商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：临近假期油价以震荡为主，总体缺乏长期上涨动力

12月24日，WTI2026年2月期货结算价每桶58.35美元，比前一交易日下跌0.03美元，跌幅0.05%，布伦特原油2026年2月期货结算价每桶62.24美元，比前一交易日下跌0.14美元，跌幅0.22%；纽约商品期货交易所天然气1月期货结算价每百万英热单位4.242美元，跌幅3.77%，荷兰天然气期货交易所天然气1月期货结算价每兆瓦28.095欧元，涨幅1.31%；根据卓创资讯统计的数据显示，昨日动力煤市场以稳中窄幅调整为主。从近期的原油价格波动来看，地缘局势的变化直接且敏感的影响着油价的涨跌起伏。尤其近期，在宏观经济平稳、关税扰动减少以及原油基本面长期宽松的阶段，地缘一旦超预期的发展时，油价的上涨会格外明显，反观油价的下跌往往不需要特殊的理由，仅是上涨的推力稍弱，油价就有回调的风险。从这个逻辑出发可以看到，油价当前并不具备改变弱势运行的基础，地缘能够带来上涨的动力，但这些动力往往比较“虚”，下跌的风险长期存在。

化工：PP供需边际改善但偏弱格局未改，短期或震荡调整

近期PP市场稳中小涨，截至12月24日，均聚PP粒（PP拉丝料）主流市场日均价环比上涨28元/吨至6116元/吨，涨幅0.47%，但较上周下降1.15%、较上月下降3.01%、同比下降7.16%，PP期货主力合约收盘价较上一交易日上涨120元/吨至6278元/吨。基本面来看，市场供需格局边际改善但整体偏弱格局未改。供应上，据卓创资讯数据，截至12月24日，均聚PP粒开工负荷环比提高1.3个百分点，较上周提高2.3个百分点，供应偏向宽松；库存方面，截至12月24日，国内PP主流生产商库存环比去化2.82%，但同比增长16.9%且去库节奏偏缓，上游企业多次下调厂价促进库存流转，然产业链整体持货意愿偏弱，去库压力仍存。需求端，部分领域有所改善，塑编、BOPP、改性行业均略有提升，且汽车、家电等终端领域年底季节性冲量需求带动订单改善，但企业对原料市场走势信心不足，维持刚需采购，对价格支撑作用或有限。成本端来看，截至12月24日，丙烯主流价格较上一交易日下跌90元/吨至5715元/吨，较上周下降300元/吨，同时国际油价震荡偏弱运行，成本端支撑减弱。综合来看，当前PP市场仍缺乏向上动能，短期或维持震荡调整态势，后续需重点关注企业毛利亏损加重下装置开停情况对供应端的潜在影响。

热点简评

1.【央行】为保持银行体系流动性充裕，2025年12月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。12月有3000亿元MLF到期，这也是人民银行连续第10个月加量续做MLF。

2.【对外】据商务部、外汇局统计，1-11月，我国全行业对外直接投资11314.5亿元人民币，同比增长7.5%（以美元计为1582.1亿美元，增长6.9%）。其中，我国境内投资者共对全球153个国家和地区的10165家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资9446.4亿元人民币，增长3.2%（以美元计为1320.9亿美元，增长2.7%）。

3.【美国/就业】美国劳工部最新数据显示，截至12月20日当周，季调后初请失业金人数录得21.4万人，环比减少1万人，连续两周下降且低于市场预期的22.4万人，四周移动平均值同步降至21.675万人，短期新裁员压力有所缓解。

4.【俄乌】据乌克兰通讯社24日报道，乌克兰总统泽连斯基在记者简报会上公布了最新版俄乌“和平计划”草案的20点内容，并强调该文件仍为草案，其条款可能在谈判过程中有所修改。其中包括，乌克兰的主权将得到重申；为维持俄乌长期和平，将建立接触线监督机制；乌克兰将获得有力安全保障等。

5.【中美/芯片】据环球网报道，美国政府23日宣布，将在2027年对中国芯片加征关税，结束了上届拜登政府发起的针对中国芯片的贸易调查。美媒分析称，尽管美国政府称中国在芯片产业中的做法“损害美国利益”，但最终决定至少在18个月内不对中国芯片加征额外关税。彭博社说，暂缓加征新关税是美国政府寻求巩固中美“休战”协议、稳定中美关系的最新信号。

政策速递

1.【外商投资】国家发展改革委、商务部近日发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，自2026年2月1日起施行。主要变化有：一是鼓励引导外商投资先进制造业。全国目录新增或扩展终端产品、零部件、原材料等领域有关条目，提升产业链供应链发展水平。二是鼓励引导外商投资现代服务业。全国目录新增或扩展商务服务、技术服务、科学研究、服务消费等领域有关条目，促进服务业高质量发展。三是鼓励引导外商投资中西部地区、东北地区和海南省。结合各地资源禀赋、特色优势和产业发展实际，扩大地区目录鼓励范围。

2.【金融/西部建设】中国人民银行等八部门联合印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出21条金融支持重点举措，推动发挥好“融资”和“结算”两项金融核心功能，支持西部陆海新通道高质量发展。在完善金融组织协作体系方面，意见提出，加大金融资源统筹支持。鼓励金融机构总行（总部）围绕西部陆海新通道跨区域综合运营模式，探索沿线省（区、市）分支机构授信一体化机制，推动金融资源跨省流动。

3.【央行】据人民银行24日消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。

4.【工业产品质量安全】市场监管总局等十四部门近日联合印发《网售工业产品质量安全专项治理行动方案（2025—2027年）》，行动方案明确了诸多治理措施，其中包括强化重点产品信息源头审核、开展网络动态排查监测、建立网售产品质量监督抽查结果排名和通报机制、建立直播营销主体信息库和直播电商监测信息系统等。

5.【房地产/北京】12月24日，北京市住房城乡建设委等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，自2025年12月24日起施行。通知明确：一是放宽非京籍家庭购房条件。将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由现行的“3年”调减为“2年”；购买五环外商品住房的，由现行的“2年”调减为“1年”。二是支持多子女家庭住房需求。二孩及以上的多子女家庭，可在五环内多购买一套商品住房。

重要事件/数据日历

12.26：日本11月失业率

12.29：美国11月成屋签约销售指数月率、美国至12月19日当周EIA原油库存

12.30：美国至12月19日当周EIA天然气库存

12.31：美国至12月27日当周初请失业金人数、中国12月官方制造业PMI、美国至12月26日当周EIA原油库存、美国至1月2日当周石油钻井总数