商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：地缘担忧延续，支撑油价上行

截至9月2日，WTI2510合约结算价65.59美元/桶，涨幅2.47%；Brent2511合约结算价69.14美元/桶，涨幅1.45%；HH天然气报收2.99美元/MMBtu，跌幅0.86%；TTF天然气报收31.772欧元/兆瓦时，跌幅1.56%；据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场大稳小动为主，煤矿生产多较谨慎，下游用户采购积极性也多未有提升，市场交投僵持。9月2日国际油价延续上行趋势，日内受地缘与宏观多重因素交织扰动波动较大，地缘层面问题仍是油市短期关注的重点事项。一是中东地缘风险升温，当地时间2日胡塞武装再度对以色列发动袭击，市场对红海地区石油运输风险存在担忧，油价受情绪延续推涨；二是俄乌问题仍未有实质进展，市场关注美俄乌各方表态，当地时间2日特朗普在讲话中表示“将会采取一些行动帮助乌克兰”，但并未有明确内容；此外，据OPEC月报数据，7月南美某国原油产量91.4万桶/日，近期美国加强了其在南美某国海域的海上军事部署，2日特朗普在社交媒体发文称美军打击了一艘运毒船，地区局势紧张也强化市场担忧。短期来看，油价仍然缺乏明确的驱动信号，市场多空博弈，地缘升温担忧支撑油价，但在未涉及到供应端实质扰动预期背景下，进一步向上空间有限。地缘情绪消化后油价在基本面利空指引下或重回偏弱运行态势。同时，关注宏观风险情绪变化以及美国非农就业数据表现。

农业：汇率因素影响油脂市场震荡偏强

9月2日，外盘农产品多数走弱，国内市场多数稳定。昨日因外汇市场波动，美元在英镑和日元推动下走强，非美货币多数跟贬，马棕油受汇率及印度需求预期提振，叠加原油价格上涨趋势，价格反弹，带动美豆油价格上涨。另外美玉米出口强劲，且优良率正在受到干旱问题的挑战，价格继续上行。而美豆则延续跌势，因需求前景悲观，且油粕套利驱动下，豆粕价格也有所下跌。外糖及棉花等存在供应端增量压力，洲际交易所（ICE）的11号粗糖期货跌至两周低点，2025年10月期糖收低0.22美分，报16.15美分/磅，收低1.34%。美棉产区天气分化，干旱问题影响西南部地区，但近期降雨覆盖多数产区，整体对产量仍有提振，且印度进口预期受限于纺织业出口前景，进一步压制棉花价格。国内市场方面，农产品整体表现相对稳定，生猪、肉鸡、鸡蛋等畜产品短期供需矛盾不大，价格保持相对稳定，市场对需求强弱转换的影响较为敏感，后续可能存在不同地区市场间的价格分化态势。

化工：PTA市场延续低位震荡

截至9月2日，华东市场PTA日均价环比下降0.38%至4710元/吨，较上周下降2.05%，同比下降12.49%。当前PTA市场基本面驱动有限，短期或维持震荡。供应端，截至9月2日，PTA开工率环比上涨1.71个百分点至74.26%，处于同比较低水平。当前PTA仍处于集中检修周期，随着部分装置重启，供应后续或有所增加。近期PTA加工费回升，截止8月28日当周，PTA周均加工费环比上涨27.5%至260元/吨，但仍处于较低水平，企业盈利空间有限，供应端扰动有限。需求端，截止9月2日，聚酯开工率为87.99%，环比持平；下游聚酯产品延续弱势，截至9月2日，华东市场涤纶短纤、聚酯瓶片分别环比下降15元/吨和10元/吨至6520元/吨和5745元/吨，涤纶长丝环比持平，聚酯切片环比下降50元/吨至5875元/吨。多数聚酯产品毛利不佳，终端消费市场尚未出现明显改善，需求增量有限。综合来看，需求端持续疲软压制采购，叠加供应端检修周期下的重启预期带来的下行压力，PTA市场供需两端缺乏支撑，短期或延续低位震荡态势。

金属：黑色震荡调整，贵金属再创新高

9月2日，国内黑色链期货商品总体呈现震荡调整的态势，短期承压的逻辑较前期并没有变化，主要的关注在国内重要活动、安全生产要求以及运输受阻等方面；随着活动结束，市场或将更加关注生产端恢复的情况，同时叠加双节（国庆节+中秋节）或有补库需求，价格或有更强的提振信心。具体的现货表现方面，据卓创资讯统计的数据显示，铁精粉价格局部偏弱，但资源受负荷调整影响呈现偏紧，价格有所支撑；焦煤价格持稳，煤矿供应端增量有限，同时需求端焦化厂限产引起焦煤需求增速有限；焦炭价格持稳，供应稳定偏紧，部分地区维持限产，但这一产能限制即将解除，需求端未见明显改善，原料焦煤供应收紧，焦炭底部有支撑；螺纹稳中偏弱，市场交易氛围有所好转；热卷文中小幅下跌，市场交易有一定增长。总体来看，随着重要活动的顺利结束，未来短期内黑色链的影响逻辑或将有所调整，产业链的活跃度有望整体回暖，但需要关注的是复产兑现速度和程度，结合基本面数据判断供需宽松程度和价格预期。9月2日国际贵金属再刷新高，现货黄金涨破3500美元/盎司关口录得3508美元/盎司，刷新历史新高；白银价格刷新14年高位。贵金属在上涨的驱动因素，月度级别仍然主要为美联储降息预期强化带来的推动，日内的消息主要关注美国ISM制造业PMI不及预期，仍然处在收缩区间内，经济前景的担忧更加强化了美联储降息的可能性，同时压制了美元走弱，推动了贵金属价格上涨。

热点简评

1.【宏观】近600名经济学家签署了一封公开信，警告解雇库克的潜在可能威胁美联储独立性，并侵蚀对美国金融体系关键支柱的信任。

2.【利率】日本央行副行长冰见野良三表示，基于经济与物价改善态势，继续推进加息是合适的政策选择。他强调，尽管日本央行已三次上调利率，但受持续通胀影响，日本实际利率仍维持在显著低位，货币政策正常化进程仍有空间。

政策速递

1.【能源】9月2日，国家能源局发布的《能源行业公共信用信息管理办法（征求意见稿）》指出，能源行业信用信息系统对所归集的信用信息依据法律法规及时通过“信用能源”“信用中国”网站及其他合法方式予以公示。国家能源局及派出机构作出的行政许可、行政处罚信息应在自作出行政决定之日起7个工作日内进行公示，并同步将公示内容推送至“信用中国”网站。 

2.【电力】9月2日，国家能源局发布关于公开征求《新型储能电站建设工程质量监督检查大纲（征求意见稿）》意见的通知。其中指出，《大纲》适用于电力行业（电源侧和电网侧）功率100兆瓦及以上电化学储能、压缩空气储能电站建设工程，其他规模以及其他类型新型储能电站建设工程可参照执行。 

3.【畜牧】据农业农村部消息，9月2日，农业农村部党组书记、部长韩俊主持召开部党组会。会议强调，要大力支持西藏特色农牧业发展，聚焦青稞、牦牛、藏香猪等特色产业，加快补上产品加工、冷链物流、品牌营销等短板，推进农牧业特色化、绿色化、品牌化、优质化发展。（新华财经）

4.【税收】为支持划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理，财政部、国家税务总局2日对外发布通知，明确了相关税收政策。通知明确，对承接主体在运用划转的国有股权和现金收益投资过程中，贷款服务取得的全部利息及利息性质的收入和金融商品转让收入，免征增值税。（新华社）

重要事件/数据日历

9.3：欧元区8月服务业PMI终值

9.4：美联储公布经济状况褐皮书、美国8月ISM非制造业指数

9.5：美国8月失业率、美国8月非农就业人口变动

9.6：美国至9月5日当周石油钻井总数(口)

9.7：中国8月外汇储备(亿美元)