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数据解读

宏观-经济：美国服务业景气水平继续好于制造业

宏观-降息：美国8月ADP就业人数增长9.9万人

产业观察

原油-库存：美国商业原油库存超预期大幅去库

政策视角

电力-政策：《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》

以下为详细内容：

数据解读

【宏观-经济：美国服务业景气水平继续好于制造业】ISM公布的数据显示，美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，7月时ISM制造业PMI创下去年11月以来的最低值。制造业就业和库存景气回升支撑PMI小幅回升。美国8月ISM服务业51.5，略高于预期的51.4，7月为51.4。服务业新订单增长比7月略快，支付价格指数为57.3，创三个月新高，就业停滞不前，订单积压大跌，服务提供商们继续认为他们的库存过高。

卓创资讯曹慧分析认为，尽管美国制造业景气较上月低位有所回升，但仍处于景气收缩区间。尽管ISM从长期回归趋势上认为42.5%是制造业景气与否的分水岭，但仍不可否认的是调查方式本身所反映出的企业整体对未来信心不足的事实。从分项数据来看，8月PMI整体景气水平有所回升的主要驱动力在于库存和就业市场的景气上行，其中制造业自有库存PMI升至50荣枯线水平以上，结束了自2023年3月以来的景气收缩态势，反映出当前随着市场通胀预期的回落和新订单规模的减少，企业订单库存预期增加的可能。另外再结合ISM客户库存水平来看，客户库存水平领先于自有库存（原料）周期内，对原料补库的带动作用仍存。而从服务业景气指标表现来看，8月价格景气水平继续保持扩张态势，同时服务业库存水平的继续累积也成为重要影响因素。可以认为从整个经济表现来看，目前对美国经济衰退的看法在数据上仍较难达成一致。

【宏观-降息：美国8月ADP就业人数增长9.9万人】最新“小非农”ADP就业数据显示，美国8月ADP就业人数增长9.9万人，创2021年1月以来最低纪录，大幅不及预期14.5万人，前值12.2万人。此外，周三公布的7月JOLTS职位空缺也意外走弱至2021年初以来最低水平。

卓创资讯梁曦玥分析，市场多数观点认为7月非农数据恶化是因为飓风天气导致临时失业人数增加，从过去历史经验来看，当衰退到来时，失业率往往会加速上升，因此8月非农就业数据成为检验是否衰退的重要指示，如果就业数据继续恶化、失业率甚至高于前值4.3%，则市场会强化衰退交易，美联储9月降息50bp的概率也会大增。从8月周度的初请失业金人数来看，8月就业市场相对稳健，但“小非农”ADP就业数据疲软不是一个积极的信号。近两年美国劳动力市场数据存在较大分歧，除了移民增加导致劳动力市场结构变化、统计口径不一致等客观原因外，也有其他政治性等因素。如果参考8月初请失业金人数，8月非农数据进一步恶化的风险不大，但警惕数据分歧扩大。

产业观察

【原油-库存：美国商业原油库存超预期大幅去库】美国能源信息署（EIA）数据显示，截至8月30日当周，美国商业原油库存4.18亿桶，较前一周减少687.3万桶，市场预期减少99.3万桶；库存地区原油库存2639.4万桶，较前一周减少114.2万桶；美国汽油库存量为2.19亿桶，较前一周增加84.8万桶，精炼油库存1.227亿桶，较前一周减少37.1万桶。炼厂开工率维持93.3%。

卓创资讯李心悦分析，截至8月30日当周，美国商业原油库存再度超预期大幅去库，库存水平降至2023年10月以来最低位。从整体库存水平来看，EIA库存数据同当天凌晨时间公布的API库存数据显示趋势基本一致，即劳工节假期前季节性去库水平。9月5日原油市场有两则利好消息，一是OPEC+2023年11月220万桶自愿减产协议所涉及到的8月主要贡献国9月5日达成协议将自愿减产措施延迟到11月底，同时超产国将弥补超产配额；另一则消息即是EIA原油库存超预期大幅去库，但从盘面信息来看，OPEC+消息和稍晚的EIA数据公布后，盘面期价存在短时的大幅拉升，但随后迅速回吐当天增幅，刷新年内新低，后转为震荡微升，9月5日期价收出长上影线。OPEC+仅仅对自愿减产协议表示延长实际不及市场预期，对原减产配额的延长对扭转消费旺季结束后需求回落下供给宽松的现实的作用有限，市场情绪消极，提振作用受限。

政策解读

【电力-政策：《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》】9月5日，国家能源局发布的《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》指出，电网企业、电力交易机构、发电企业或项目业主，以及交易主体委托的代理机构，应按要求及时提供或核对绿证核发所需信息，并对信息的真实性、准确性负责。电网企业还应按相关规定，做好参与电力市场交易补贴项目绿证收益的补贴扣减。

卓创资讯赵渤文分析，《规则》进一步规范了绿色电力证书（绿证）的核发和交易行为，推动绿色电力消费制度体系的健全完善，以支持可再生能源的高质量发展和能源清洁低碳转型。针对绿证的核发和交易，《规则》明确了绿证核发和交易的职责分工、账户管理、核发、交易及划转、核销、信息管理及监管等方面的具体要求。另外，《规则》再次确定了可交易绿证的核发范围是风电、太阳能发电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电，以及“2023年1月1日（含）以后新投产的完全市场化常规水电”，同时说明了“对项目自发自用电量和2023年1月1日（不含）之前的常规存量水电项目上网电量，现阶段核发绿证但暂不参与交易”。对于绿证的交易及划转，《规则》中明确了绿证既可单独交易，也可以随可再生能源电量一同交易；单独交易的平台依托于中国绿色电力证书交易平台，以及北京、广州电力交易中心，跨省绿电交易依托北京、广州、内蒙古电力交易中心，省内绿电交易依托各省（区、市）电力交易中心；现阶段绿证仅可以交易一次，可以通过、双边协商和集中竞价等方式进行交易；绿证的有效期为两年，超期或者声明完成绿电消费的绿证将予以核销。《规则》是中国在推动绿色低碳发展和实现双碳目标方面迈出的重要一步，它将为可再生能源项目提供更多的市场机会，并促进绿色电力消费的普及。