隔夜商品市场概况
国际市场：
能源：地缘再起变数，叠加OPEC推迟增产的消息流出，国际油价收回过去两个交易日的跌幅。供需总体宽松环境不变，价格反弹空间相对有限。
贵金属：美国三季度GDP超预期，ADP就业人数表现强劲，消费支出核心PCE同比超预期增长，进一步强化通胀预期及美国财政赤字潜在扩大可能，美国长债期限溢价继续走强，黄金盘中行情再破历史高点。
谷物：美麦优良率远低于预期水平，同时乌克兰新季小麦播种面积下滑，影响CBOT小麦价格上涨；由于当季作物供应影响逐步减弱，市场对于新季作物的关注度正在上升。
油脂：印马两国棕榈油库存水平持续下滑，马棕油亚盘市场价格创2022年7月以来新高，同时国际原油价格显著反弹，带动油脂市场走强。
国内市场：
黑色：根据国家空气质量会商结果，预计从10月30日起，京津冀及周边地区将出现一次区域性重污染天气过程。天津市、唐山市发布重污染天气橙色预警，从10月31日0时起启动Ⅱ级应急响应。根据重大污染天气相关应对措施，唐山钢厂生产受限，在一定程度上约束钢材生产，影响焦炭和矿石需求。
化工：隔夜油价受消息面和库存数据提振价格震荡走升，但聚烯烃和聚酯商品整体成本仍然偏弱，聚酯商品自身供需驱动不足，或仍将震荡偏弱，聚烯烃商品短期供需矛盾不大，预计仍有一定支撑。
产业观察
能源-原油:美国原油库存数据整体利好油价
据美国能源信息署（EIA）数据显示，截至10月25日当周，美国商业原油库存较前一周减少51.5万桶，至4.255亿桶；汽油库存2.11亿桶，较前一周大幅减少270.7万桶，馏分油库存则减少97.7万桶，库欣地区库存则较前一周增加68.1万桶。此外，截至10月25日当周，美国原油产量维持1350万桶/日，炼厂开工率为89.1（来源：EIA）
卓创资讯行业研究员李心悦分析，从数据来看，EIA库存表现整体利好原油价格，商业原油库存小幅去库，主要原因或在于较前一周相比，美国原油周度出口量增加了14.9万桶/日，而进口量却减少了45.6万桶/日，而汽油方面，汽油库存意外大幅去库，从表需数据来看，较前一周走升。另外值得注意的是，截至10月25日，炼厂开工率较前一周小幅走弱，但仍处于历史同期高位，美国整体原油需求仍然存在一定韧性。EIA数据对油价存在一定利好作用，但据盘中信息来看，隔夜原油价格最终收归长阳线，主要原因在于据消息人士透露，OPEC+或将延长自愿减产协议，但目前尚未得到证实，据消息人士提供的时间节点，或最早在一周后做出决议。地缘风险过后，油价交易逻辑逐渐回归基本面，在OPEC方面消息尚未证实的情况下，消息面或会短期提振油价市场，但若消息迟迟未落定，市场预期或也将逐步消退。
农业-天气：巴西未来降雨将更加频繁
据外媒报道，巴西农村气象公司（RuralClima）表示，未来15天巴西各地降雨将会更加频繁。该公司气象学家强调，过去五天，中南部托坎廷斯和巴伊亚部分地区出现降雨。本周巴西中部预计降雨，覆盖里约热内卢、圣埃斯皮里图、米纳斯吉拉斯州、戈亚斯州和马托格罗索州等地区。（来源：博易大师）
卓创资讯行业研究员曹慧分析，巴西进入新季作物种植以来，由于干旱天气的影响，玉米及大豆播种进度明显落后，且低于五年同期平均水平。随着后续逐步进入雨季，主要种植州的作物播种进度也开始恢复。根据最新机构预估数据，截至10月25日，巴西2024/25年度中南部首季玉米种植面积达到预期播种面积367.5万公顷的62.8%,一周前为52.9%。基本持平于去年同期水平且开始好于五年均值，这将有助于缓和市场对于巴西未来玉米及大豆供应预期的担忧。同时巴西首季玉米相对谷物市场供应而言，占比较低，而大豆播种进度则更加受到关注。根据此前CONAB预估数据，巴西24/25年度大豆播种进度截至10月27日为37.0%，一周前17.6%，也迅速追上了去年同期40.0%的进度。并且主产州播种进度整体偏快，对未来大豆供应下滑形势的扰动或将进一步缓解。
数据解读
宏观-景气：10月制造业PMI重回景气区间
10月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为51.5%、49.4%、47.5%，分别比上月上升0.9、0.2，下降1.0个百分点；从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数位于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。综合PMI产出指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。（来源：国家统计局）
卓创资讯行业研究员赵渤文分析，9月24日以来，一揽子稳增长政策的出台托底了经济，刺激了市场，也给了企业充足的信心和良好的预期，经济景气水平继续回升向好，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均位于临界点以上。10月制造业PMI时隔5个月重回景气区间，其主要动力来自于价格指数的上涨，购进价格、出厂价格均有较大幅度的上涨，制造业市场价格有明显改善。同时，企业生产也有明显加快，生产指数环比上升0.8个百分点，录得52%，新订单指数环比上升0.1个百分点，升至临界点，其中通用设备、汽车、电气机械等行业生产继续保持较强的活力。需要注意的是新出口订单连续两个月回落，以及小型企业PMI环比下降，这也体现出当前日趋复杂的外部环境给国内生产带来的不利影响在增多，出口导向型的企业或将面临一定程度和一定时间的困难。综上来看，制造业景气的回升尤其是预期的进一步回暖将带动商品的需求，生产经营活动预期指数环比上升2个百分点，为近4个月高点，说明了企业信心进一步增强，企业对后期发展持乐观态度，商品流转速度有望加快，大宗商品市场的景气向上运行。
政策视角
双碳-政策：《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》
10月30日，国家发改委等部门发布的《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》指出，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发。就近开发分布式可再生能源。稳步发展生物质发电，推动光热发电规模化发展。加快提升可再生能源资源评估、功率预测、智慧调控能力。（来源：国家发改委）
卓创资讯行业研究员赵渤文分析，《意见》是对可再生能源发展的重要支持，从供应、配套设施、运输、调节、消费等各方面对可再生能源的发展给出了指导，是可再生能源发展的重要支撑力和推动力。具体来看，首先《意见》明确了一系列目标。“十四五”期间，重点领域可再生能源替代要取得积极进展，2025 年全国可再生能源消费量达到 11 亿吨标煤以上；“十五五” 各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030 年全国可再生能源消费量达到 15 亿吨标煤以上，为实现 2030 年碳达峰目标提供有力支撑。具体行动方面，《意见》强调了要正确处理传统能源和新能源 “破” 与 “立” 的关系。一方面全面提升可再生能源供给能力，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发，稳步发展生物质发电等。另一方面加快可再生能源配套基础设施建设，深入挖掘需求侧资源调控潜力，多元提升电力系统调节能力。同时，加快推进重点领域可再生能源替代应用，协同推进工业、交通、建筑、农业农村等领域与可再生能源融合替代，并积极推动可再生能源替代创新试点，强化可再生能源替代保障。通过对可再生能源从生产到消费全生命周期的各个环节的指导和要求，来强化了可再生能能源的重要性，并且通过一系列措施来保证可再生能源能够顺利、可靠的完成对传统能的替代。
水泥-政策：《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》
工业和信息化部修订印发了《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》（工信部原〔2024〕206号，以下简称为《实施办法》）。修订的主要内容：一是加严水泥置换要求，明确水泥熟料低效运行产能不能用于置换、用于新建项目置换的水泥熟料产能不能拆分转让等。二是完善产能核定方式，取消以水泥回转窑窑径和玻璃日熔化量为依据核定产能的规定，推动备案产能与实际产能统一。三是实施地区差异管理，明确对位于国家大气污染防治重点区域或前三年水泥熟料平均产能利用率低于50%的省份新建水泥熟料生产线，原则上不得从省外置换产能等。四是简化跨地区产能转出程序，位于国家大气污染防治重点区域或同一法人企业集团内部的产能跨省转出，可不报转出地省级工业和信息化主管部门公示、公告。五是加强与能效环保政策协同，明确能效达不到基准水平要求的产能不能用于置换等。《实施办法》自2024年11月1日起施行。（来源：工信部）
卓创资讯行业研究员刘新伟分析，相比于此前的版本，《实施办法》瞄准引导低效产能的加快退出，注重产能的合规性和企业诚信经营，对可置换产能的认定标准更加严格。按照《实施办法》要求，不在合规产能范围之内的，能效不达标的，连续连年运转天数不足90天的水泥熟料产能，未开展产能置换的光伏压延玻璃产能，或不超过150吨/天的工业用平板玻璃产能；因债务纠纷等原因导致设备无法拆除或存在法院查封情况的产能，这五种产能不可用于产能置换。
同时不同于80号文的是产能换算表取消并规定严格依据项目备案文件确定产能，年产能天数按照300天计算，推动备案产能和实际产能的统一。对于实际产能和备案产能不一致的要补齐相关手续。
宏观事件关注
11.1：中国10月财新PMI、美国10月失业率、美国10月制造业PMI
11.5：美国总统选举投票日