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数据解读

电力-数据：4月电力生产增速有所加快

宏观-金属：金银铜价格续创历史新高

产业观察

农业-饲料：4月饲料产量同环比下降

双碳-碳金融：工行发行“碳中和”主题境外绿色债券

政策视角

电力-消费：国家发改委等四部门：推动新能源汽车融入新型电力系统

宏观-房地产：取消全国层面商贷利率下限购房政策持续宽松

以下为详细内容：

数据解读

【电力-数据：4月电力生产增速有所加快】据国家统计局5月17日发布的数据显示，3月份，4月份，规上工业发电量6901亿千瓦时，同比增长3.1%；4月份，全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长7.0%。

卓创资讯赵渤文认为，我国电力生产增速加快，同时发电结构也进一步优化，后期需要关注夏季高温用电量增加以及电力保供的问题。从发电量方面来看，总发电量增速较上月加快0.3个百分点，发电量稳步提升；从发电结构来看，火电、水电、太阳能发电增速加快，核电由降转增，风电同比下降，其中风电的增速下降或与天气有关，规上工业水电增长21%，增速比3月份加快17.9个百分点；从用电量数据来看，总量数据保持平稳增长，结构数据来看工业用电增速快于居民用电增速。总体来看，1-4月发/用电量维持平衡，随着夏季用电高峰的到来，发电方面仍有进一步释放产能的余力，电力保供较为乐观。

【宏观-金属：金银铜价格续创历史新高】5月20日，现货黄金站上2440美元/盎司，续创历史新高，日内涨1%。现货白银日内涨约2.5%，站上32美元/盎司关口，续创11年来新高。LME铜期货价格盘中大涨4%至11104美元/吨，再创历史新高。

卓创资讯曹慧分析认为，受地缘层面突发消息影响，今日贵金属及有色金属期货市场显著上涨，并创下历史新高，黄金更是刷新前高纪录，盘中最高升至2454.2美元/盎司。而除了地缘突发因素之外，市场对金银铜期货持仓规模能否实现交割存疑，公开交易所库存规模远低于所对应的金银铜期货持仓，或将引发当下行情向轧空方向演变。今年驱动金银铜市场价格持续走强的因素主要有美联储货币政策转向预期、美股经济泡沫及美债市场风险爆发的担忧，以及经济复苏尤其是科技相关产业需求预期的改善，共同从货币流动性、避险需求和实体基本面形成了对金银铜等商品价格的上涨支撑。预计短期内主要金属市场的行情将在突发因素影响下继续发酵，并受市场情绪的一致性带动进一步放大价格波动幅度。

产业观察

【农业-饲料：4月饲料产量同环比下降】饲料工业协会数据显示，2024年4月，全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比呈下降趋势，同比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.5%，同比下降2.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.7%，同比下降0.1个百分点。

卓创资讯曹慧分析认为，4月饲料产量符合季节性下降特征，作为观察畜禽养殖景气程度的同步指标，饲料产量往往反映出阶段性饲料需求的强弱。根据卓创资讯监测数据，4月多数农产品价格环比增幅有限，利润改善预期不强，也进一步对饲料需求有所抑制，反馈至饲料生产端进而形成对产量下降的影响。从4月主要配合饲料产量规模来看，已降至2021年4月同期水平，而饲料和生猪价格则低于2021年同期水平，生猪价格更是较2021年下降了30%。也因此可以认为，现阶段饲料需求变化的弹性逐步降低，生猪及其他主要禽类的整体产能调减或进入了相对稳定阶段，畜禽商品代供应的边际减少将成为影响后市价格及饲料产量变化的主要因素。

【双碳-碳金融：工行发行“碳中和”主题境外绿色债券】据《中国证券报》报道，工商银行日前发行全球多币种“碳中和”主题境外绿色债券。本次发行承销商全部为“一带一路”银行间常态化合作机制（BRBR）成员。该债券在香港、新加坡和伦敦三地交易所同时整体上市，包括3年期美元浮息、3年期离岸人民币固息、3年期欧元固息三个品种。募集资金专项用于清洁交通和可再生能源等领域具有显著碳减排效果的绿色项目。本次发行，各类型投资机构踊跃参与认购，发行规模等值17.4亿美元。

卓创资讯赵渤文认为，工商银行此次发行的“碳中和”主题境外绿色债券是其积极响应国家“双碳”目标、推动绿色金融发展的重要举措，也是国内金融机构在国际资本市场上绿色金融方面竞争力的体现。首先，碳中和债券是指募集资金专项用于资助具有碳减排效果的绿色项目的企业债券，其目的是通过资金支持促进减少温室气体排放，助力实现碳中和目标。2023年，中国绿色债券市场共发行碳中和债116只，占比为24.11%，发行规模达到1707.91亿元，占绿色债券整体规模的19.98%。截至2023年末，工商银行绿色信贷余额（金融监管总局口径）近5.4万亿元，绿色贷款规模与增量、境外绿债发行规模保持领先。而上文提到的“BRBR”是工商银行于2017年牵头成立“一带一路”银行间常态化合作机制，将其打造成为服务高质量共建“一带一路”的互惠合作平台。此次工行发行的“碳中和”主题境外绿色债券通过多币种发行、三地上市等方式，可以吸引国际资本加入到绿色低碳的项目建设中，助力“双碳”目标的达成。

政策视角

【电力-消费：国家发改委等四部门：推动新能源汽车融入新型电力系统】5月20日，国家发改委等四部门发布《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》。其中指出，加快推动城市建筑、燃气热力等公共设施数字化改造、智能化运营，统筹部署泛在韧性的城市智能感知终端。推动新能源汽车融入新型电力系统，推进城市智能基础设施与智能网联汽车协同发展。

卓创资讯赵渤文认为，新能源车是新型电力系统建设成熟后重要的消费端口，两者的结合既可以推进新型电力系统的建设，新能源车又可以搭上新型电力系统带来的平台——绿色低碳电力以及更多元化的电力服务，两者互惠互利，共同推动能源供应端和消费端的绿色低碳化。从电力系统的角度来看，目前新型电力系统建设正处于“加速转型期”（2030年前），这一阶段正是绿色装机大规模上马并网、电力市场化建设逐步完善、相关法律法规出台完善等工作的密集安排执行期，随着新型电力系统的四大体系（电力供应支撑体系、新能源开发利用体系、储能规模化布局应用体系、电力系统智慧化运行体系）逐渐建设完毕，新型电力系统也就完成了建设。从新能源车的视角来看，以电车为主，氢能、生物燃料为辅的新能源汽车体系也在快速推广铺开，而不论是电动力还是氢动力，未来都要依靠新型电力系统的供能，而随着新型电力系统的建设完毕，大量的绿色电力上马，也能在能源端减少新能源汽车的碳排放，完成交通领域的减碳降碳。

【宏观-房地产：取消全国层面商贷利率下限购房政策持续宽松】人民银行副行长5月17日在国务院政策例行吹风会上介绍，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。对于一线城市和部分热点城市，城市政府仍可因地施策，自主决定当地房贷利率政策下限。同时表示，如未来房地产市场供求关系发生较大改变，人民银行将及时恢复执行政策下限或指导城市政府恢复政策下限以调节供需。

卓创资讯曹慧分析认为，当前国内房地产市场政策端给出了持续宽松预期，并且主要调控手段集中在商品房的供应层面，无论是再贷款工具、首付比例，还是公积金和商贷利率，都旨在从资金规模和流动性层面改善未来商品房市场的去库存预期。相较商品房价格而言，政策支持多大程度上能够提振房地产市场销售端杠杆资金的回流，进而缓解银行部门负债端压力或是进一步激活货币流动性的关键一环，而银行息差收窄能否在强力政策下有所改善，将成为后续市场关注的主要方面。所以短期来看房地产市场表现低迷是居民部门购房意愿的下降，而中长期则更倾向于对于商品房供给端的优化，劣质房企的市场化淘汰或才刚刚拉开帷幕。