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数据解读

宏观-景气：8月制造业景气继续下行

宏观-通胀：美国7月PCE指数符合市场预期

产业观察

宏观-贸易：美对华新能源产业贸易限制措施决定再度推迟

能源-供应：OPEC+提前披露按计划增加产量的消息引发油价跳水

农业-生猪：8月第4周猪料比价环比下降2.41%

政策视角

宏观-政策：央行政策工具箱正式纳新

双碳-标准：《温室气体 产品碳足迹量化要求和指南》国家标准发布

以下为详细内容：

数据解读

【宏观-景气：8月制造业景气继续下行】国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会8月31日发布数据，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点。

卓创资讯曹慧分析认为，受8月国内制造业工业原料采购及产成品出厂价格显著下滑影响，制造业景气继续处于收缩区间，反映出目前经济运行在微观层面的相对低迷态势，从上游生产到下游销售环节整体偏弱。其中出厂价格景气收缩明显，背后是产成品库存积压和原材料库存维持低位的结果。同时月初宏观面海外市场风险因素放大，日元套息交易引发全球外汇市场连锁反应，也对国内市场信心形成冲击，市场预期更加谨慎。月内国际原油价格多次触及年内低位，波动风险放大，国内汽柴油价格跟随显著走低，同时受国内8月异常天气频发影响，对市场需求形成抑制，进而拖累本月PMI价格景气的全面走弱。预计随着天气冲击因素消退，市场消费信心恢复将对9月商品价格形成支撑，PMI销售端景气度表现有望得到改善。

【宏观-通胀：美国7月PCE指数符合市场预期】8月29日，美国经济分析局公布数据显示，美国7月核心PCE物价指数同比上涨2.6%持平前值，略不及预期的2.7%；环比上涨0.2%，持平预期和前值。7月整体PCE物价指数同比增长2.5%，持平预期和前值，环比涨幅为0.2%，符合预期，前值为0.1%。

卓创资讯李心悦分析，美国PCE指数环比温和上涨，通胀水平符合市场预期，市场押注9月降息升温。从美国PCE指数数据来看，整体PCE指数以及剔除波动较大的食品和能源后的核心PCE指数均环比小幅上升0.2%，同比水平持平前值。从分项来看，耐用品同比下降2.5%，依旧是带动PCE指数回落的重要因素，从5月以来，降幅呈现收窄姿态，但也是2020年4月以来同比降幅最大水平；服务同比增加3.7%，3月以来增幅逐步下降，是2021年9月来最低水平。整体来看，7月美国通胀水平波动较小，符合市场预期。同时公布的数据也显示，美国7月个人收入环比上涨0.3%，个人支出环比增长0.5%，均有所提升，消费对美国经济韧性仍存，市场对美联储9月降息押注升温，截至9月2日，据“美联储观察”显示，市场押注美联储9月降息25bp概率上升至70%，降息50bp较上周回落至30%，后续关注周五晚间非农数据公布情况。

产业观察

【宏观-贸易：美对华新能源产业贸易限制措施决定再度推迟】据参考消息援引美国媒体报道，当地时间8月31日，美方政府再次推迟宣布对中国制造的电动汽车、电池、半导体和太阳能电池征收高额关税，并表示将在未来几天内公布最终决定。美国贸易代表办公室发言人表示，该机构“正在继续就拟议的修改做出最终决定”，这些修改是时任总统唐纳德·特朗普在2018年和2019年对中国商品征收的关税。

卓创资讯曹慧分析认为，最终贸易限制措施实施生效时间的再度推迟，反映的是美国国内部分新能源产业难以快速放弃对进口中国相关产品的高度依赖。早在今年5月，美方宣布将对中国电动汽车关税提高至100%、对半导体和太阳能电池的关税提高至50%，并对锂离子电池和关键矿物、钢铁和铝、港口起重机和注射器征收25%的关税，后续欧盟委员会也对中国新能源汽车进口实施了差异化关税的措施。美欧经济体对华新能源产业相关产品的贸易限制，旨在保护其国内相关产业的投资和发展。今年2月开始，美商务部对中国晶体硅光伏电池发起双反日落复审，5月对东南亚地区产品也发起双反调查，限制进口的同时或也对其自身产业发展形成制约。但至8月中旬，美方则宣布将进口太阳能电池关税配额从5GW提升至12.5GW，虽然关税仍维持14.25%水平，但政策面的转向态势明显。本次美对华相关贸易措施实施决定的再度推迟，或也有前述政策调整的因素影响，并有望进一步为中国相关产业的出海形成更多可行空间。

【能源-供应：OPEC+提前披露按计划增加产量的消息引发油价跳水】8月最后一个交易日，据欧佩克及其减产同盟国六位消息人士，欧佩克及其盟友将从10月份开始按计划提高石油产量，因为利比亚产量中断和一些成员国承诺减产以弥补生产过剩，抵消了需求疲软的影响。

卓创资讯梁曦玥分析，实际上，OPEC+下一次产量决策会议要等到10月2日，9月对于OPEC+来说，是针对产量恢复计划的关键表态窗口期，任何对于后续产量调整的相关消息都会引发市场提前交易预期。上周五亚洲夜盘时段，按计划恢复产量的消息流入市场后，油价5分钟跳水下跌1.4美元。上周利比亚不可抗力减产和伊拉克承诺执行减产补偿计划的双重利多因素影响下，油价震荡反弹，但OPEC+相关人士选择在这种情况下、且离十月正式恢复产量还有一个月的时候披露按计划增产的消息，可能意味着OPEC+为油价托底的意愿较本轮减产周期前期已经减弱，争取市场份额可能是OPEC+中长期关注的方向。

【农业-生猪：8月第4周猪料比价环比下降2.41%】据国家发展改革委价格监测中心，截至8月28日当周，本周全国猪料比价为6.48，环比下降2.41%。全国生猪出场价格为20.27元/公斤，较8月21日下跌2.78%；主要批发市场玉米价格为2.42元/公斤，较8月21日下跌0.82%；猪粮比价为8.38，较8月21日下跌-1.99%。

卓创资讯彭小真分析认为，养殖利润受到猪价波动影响收缩。8月生猪现货价格先涨后跌，8月上旬延续7月上涨趋势，价格高位运行，8月下旬回落，养殖端出售积极性较高，出栏节奏加快使得当期供给增加，据卓创资讯数据显示，截至8月29日生猪周度交易均重124.7公斤，较月初增加0.33公斤；然而消费处于淡季且没有太多提振。展望9月猪价，随着前期二育释放，供应压力有所缓解；9月受到双节影响，终端消费将强于8月，由于标肥价差走扩、育肥成本低以及消费旺季的到来，二育需求或增加，因此预计9月份生猪现货价格下调空间有限。

政策视角

【宏观-政策：央行政策工具箱正式纳新】8月30日，人民银行发布的国债买卖业务公告[2024]第1号称，为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。

卓创资讯刘新伟分析，这是央行获得借入国债权力之后首次公开操作，本次央行启动买卖国债，标志着新的货币政策工具正式入箱。买卖国债落地是央行落实中央金融工作会议要求的举措，有利于加强货币政策与财政政策的配合，丰富货币政策工具箱，有利于稳定金融市场运行，支持实体经济增长。随着债券市场发展，债券市场对我国市场流动性影响较大。央行创设国债买卖工具，顺应流动性市场结构变化，丰富了货币政策工具，可以提升央行基础货币和市场流动性调节的精准性、有效性。

综合考虑当前经济恢复和物价走势，未来一段时间货币政策将加大逆周期和跨周期调节力度，适度扩大货币供应量，更好地支持实体经济恢复回升。在未进行降准的情况下，将央行买入国债作为货币政策工具之一，具有积极意义，传递出货币政策加大力度支持稳增长、扩内需的明确信号。

【双碳-标准：《温室气体 产品碳足迹 量化要求和指南》国家标准发布】8月30日，生态环境部召开8月例行新闻发布会，生态环境部新闻发言人表示，《温室气体 产品碳足迹 量化要求和指南》已于近期正式发布。

卓创资讯赵渤文分析，标准的发布，不仅提供了一套规范化的方法来量化产品从原材料获取、生产、使用到最终处置全生命周期中的碳排放，而且有助于企业更准确地掌握产品碳足迹，从而采取有效措施降低碳排放，推动产业的绿色转型。近年来，我国对于产品碳足迹十分重视，通过一系列政策规划了我国产品碳足迹的发展，如2023年11月国家发展改革委等五部门联合印发了关于《加快建立产品碳足迹管理体系的意见》；2024年6月，生态环境部等十五部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》；二十届三中全会《决定》提出，“构建碳排放统计核算体系、产品碳标识认证制度、产品碳足迹管理体系”。而这一系列政策执行的前提之一，就是需要统一的国家标准，推动各行业及产业链上下游标准统一，目标一直，行动规范的减碳降碳。后续，各企业需要持续关注标准的发布和修订，根据标准计算产品碳足迹情况并制定合理的减碳措施。