来自美国商务部2月5日公布的数据显示，2024年12月美国商品和服务贸易逆差额为984亿美元，环比增长24.7%。全年贸易逆差额达9184亿美元，为1960年以来第二高水平。尽管为兑现前期竞选承诺，特朗普延续1.0关税政策，但能够看到历次关税作用下，年度逆差不降反升。当下2.0关税进行中，市场围绕商品关税的短期风险正在逐步被吸收，接下来可能会再次出现明显波动。
从2024 年 12 月美国商品和服务贸易逆差额来看，可将其作为市场对关税提前反应的“缩微版”窗口进行观察：在关税落地前，美国零售商在年底提前进口并囤积大量商品，推动进口额激增，贸易逆差额急剧扩大。反观各出口国家，2024 年 12 月中国贸易顺差1048.38 亿美元，而农产品贸易逆差 76.5 亿美元，这其中一部分进口来源于美国。加拿大 12 月实现贸易顺差 7.08 亿加元（约合 4.96 亿美元），为 10 个月来首次，其中对美贸易顺差连续第二个月扩大，12 月增长 5%，达到 113 亿加元。墨西哥方面，对美出口占其总出口的80%以上，整体顺差持续增长。
梳理自特朗普1.0以来关税政策
自特朗普首个任期起即对中国、加拿大、墨西哥及欧盟等挑起关税争端，后至拜登政府延续了其关税政策四年。初期以“美国优先”为口号，推行了一系列贸易保护主义政策，主要包括以下：针对多个国家的钢铝关税，2018年3月对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，涉及包括欧盟、加拿大、墨西哥、中国等多个国家和地区；然后重点是对华关税，自2018年7月起，美国对中国商品分多轮加征关税，涉及商品总值超过5000亿美元，税率从10%到25%不等；此外还涉及到欧盟的汽车、农产品等商品。
历次关税对各国的影响
中美贸易争端导致两国贸易额下降，尤其是中国对美出口受到冲击，部分制造业企业面临成本上升的压力，为了应对，中国通过扩大与其他国家的贸易（如东盟、欧盟）来部分抵消对美出口的下降，并通过内需拉动和政策调整缓解了部分影响。
对美国国内而言，消费者和企业成本上升。美国企业和消费者承担了部分关税成本，尤其是依赖中国进口商品的行业（如电子产品、机械设备等）面临价格上涨；另外国内农业受损，美国农民因关税而遭受损失，美国政府为此提供了农业补贴。
对于欧盟、加拿大、墨西哥等国而言，虽然采取了报复性措施，如欧盟对美国的摩托车、威士忌等商品加征关税，但导致双边贸易关系紧张。同时钢铝关税对加拿大和墨西哥的钢铁行业造成了明显冲击，而欧盟的汽车行业也受到了影响。
放在全球角度来看，关税造成了诸多影响，如促使全球供应链发生调整，部分企业将生产线从中国转移到东南亚、印度等地区。全球贸易不确定性增加，企业投资和消费者信心受到抑制，全球经济增速放缓。
上述说明，关税政策并没有解决美国贸易逆差高的本质问题，反而对全球经济产生了较大影响，部分领域几乎不可逆转。当然，不可否认的是，关税倒逼中国进行产业升级，将外部压力转化为国内的改革动力，此属于难得的机遇利好。此外，关税导致转向提升其他国家贸易，以此全球化提升也属于“危中显机”。
未来政策的不确定性增强，对商品及经济的影响将呈现长期性
在其“交易的艺术”影响下，美国的政策信用度被反复消磨并持续下降。早在特朗普胜选后，市场判断将优先兑现减税和放松监管的承诺，再考虑关税措施，但是在关税落地、反转、延期等密集调整影响下，资本与商品市场随之起伏。自上月20日上台后的短短数日，密集宣布多项政策，发布言论频率、方向反转之快等均令美国媒体界瞠目结舌。据统计，截至2月5日，已经创纪录地签署54条行政令，而前总统拜登上任一百天内才签署42条行政令。网络公开资料显示，自富兰克林总统以来，美国历任总统百日内签署的行政令数量统计图如下：
来源：网络公开资料
最消息显示，当地时间周五（2.7）特朗普表示，他计划于下周公布“对等关税”措施，这意味着美国与其经济伙伴的贸易争端将大幅升级。接下来，关税预期如何，根据高盛全球投资研究部对中国、墨西哥、加拿大、欧盟以及全球的进口关税变化情况的评估，见下表：
| 国家/ 地区 | 高盛概率（GS Odds） | 覆盖范围（Coverage） | 金额（十亿美元）（Amount ($bn)） | 起始关税（Starting Tariff） | 额外关税（Additional Tariff） | 可能的最终关税（Possible Final Tariff） | 法律依据（Legal Authority） |
| 中国（已宣布） | - | 所有进口（All imports） | 430 | 14% | 10% | 24% | IEEPA |
| 中国 | 70% | 清单1 - 2（无消费品）（Lists 1 - 2 (no consumer goods)） | 34 | 35% | 25% | 60% | Sec. 301 |
| 70% | 清单3（极少消费品）（List 3 (minimal consumer)） | 104 | 35% | 25% | 60% | Sec. 301 |
| 70% | 清单4a（大多为消费品）（List 4a (mostly consumer)） | 84 | 18% | 0% | 18% | Sec. 301 |
| 70% | 清单4b（大多为消费品）（List 4b (mostly consumer)） | 116 | 10% | 0% | 10% | Sec. 301 |
| 35% | 所有进口*（All imports*） | 430 | 24% | 11% | 35% | 撤销永久正常贸易关系（需国会批准）（Revoke Permanent Normal Trade Relations (requires congressional approval)） |
| 25% | 所有进口*（All imports*） | 430 | 24% | 40% | 64% | Sec. 301 或IEEPA |
| 墨西哥 | 30% | 所有进口（临时）（All imports (temporary)） | 507 | 0% | 25% | 25% | IEEPA |
| 加拿大 | 40% | 所有进口（临时）（All imports (temporary)） | 411 | 0% | 25% | 25% | IEEPA |
| 欧盟 | 70% | 汽车（Autos） | 60 | 2.50% | 25% | 28% | Sec. 232 或IEEPA |
| 40% | 所有进口（All imports） | 600 | 1.20% | 25% | 26.20% | IEEPA 或Sec. 338 |
| 全球 | 70% | 关键进口（Critical Imports） | 609（不包括中国5710 亿美元） | 1.60% | 10% | 11.60% | Sec. 232 或IEEPA |
| 45% | 汽车（Autos） | 424 | 0.70% | 25% | 25.70% | Sec. 232 或IEEPA |
| 35% | 所有进口（All imports） | 3254 | 2.70% | 10% | 12.70% | IEEPA |
相关机构报告指出，关税可能成为长期政策的风险。特朗普多次提到用关税来帮助联邦预算融资，这需要广泛实施关税，他警告企业需要迁回美国，这只有在永久性关税下才会发生，同时他认为美国能够承受经济痛苦。
放眼全球，关税政策下其他国家也无法独善其身，以德国为例，虽暂无关税纠纷但属于“躺枪”的国家，中加墨三国一些中间生产环节经过德国进一步加工后销往美国，资料显示，德国每年约有125亿欧元的经济产出依赖于这三个国家对美国的出口，如果征收关税，到2026年，德国经济产出将下降约0.4%，预计2025年和2026年，美国对三国征收惩罚性关税将给德国经济带来约250亿欧元的成本损失。
在全球经济格局中，中美两国的进出口贸易情况备受关注
复盘2024 年，中国外贸取得了令人瞩目的成绩，未来从出口优势地区来看，东部沿海地区如长三角、珠三角凭借其产业集聚和贸易便利化优势，仍将是出口的主力军。在美国的“关税大棒”下，美国对华商品贸易逆差达到历史最高水平的2954亿美元，其次是欧盟、墨西哥、越南和爱尔兰。
来源：美国商务部数据截图
整体来看，商品市场将继续关注未来关税是否达成长期协议，但若延期结束后再重新执行前期，市场可能再次经历明显波动，波动性将再度提高。由于我国对美在农产品领域贸易逆差76.5 亿美元，重点关注农产品领域，跟踪接下来我国反制措施的动态调整情况，关注未来大豆玉米长期出口协议；菜系产品方面，考虑到加拿大菜油对美出口，将可能间接影响对中国的上述领域；而墨西哥作作为美国玉米第一大出口国，如果反制也将导致中国间接受影响，但由于该国进出口物流条件受限，影响程度将相对其他国家略低。