隔夜商品市场概况

国际市场：

能源：OPEC连续第四个月下调石油需求预期，美元指数升至两年高位，国际油价暂时企稳，但底部支撑松动，若无其他利好支撑，油价或将继续承压。

贵金属：美国10月物价数据出炉前，美债收益率仍延续走强，通胀压力再现，加密货币行情降温，贵金属跌幅逐步收窄。

谷物：尽管美玉米出口表现强劲但收获进度也快速同步推进，地缘风险缓和有利于东欧小麦出口，受美元继续走强影响，谷物相关商品悉数下跌。

油脂：由于美国清洁能源发展政策方面即将出现的变动预期，以及特朗普当局或有退出《巴黎协定》的可能，生物柴油远期需求及政策补贴的减少影响开始向油脂市场传导。

国内市场：

化工：聚烯烃商品价格上行，聚酯商品下跌，聚烯烃方面装置检修致供应端仍存支撑，但PP供应预计随检修复产和新装置开车后支撑将逐步转弱，当前仍将震荡运行，聚酯商品自身供需驱动偏弱，跟随成本端价格变动。

黑色：宏观情绪走弱，钢厂复产暂缓，市场回归基本面后价格暂时企稳。

产业观察

原油-供应：10月OPEC+产量上涨，连续第四个月下调全球石油需求增长预期

11月OPEC月报连续第四个月下调了石油需求预测，将2024年全球石油需求增长预期由193万桶/日下调至182万桶/日，2025年全球石油需求增长预期由164万桶/日下调至154万桶/日。同时，月报显示10月OPEC产量2653.5万桶/日，较9月增加46.6万桶/日，OPEC+整体产量提升21.5万桶/日至4033.8万桶/日。（来源：OPEC月报）

卓创资讯行业研究员李心悦分析，OPEC连续四个月下调了2024年和2025年全球石油需求增长预期，称当前石油需求表现仍处于健康状态，其对全球石油需求增长的预期水平仍高于EIA和IEA，但是连续四度对需求预期水平进行下调也体现出了OPEC方面对石油需求趋弱的认知。同时,10月OPEC+产量结束了此前几月的下降态势，转为增加，主要原因就在于前几个月产量减少的主要贡献者利比亚10月国内产量恢复至109.6万桶/日，较9月增加55.6万桶/日。此外，伊拉克8-10月间产量持续下降，至10月为406.8万桶/日，较8月的426.8万桶/日已经累计减少了20万桶/日，正逐步接近其生产配额399.7万桶/日，但根据其对减产补偿承诺的声明，要将产量降至330万桶/日，这一声明或是基于伊拉克的挺价意愿以及OPEC+内部博弈所致，但2016年以来伊拉克产量水平均高于330万桶/日，22年以来更是高于400万桶/日，其产量下降空间有待考虑。哈萨克斯坦10月卡沙甘油田停产检修，产量环比下降29.2万桶/日至129万桶/日。

数据观察

宏观-通胀：美国一年期通胀预期下降

纽约联储数据显示，美国10月一年期通胀预期从3.00%降至2.87%，创2020年10月份以来的新低。三年期和五年期通胀不确定性的中位数下降。对美国今后一年失业率上升的预期中位数下滑至34.5%，创2022年2月份以来新低。（来源：新华财经）

卓创资讯行业研究员曹慧分析，尽管美国一年期通胀预期继续减弱，但并未带动市场对未来就业情况可能降温的担忧。同时，美联储票委认为未来衡量通胀的物价指标或仍有走强可能，并继续影响12月美联储的降息决策。在美国10月CPI数据发布前，市场也进一步对美联储放缓降息做出定价，美元继续走强，美债延续下跌，同时也削弱了美股市场涨势。另外，“特朗普行情”热度下降，加密货币资产价格下跌，黄金跌幅收窄，国际商品市场普遍在强美元格局下走弱。短期来看，美联储后续政策预期的转变将成为近段时期影响商品市场的主要因素，而逐步“偏鹰”的美联储将给商品市场带来价格下行的压力。

宏观观察

双碳-碳市场：全球碳市场启动

11月11日，联合国气候变化框架公约第二十九次缔约方大会（COP29）开幕会上批准了《巴黎协定》第六条第四款，正式启动了全球碳市场。（来源：《新京报》）

卓创资讯行业研究员赵渤文分析，全球碳市场的启动具有里程碑意义。它是应对气候变化的关键举措，为全球温室气体减排和可持续发展提供了有力的市场机制。一方面，这有助于各国履行《巴黎协定》承诺，协同应对全球变暖；另一方面，能促进资源的优化配置，推动低碳技术发展和经济转型。

在执行方式上，《巴黎协定》第六条第四款是核心。后期各国将在共识的基础上建立联合国监督机构，项目开发者向其申请注册项目，且需获实施国和监督机构批准后才可发放碳信用。同时，全球碳市场对各国和企业有碳排放配额限制，要求建立完善的报告与监测体系。全球碳市场的建立将既包含强制排放碳市场（控制碳排放配额），又包含自愿减排碳市场（获得自愿减排量CERs），涉及多种项目。可再生能源项目如太阳能、风能、水能和生物质能发电；能源效率提升项目涵盖工业、建筑、交通节能；林业碳汇项目包括造林和森林经营管理；还有碳捕获与封存项目，以及废弃物处理与资源回收项目。

当然，全球碳市场的建设、完善和运行仍然存在诸多变数，毕竟各国对于气候、环境和碳排放的态度不尽相同，执行的方案、标准也有差异，但在COP29上公布的全球碳市场一定意义上是各国达成的相对共识，企业应积极准备应对。首先，加强碳排放管理，通过优化生产工艺、采用节能设备等减少排放，避免超配额罚款。其次，积极参与碳市场交易，利用多余配额获取收益。再者，加大低碳技术研发投入，如新能源利用、碳捕获技术等，提升竞争力。同时，可参与自愿减排项目，提升企业社会形象，吸引投资。总之，全球碳市场为企业带来挑战的同时，更蕴含着绿色转型发展的机遇。