关键词：关税、贸易、汇率、管制

导语：美方针对中国稀土管制释放强烈制裁信号，表示对华再额外加征100%关税，引发市场对贸易格局改善前景的担忧，风险资产价格应声跳水。而这背后则是人民币国际化与去美元化之间所面临的挑战。需要警惕关税问题反复，做好贸易管制常态化的准备。

10月10日特朗普在自媒体发布针对中国加征100%关税以及限制对中国软件出口的个人表态，理由是其认为中国对稀土有关的生产要素实施出口管制措施是“非常奇怪之事”（some very strange things），并令其感到某种中方“在贸易问题上的敌意”（greattrade hostility）”。同时其还表示在10月31日的韩国亚太经合组织会议上或许没有理由与中方领导人见面。

这一举动引发海外市场对中美贸易问题缓和前景的担忧，并重挫了美股三大股指及美元指数走势，同时也令加密货币市场快速下跌，美债和非美货币市场则显著走强，商品市场普遍走弱，仅贵金属价格仍保持坚挺。

从2025年5月日内瓦，再到伦敦、斯德哥尔摩、马德里，这4个月以来的四轮会谈后，中美双方在贸易问题上仍未触及根本性的税率高企矛盾，且在其他核心利益问题上双方也仍秉承了各自原则，短期也较难有尘埃落定的局面。

在当前宏观金融格局和政经体系重构的宏大叙事背景下，双方贸易问题上的表现，本质上仍是各自关切利益下的具体缩影，所以仍需要关注以下几个方面：

尽管人民币国际化属于长期发展议题，但2020年之后这一进程则有明显加速，并且随着特朗普的上台，也令去美元化成为越来越多的市场共识。这其中既有美元贬值因素的驱动，也有市场因平衡贸易风险所做出的主动选择。

也能够看到，国内在制造业“出海”和海外原物料供应链建设方面的投入持续增加，东盟、拉美、非洲等地区也有越来越多中资企业的身影。所以结算货币的选择空间和市场深度都在扩大的情况下，中美之间必然存在因一个是制造业出口大国，一个是服务业消费大国而产生的货币结算体系再平衡的过程。

短期来看，中美在关税方面的动向，将非常具体的影响到外汇市场的波动，美元和人民币之间的反向强弱关系，或有转向的可能。而因10日特朗普表态所引发的美元和人民币同步贬值，则是最好的例证。

长期以来美元锚定石油贸易结算体系，以稳定其美元在全球的定价权优势，所以美元强弱相对原油价格多是负向关系，即美元加息周期，油价下跌，反之，油价上涨。但近段时间以来，美元与原油的逻辑发生显著转变，美元贬值伴随着油价下跌的市场表现成为常态。一方面因特朗普奉行其美国振兴、产业回流的经济政策，大力开发并恢复页岩油气开采成为主要的政策目标要求，寄希望于扩大页岩油出口降低巨额贸易赤字。另一方面，为了应对美国重新强化其在石油市场中的供应能力，OPEC+也采取了持续增产以稳定市场份额的策略。而因美国页岩油不具备成本优势，这一竞争局面对其在产业投入和贸易出口方面造成了一定的财政支出压力，且当前油价相对页岩油气开采成本而言也并不友好。所以弱美元并没有带来预期中的原油需求增长，反倒放大了市场对原油供应过剩的担忧。

所以可以预见的是，石油美元体系的弱化趋势将构成对美元信用的挑战，而试图让更多石油生产国在其掌控之中（强制美元结算），或许是未来一段时期美国所要持续加码的事情。

无论是从人民币未来发展路径，还是美元体系前景来看，中美双方在关税问题上的反复将逐渐演变成更为常态化的博弈，具体到税率和贸易限制措施方面，无非是税率水平是否触及“禁运”可能、还是贸易限制延伸至二级制裁层面的问题。直接或间接打击人民币国际化进程，同时维护强势美元体系，才是其主动引起关税冲突的原因。所以，警惕贸易管制常态化，尤其是涉及重要战略物资和供应链安全方面的贸易限制措施，以及评估其可能产生的在企业生产经营层面的影响将是重点。