隔夜商品市场概况

国际市场：

能源：中东地缘冲突有升级的可能，叠加OPEC增产延后带来供应收紧预期，国际油价底部支撑力度增强。国内未来十天北方地区气温偏高，供暖需求启动或有所延后。

贵金属：美国非农数据爆冷，令市场全面押注美联储11月降息必然性，数据公布后美元由弱转强，美债先涨后跌，黄金跌后趋稳，短期降息预期不改中期风险资产定价及债务增长逻辑。

谷物：美玉米受出口销售改善情绪带动价格走强；天气条件持续改善影响小麦价格回落，同时法麦品质较差影响定价；国内新玉米上市继续增加，价格下跌。

油脂：棕油及原油市场继续带动油脂价格走强，同时美豆油库存水平也有所下降，短期趋势上行不改，拐点主要看能源市场价格驱动。

国内市场：

化工：聚烯烃和聚酯链商品延续震荡走势，PX方面走势偏弱，聚烯烃商品下游农膜开工上行，新装置投产前供应矛盾不突出，维持区间整理。关注宏观面情绪指引和成本端波动。

黑色：需求端，房地产新政满月，一线城市房地产市场明显回暖；制造业PMI新订单指数回升，表征需求环比回暖；供给端，北方部分产区天气状况恶劣，生产受阻；黑色系产品夜盘明显下跌，市场情绪偏弱，铁矿石领跌。短期受宏观情绪影响，表现或以偏弱震荡为主。

产业观察

    原油-供应：OPEC+延长减产协议至12月底

石油输出国组织（OPEC）秘书处指出，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼这八个欧佩克+国家，此前在2023年4月和11月宣布了额外的自愿调整措施，现已同意将2023年11月的每日220万桶自愿减产措施延长一个月，直至2024年12月底。此外，这八个国家重申了他们对实现《合作宣言》完全一致的集体承诺，包括在2024年4月3日举行的联合部长级监督委员会第53次会议上商定的额外自愿产量调整，并根据提交给欧佩克秘书处的补偿计划，在2025年9月前对自2024年1月以来的超产产量进行完全补偿。（来源：OPEC）

卓创资讯行业研究员李心悦分析，继上周四消息人士称OPEC+将延长减产协议后，周日OPEC+终于将这一消息落实，声明将220万桶/日的减产协议延长至12月底，这也体现出了在地缘支撑消退后，油价又重回基本面交易逻辑，供应宽松、需求偏弱预期下，OPEC+仍旧在限产保价和增产争夺市场份额间权衡。从OPEC+内部来讲，成员国仍存在分歧，沙特等国家减产执行率较好，但伊拉克、欧洲某国和哈萨克斯坦远超产额，并且补偿减产力度不显，阿联酋国内仍有产能待释放。而此前伊拉克方面着重声明将会把产量降至330万桶/日，欧洲某国和哈萨克斯坦联合重申减产补偿，OPEC+意识到需求放缓下的油价压力，又达成了此次减产延长。但实际从减产延长的影响力度来讲，自2023年12月份OPEC+进行220万桶/日的自愿减产协议以来，年内6月部长级会议将其延长至9月底，9月再度延长至11月底，两次延长的市场反应终究更为看重的是预期的供过于求，延长减产的作用越来越有限，延长减产短期或具有稳定油价的作用，但中长期来看难改基本面偏弱预期。

数据解读

    宏观-景气：美国10月制造业PMI继续下降

美国制造业采购经理人指数（PMI）为46.5%，比上月下降0.7个百分点。为46.5%，与10月份的47.2%相比下降了0.7个百分点。与9月份和8月份的47.2%相比，下降了0.7个百分点。下降了0.7个百分点。这是这是2023年7月（46.5%）以来的最低值。在在打破连续16个月的萎缩之后制造业在过去七个月中出现萎缩。（来源：ISM-译文 ）

卓创资讯行业研究员曹慧分析认为，从美国10月制造业景气指数来看，飓风及港口罢工等事件主要影响了其石油及能源相关领域的生产。对于其他生产部门而言，由于对未来的不确定性以及需求担忧，投资放缓和降低库存预期的情况有所增加，具体也体现在生产指数下滑至46.2%，生产库存指数继续下降同时客户库存降幅扩大等。另外，在美联储降息预期影响下，建筑领域相关部门景气表现或将好于其他制造业领域，其中木制品相关季节性商业周期按计划进行，消费者对建筑材料的信心仍然相对强劲，预计到2025年将继续增长。另外，价格指数回升至景气区间，运输设备、金属制品、食品、饮料和烟草制品、机械、计算机和电子产品等10月价格均有上涨，从侧面反映出供应链效率下降以及原油价格上涨对美国制造业的影响。但这一价格涨势后续或有所缓和，也较难改变美联储对于通胀趋势回落的判断。整体而言，美国10月制造业PMI表现仍延续了8月以来的低迷态势，且更接近衰退的态势。而10月服务业景气度预计也受飓风、罢工以及市场不确定性等相关因素的影响表现下行，并将进一步给未来的降息奠定基础。

政策视角

    电力-光伏：《废光伏设备回收处理污染控制技术规范（征求意见稿）》印发

10月31日，生态环境部发布的《废光伏设备回收处理污染控制技术规范（征求意见稿）》指出，本标准适用于废光伏设备处理全过程的污染控制，可作为废光伏设备综合利用相关建设项目环境影响评价的建厂选址、工程建设、运行管理、竣工环境保护验收、排污许可管理、清洁生产审核等的技术参考。光伏设备在生产、安装、维修等过程中产生的废弃零部件、边角余料等固体废物回收处理可参照本标准执行。（生态环境部）

卓创资讯赵渤文认为，从行业发展看，它为废光伏设备回收处理提供统一标准，改变当前行业参差不齐的状况，推动行业规范化发展。在环保层面，光伏设备更新产生大量废弃物，处理不当危害极大，此规范可有效控制污染，保护土壤、地下水等环境要素。同时有利于资源回收，光伏设备含多种有价值材料，规范回收可提高资源利用率，符合可持续发展理念。其适用范围广，涵盖废光伏设备处理全过程，相关生产、安装、维修产生的固体废物回收处理也可参照。内容上，明确回收处理要遵循减量化、资源化、无害化原则，对企业资质、场地有要求，如处理场地面积、利用能力等规定，还强调信息化管理，便于全生命周期协同跟踪与监管。这一规范将提高行业门槛，促使企业提升技术和环保水平，推动优胜劣汰。也为地方管理和审批提供依据，加强执法监督。未来还需完善细化相关标准，提升公众认知，保障行业可持续发展。

宏观事件关注

    11.5：美国总统选举投票日

    11.7：中国10月贸易帐

    11.8：美联储FOMC会议及利率决议

11.9：中国10月CPI、PPI