供应量主导生猪、白羽肉鸡价格变化

通过分析历史数据发现，供应量即出栏量是主导生猪出栏价、白羽肉鸡棚前价的主要因素。从图1中可看出，生猪月度出栏均价与月度总出栏量呈负相关关系。2022年生猪出栏量处于相对低位，支撑猪价走强；2023年出栏量稳步增长，生猪价格承压走低，并长时间处于底部；2024年出栏量同比减少，猪价触底反弹。据了解，今年四季度上市企业仍有近半的出栏目标要完成，叠加二次育肥集中出栏，生猪供应仍较充足，但需求量或难以同幅度跟进，预计市场呈现供强需弱状态，生猪价格整体走低的概率较大。

2022年国内出现猪鸡共振上涨的现象，根本原因是供应量减少。2023年白羽肉鸡出栏量同比增加，市场价格应声下跌，年内月均价最大跌幅29.78%。2024年1-8月白羽肉鸡市场整体是量增价减的状态，生猪价格底部反弹也未能产生利多影响。根据繁育、生长周期推断，四季度白羽肉鸡出栏量将缓慢增加，或较难支撑市场价格走高。

四季度猪鸡比价或处近年平均水平

生猪、白羽肉鸡作为国内肉类消费的主要来源，其价格波动、变化关系颇受市场关注，两者的价格比值——猪鸡比也是常用的分析指标之一。从图3中看出，2015年至今，白羽肉鸡棚前价与外三元生猪出栏价的变化趋势存在一致性。数据分析结果显示，2015年至今两者的相关性系数为0.09，说明两者之间不存在直接的线性关系。但在非洲猪瘟较严重的2018-2019年，两者的相关性系数上升到0.62，达到中高度正相关关系，说明两者的趋势有一致性。所以分析白羽肉鸡和生猪替代关系的必要性，是有一定前提条件的，即至少有一方存在明显的供应缺口或供应过剩。

我们可以通过猪鸡比价直观地看到两者的价格关系，数据分析结果显示，2015-2024年猪鸡比价的平均值、中位数分别为2.44、2.20。从图4中可看出，年内猪鸡比价最高点多出在2月份，最低点出现在11月，这与猪肉和鸡肉的消费季节性特点有关。其中，最高值7.88出现在2020年2月，最低点1.32出现在2018年5月。2月份多处于春节前消费旺季，消费增量对生猪价格的拉动作用强于白羽肉鸡。2024年1-8月猪鸡比价缓慢上升，并于5月份穿过平均线而走高，比价平均值为2.20，与近十年的中位数一致。从价格来看，2024年生猪与白羽肉鸡价格均在所属行业内运行，并未出现替代现象。从实际生产经营来看，由于生猪养殖与白羽肉鸡养殖在养殖技术、周期、环境、分布地区等多方面存在明显差异，难以实现大规模替代，所以猪鸡比价仅作为一个间接指标，辅助研究两者价格的关系，预判非行业内部的突发因素的影响。实际发生的替代是在肉类消费、食品加工环节，即猪肉与鸡肉之间的替代关系。

在不考虑突发因素的前提下，基于基本面供需关系，预计今年四季度生猪、白羽肉鸡价格均是走弱趋势，预计猪鸡比价仍围绕均线上下波动，猪肉与鸡肉的替代或不存在。