隔夜商品市场概况

国际市场：

能源：节日效应持续，外盘圣诞节后交易仍不活跃，价格小幅波动；1月1日内外盘原油休市，基本面宽松局面下等待破局机会，地缘风险需要持续关注；欧洲天然气受库存下降、电价上涨带动继续上涨，关注气温和北欧风光资源变化。

金属：美国劳动力及零售数据表现乐观，且短期地缘局势转向，美元偏强叠加美国财政发债上限扩大的可能性继续提升，美股及美债价格显著下跌，圣诞节行情快速降温，贵金属市场跟随走弱。

谷物：巴西及阿根廷大豆丰产预期高，上个交易日美豆收跌，供应端充足，弱现实与弱预期共振，大豆暂无动力反转。美玉米收平，北半球集中供应季压力下，消费表现有待验证，南美产量预期稳定偏乐观；小麦收涨1.3%。

油脂：豆油小涨，美豆对其存在供应压力；马棕油持续上行，下游消费存在政策支撑；菜油因中加贸易不确定性，市场表现平淡。后续看，对棕榈油的替代对豆油消费有拉动并有一定托底，关注南美产区天气和生柴油政策。

国内市场：

化工：聚烯烃12月检修装置重启叠加新产能投放，供应预期增加，下游需求季节性回落，刚需采购为主，基本面表现偏空，成本端油价震荡运行，驱动不足，价格或震荡走弱。

黑色：国内宏观工业企业利润数据延续弱势下行，市场对需求端信心不足，同时铁矿石供应压力叠加焦炭价格提降影响螺纹及热卷价格显著下跌。

产业观察

农业-生柴：美国财政削减对生物燃料支持力度    

外媒12月29日消息，过去一周里，美国生物燃料生产商遭受了双重打击。美国联邦上诉法院撤销了美国环保署（EPA）在2023年拒绝小型炼油厂遵守可再生燃料标准(RFS)的豁免决定，而在几天前，美国国会最后一刻从支出法案中取消了美国乙醇行业长期以来寻求的全年销售15%乙醇燃料(E15)的调换。 （来源：博易大师）

卓创资讯行业研究员曹慧分析，美国生物燃料主要以豆油为主，其次是玉米乙醇。近年来，由于美国清洁能源政策的推广，美国国内压榨产能提升幅度显著。数据显示，美国24/25年度国内压榨产能达到24亿蒲，较17/18年度增长17%，也为其生物柴油产量的增长做出贡献。在拜登总统任期内，2024财年美国财政预算案中尤其提到对清洁能源领域的投资，并对其EPA资金扩充了19.2%达到121亿美元规模，创下了历史新高。而自11月以来，美国国内对这一政策支持的预期开始逐渐降低，则是由于新任政府或将强化传统能源领域投资的政策倾向。这也意味着未来对于美国生柴能源产能而言，或将面临利用率不断被削弱，同时成本持续增加的可能。而这也将进一步对美国谷物及油籽生物柴油需求方面构成威胁，美豆种植收益及风险不对等，也将降低农户继续投入生产的意愿。

    原油-价格：美国商业原油库存持续去库

据美国能源信息署（EIA）数据显示，截至12月20日当周，美国商业原油库存超预期去库423.7万桶，至4.168亿桶；汽油库存较前一周增加163万桶至2.237亿桶；馏分油库存较前一周去库169.4万桶至1.165亿桶。截至12月20日当周，美国原油产量1358.5万桶/日，美国炼厂开工率提升至92.5%。（来源：EIA）

卓创资讯行业研究员李心悦分析，截至12月20日当周，美国商业原油库存仍旧延续了此前的去库趋势，库存水平降至2024年10月以来的最低水平，同时也是近9年历史同期最低位水平，当周美国炼厂开工率提升0.7个百分点再度回升至92.5%，主因或就在于炼厂开工率高位带来的原油加工需求所致，据汽油和馏分油表需数据显示，美国汽油表需持续走升，12月20日当周较前一周增加8.1万桶/日，但需求淡季区间炼厂开工率高位仍是使得美国汽油库存水平持续处于累库态势；而馏分油表需连续四周移动平均值也较前一周增加13.4万桶/日，冬季取暖需求推动去库。整体来看，12月美国商业原油库存水平持续走低，低库存支撑油价逻辑强化，数据发布后，油价短期走升，但库存持续走低对油价的向上驱动力不足，中长期供需宽松预期格局对油价形成压制，油价整体维持窄幅震荡走势。

    数据解读

    电力-绿证：国家能源局11月核发绿证12.05亿个

12月27日，国家能源局发布2024年11月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2024年11月，国家能源局核发绿证12.05亿个。其中，风电6.50亿个，占53.93%；太阳能发电2.05亿个，占17.01%；常规水电2.46亿个，占20.45%；生物质发电1.03亿个，占8.55%；其他可再生能源发电82万个，占0.07%。（来源：国家能源局）

卓创资讯行业研究员赵渤文分析，绿证是可再生能源领域持续推进相关认证工作进展的体现，表明我国绿色电力规模的不断扩大，以及绿电的环境属性在市场上受到更广泛的认可。

从核发绿证的类型占比来看，风电以6.5亿个、53.93%的占比最大，数量和占比均有所提高，是风电规模化发展与稳定发电优势的体现（11月风电发电量823.6亿千瓦时）；太阳能发电2.05亿个、占17%，占比排名第二，占比环比上涨；常规水电2.46亿个、占20.45%，水电发电量季节性降低，核发绿证的数量和占比均有所下降；生物质发电10.3亿个、占8.55%，占比较上月基本持平。

11月全国交易绿证5426万个，其中随绿电交易绿证2155万个。截至11月底，全国累计交易绿证4.39亿个，这表明绿证交易市场的活跃度在不断提升，越来越多的企业和个人开始参与到绿证交易中来，反映了市场对绿色电力的认知度和接受度在不断提高。

    宏观事件关注

    12.31：中国12月官方PMI

    2025.1.2：中国12月财新PMI、12月美国MARKIT制造业PMI

2025.1.3：美国12月ISM制造业PMI