关键词：预期、需求、稳定

导语：整体来看，12月受外部宏观及季节性因素影响，PPI同比或将较上月跌幅扩大，环比也有小幅下跌可能。食品及非食品方面价格有涨有跌，结合去年低基数因素影响，CPI同比仍将保持温和上涨态势，环比则有回落可能。

12月商品市场整体受国内宏观政策预期因素影响，一是中央经济工作会议明确适度宽松的货币政策以及后续明确扩大财政赤字表态，对市场信心形成提振；二是美联储月中旬议息会强调未来更加谨慎的降息路径，完全扭转了市场对明年美元宽松格局的预期。整体商品市场月内表现先强后弱，同时叠加需求淡季因素，进而使价格进一步走弱。

工业品受需求影响价格转弱

工业品市场整体受国内宏观政策预期因素影响，表现先强后弱，同时叠加需求淡季因素，进而使价格进一步走弱。月内国际原油市场价格震荡收敛，均线水平略高于上月，但从基本面来看仍缺乏进一步走强动力。主要源于海外宏观降息预期放缓的影响远大于降息25基点的实际作用，美元汇率偏强，对原油价格形成抑制。另外，煤炭市场当月需求不振，市场运价受需求影响下跌，并影响动力煤价格加速下调。上游能源成本12月整体以震荡偏弱为主，对国内炼化及煤化工企业成本端支撑作用有限，同时国内建材市场进入季节性淡季，线材、玻璃、水泥等需求偏弱，共同影响国内工业品价格整体下行。最后，12月受美联储降息预期因素影响，贵金属及基本金属市场高位回调明显，整体价格水平环比也较上月呈小幅回落态势。

整体来看，受外部宏观及季节性因素影响，PPI同比或将较上月跌幅扩大，环比也有小幅下跌可能。预计12月工业品出厂及购进价格小幅走弱，PPI同比偏弱降至-2.7%，环比由涨转跌至-0.1%。

农产品缺乏供应利多价格趋稳

12月天气因素较为稳定，主要食品供应端宽松，且春节前集中备货采购尚未启动，而元旦短时需求提振水平相对有限，共同影响月内相关食品价格有所下跌。国内主要畜产品供需保持稳定，猪肉市场供需双增，阶段性集中出栏影响价格有所回落，鸡蛋市场供应短期偏紧带动价格上涨。根据卓创资讯监测数据显示，12月全国猪肉均价20.47元/公斤，同比涨幅较上月收窄至10%，环比小幅下跌4%。鸡蛋市场均价4.53元/斤，同比涨5.8%，环比涨2.7%。另外，北方设施蔬菜及南方露地菜陆续上市，蔬菜市场供应充足，需求稳定，也对价格形成稳定预期。根据农业农村部数据，12月蔬菜价格指数同比涨0.1%，环比跌3%。

主粮市场现货价格持续走弱，远期则呈先弱后强格局。玉米现货基差贴水，转入正向市场，远期价格的继续上涨空间需要进一步通过现货市场给出反馈。目前来看深加工企业有进一步提高原料库存意向，贸易及饲料厂方面有待跟进。随着优质粮源的减少，后市现货定价难度也将增大。油脂全月弱势下跌，天气因素对棕榈油影响程度减弱，印尼及美国生柴政策持续不及预期以及出口需求放缓因素影响，三大油脂市场均呈现弱势。

非食品方面国内汽油价格当月受部分地区资源偏紧影响价格有所上涨，根据卓创资讯监测，12月国内汽油平均价格7900元/吨，同比跌5.9%，环比涨7.2%。

整体来看食品及非食品方面价格有涨有跌，结合去年低基数因素影响，CPI同比仍将保持温和上涨态势，环比则有回落可能。预计12月居民消费者物价水平保持合理区间，CPI同比增速温和放缓至0.1%，环比小幅回落至-0.3%。后续食品相关商品价格将迎来春节备货需求的增加，肉类、果蔬等生鲜品价格有短时上涨可能，同时叠加春节错位因素影响，CPI同环比大概率继续上行。