务。

【点评】该项政策执行源自于国务院办公厅近日印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案(2022-2025年)》。按照方案计划,城市燃气、供水、排水、供热管道等都在改造计划之内。城燃等都是属于城市基础设施,老化更新改造工作将带动相关材料的需求,比如钢管、铸铁管、塑料管等。我国城镇化水平已经突破60%,自上世纪90年代开启商业化地产以来,城市更新已经进行超过30年时间里,积累大量老化城燃等设施,老化改造能够带动相关材料需求。以城市燃气为例,“十四五”期间将对燃气老旧管道进行更新管道,初步数据是10万公里左右。

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