商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：等待进一步信号指引

截至8月29日，WTI2510合约结算价64.01美元/桶，跌幅0.91%；Brent2510合约结算价68.12美元/桶，跌幅0.73%；HH天然气报收3.016美元/MMBtu，涨幅0.94%；TTF天然气报收31.622欧元/兆瓦时，涨幅0.2%。据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场整体稳中偏弱，月底部分煤矿完成月度任务后停减产，下游用户也多采购心态谨慎，市场交易不活跃，煤价有所承压。当前油市仍是震荡运行，市场在不确定性未明背景下，谨慎观望。一方面，关于俄乌地缘进展问题，“和平协议”前景停滞不前，俄乌持续互袭，短期内难以快速达成双方会晤，市场也在等待美方对俄的进一步表态和行动；另一方面，基本面利空仍是市场情绪悲观的主要因素，美国劳工节假日来临，美国夏季出行高峰期结束，供应过剩预期转为现实尚有待实践验证。当前市场仍缺乏明确信号指引，短期偏弱为主，关注地缘进展及美国非农就业数据。

农业：国内农产品整体偏弱 海外市场略有改善

8月29日，国内农产品市场多数下跌，猪肉、油脂等价格普遍偏弱，需求不足是主要原因。国内而国内菜粕现货价格小幅上涨，受库存偏低和市场情绪改善影响，尽管现货交投相对偏弱，但盘面相对更为乐观。从海外市场走势来看，农产品外盘周五多数上涨，大豆、豆粕、美玉米均有不同程度上行，一方面得益于空头回补和技术性买盘带动，另期美国中西部地区的虫害和干旱仍将扰动作物主产量。美国CFTC数据显示大豆连续三周净多单增加，也显示出市场对美豆需求前景改善的乐观。原油下跌以及需求弱势，影响三大油脂整体偏弱。

化工：供需失衡与成本分化，聚丙烯市场承压运行

截至8月29日，主流市场均聚PP粒（PP拉丝料）日均价环比下降0.34%至6911元/吨，较上周下降0.25%，较上月下降1.32%，同比下降4.09%。当前聚丙烯市场供应增长与需求疲软，叠加成本端原料分化导致不同工艺盈利差距显著，市场缺乏支撑。供应端，截至8月25日当周，国内PP装置开工负荷环比提升1.36个百分点，周度产量增长1.72%，新增产能释放叠加将检修装置减少，预计供应端将延续增量。需求端，价格低位带动下游补货，但下游订单改善不明显，对“金九”旺季预期不强，采购仍以刚需为主，下游行业开工率变动不大，需求端难以形成有效支撑。后续下游部分领域开工或有提升，但企业盈利有限或制约采购积极性。成本端，不同工艺盈利差异明显，成本端对市场指引较弱。油制PP周均毛利环比下降93%至-266元/吨，煤制PP周均毛利环比上涨35%至116元/吨，PDH制PP周均毛利环比下降15%至116元/吨。总体来看，当前PP市场矛盾尚未出现实质改善，基本面支撑不足下国内PP市场仍承压运行。

金属：降息预期支撑，黄金再创历史新高

8月29日，国内黑色链期货商品整体维持偏弱震荡，价格以稳定和微幅下调为主，主要的驱动逻辑与前期相比并未发生明显变化。具体来看，双焦方面的限产、安全、运输影响、库存累积等驱动因素稳定，价格保持平稳；铁矿方面海外铁矿石发运节奏正常稳定，库存变化幅度不大，供应稳定，铁精粉报价坚挺但市场以观望居多；钢铁产品需求增长预期偏弱，钢厂利润有一定程度收缩，螺纹、热卷等产品的库存压力仍然较大，价格表现整体偏弱，后期需要需求来支撑价格，警惕进一步下探的风险。8月29日，国际黄金期货再破历史新高，白银期货也创下较高涨幅，突破了2011年以来高价。国际贵金属的上涨，主要动力或来自于美联储降息预期的强化，而这一预期的强化则主要因为美联储理事表示：“预计FOMC将在9月降息25个基点，未来3-6个月继续降息”。另外，数据显示美国7月核心PCE物价指数床二月以来新高，但目前看来这一消息并没有影响贵金属价格的强势上涨，反而美国关税政策对经济的扰动推升了贵金属避险需求的增加，金银连续突破高点，价格重心和最高价均呈现上行态势。

热点简评

1.【景气】8月我国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。分析称，制造业PMI小幅回升，表明扩内需、“反内卷”等政策综合效果初步显现。非制造业方面，上下游价格走势相对平稳，随着一系列政策持续发力显效，内需潜力有望进一步释放，带动相关行业持续好转。（新华财经）

2.【贸易】据中国商务部网站，当地时间8月27日-29日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。双方围绕落实中美两国元首通话共识，就中美经贸关系、落实中美经贸会谈共识等问题进行了交流沟通。

3.【关税】据央视新闻，当地时间8月29日获悉，美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关税政策非法。法院表示，这些加征关税措施可以维持到10月14日，以便美国政府向最高法院上诉。据悉，位于华盛顿的联邦巡回上诉法院裁决，《国际紧急经济权力法》并未明确赋予美国总统加征关税的权力，特朗普援引该法加征关税超越了其职权范围。

政策速递

1.【耕地】《永久基本农田保护红线管理办法》将自2025年10月1日起施行。《办法》贯彻落实“坚持实行最严格的耕地保护制度”的要求，对于永久基本农田划定、管控、保护、优化调整、质量建设等作出具体规定；同时，将建立永久基本农田“优进劣出”的管理机制。《办法》首次在部门规章层面明确，县级以上自然资源主管部门会同农业农村主管部门组织划定永久基本农田储备区，作为重大建设项目占用永久基本农田和永久基本农田保护红线优化调整的主要补划来源。（新华社）

2.【两部门：到2026年，工业母机高质量标准体系基本建立】 国家标准委、工业和信息化部发布印发《工业母机高质量标准体系建设方案》。方案提到，到2026年，工业母机高质量标准体系基本建立，以高质量标准体系建设促进工业母机产品质量提升和设备升级换代，以高水平标准引领产业高质量发展。制修订标准不少于300项，牵头制修订不少于5项相关国际标准，国际标准转化率达90%，标准供给结构更加优化。加快高端工业母机、高档数控系统、高性能功能部件、先进制造工艺、关键核心零部件等标准研制，部分关键标准适度领先于产业发展平均水平，标准引领产业高质量发展作用更加有力。加快创新成果转化为先进适用标准，形成共性关键技术和应用类科技计划项目标准成果的常态化衔接机制，标准与产业科技创新联动更加紧密高效。

重要事件/数据日历

9.1：中国8月标普制造业PMI

9.2：美国8月ISM制造业指数

9.3：阅兵、欧元区8月服务业PMI终值

9.4：美联储公布经济状况褐皮书、美国8月ISM非制造业指数

9.5：美国8月失业率、美国8月非农就业人口变动