过去一周商品市场未能延续前期上涨趋势，商品价格出现调整信号，上周商品收倒锤子线，调整信号增强。从数据看，商品指数下跌0.08%，工业品上涨0.13%，农产品下跌0.7%，贵金属价格延续强势，指数再创新高，周度上涨超过11%。

开年，美元、商品、股票市场出现同步上涨趋势，股票与商品受益于流动性放缓，地缘冲突的反复助推避险情绪与美元走强，同时也为贵金属价格上涨提供助力。贵金属价格延续强势，百亿价格持续攀高，目前价格已经接近95美元/盎司，黄金价格稳步上行，价格接近4700美元/盎司。

从板块看，与新能源、AI有关的商品是驱动指数上涨的主要动力，另外煤炭价格亦有上涨，有“眉飞色舞”的迹象。有色板块连续两周上涨，上周累计上涨3.09%，煤炭板块则略有下跌跌幅为1.75%。石油板块受益于南美地缘问题，连续两周上涨，但市场情绪已经趋于平复。

国内宏观：2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，增长3.8％，自2017年起连续9年保持增长。其中，出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5％。2025年是“十四五”收官之年，回顾“十四五”时期我国外贸发展，累计进出口规模突破200万亿元，比“十三五”时期增长四成，年均增长7.1%。

国际宏观：美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平。美国总统特朗普援引美国最新通胀数据呼吁降息，并且猛烈抨击美联储主席鲍威尔。美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱。

政策视角：年底各部门会议密集政策仍延续政治局会议与中央经济会议部署，1月15日，中国人民银行发布多项金融政策，支持实体经济高质量发展。政策端对商品的支持力度有限，需要持续关注外部因素的冲击。

预计未来一周商品市场或延续偏震荡格局，贵金属、有色金属等板块依旧是资金核心关注点，但其他版块缺乏热点，因此很难有强的趋势出现，震荡格局或延续。

宏观数据

1、花旗预计美联储将在3月、7月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月、3月和9月降息；摩根士丹利预计，美联储将在6月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月和4月降息。

2、当地时间1月12日，芝商所发布通知，根据对市场波动性的正常审查，为确保充足的抵押品覆盖，将改变黄金、白银、铂、钯合约的保证金设定方式，由此前的按照固定金额收取保证金，改为按照合约名义价值的一定比例计算保证金。相关费率将从1月13日收盘后生效。 根据文件具体内容，部分非高风险组合（Non-HRP）黄金合约的保证金比例（Outright Rates）将调整为名义价值的约5%，白银约为9%。

3、美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平。美国总统特朗普援引美国最新通胀数据呼吁降息，并且猛烈抨击美联储主席鲍威尔。

【分析】美国12月CPI符合预期，核心CPI略低于预期，整体表现平淡。CPI公布后，美联储降息预期变化不大，目前市场依然预期1月和3月均不会降息、2026全年降息2次。近期美联储新主席提名出现波折，一方面是沃什和哈塞特的概率十分接近，另一方面是鲍威尔受到刑事指控引发2名共和党参议员不满、并表示将阻止特朗普提名。继续提示：新主席的最终提名时间、提名结果仍存在较大不确定性，在此期间可能引发市场对降息预期的反复博弈。

4、世界银行将2026年全球经济增长预期上调至2.6%，比上次预测值高出0.2个百分点。预计，美国GDP增速将在2026年达到2.2%，欧元区经济增速将放缓至0.9%，日本经济增速将放缓至0.8%。

5、据海关统计，2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，增长3.8％，自2017年起连续9年保持增长。其中，出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5％。2025年是“十四五”收官之年，回顾“十四五”时期我国外贸发展，累计进出口规模突破200万亿元，比“十三五”时期增长四成，年均增长7.1%。

6、美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱。

国内政策

1、国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，包括优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策；实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策。

2、财政部、税务总局发布公告，自4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自4月1日起至12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

3、全国商务工作会议1月10日至11日在京召开。会议指出，2026年全国商务系统要重点做好八个方面工作，包括优化消费品以旧换新政策实施，推动商品消费扩容升级等。

4、国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，着力培育新兴支柱产业。

5、工业和信息化部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》。其中提到，实施工业互联网与人工智能融合赋能行动，引导平台企业加快提升全员人工智能素养与技能，推动人工智能技术在工业全链条渗透。

6、1月13日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《固体废物综合治理行动计划》有关情况。今年国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，部署传统再生资源、稀贵金属，“新三样”固体废物等回收利用的重点举措，完善保障体系。

7、1月15日，中国人民银行发布多项金融政策，支持实体经济高质量发展。具体内容包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。增加支农支小再贷款额度5000亿元；增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元；决定将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域。碳减排支持工具按季操作，每次操作提供1年期再贷款资金，全年操作量不超过8000亿元。

8、财政部、税务总局发布《关于延续实施境外机构投资国债和地方政府债券增值税政策的公告》，自2025年8月8日起至2027年12月31日止，对境外机构投资我国在境外发行国债、地方政府债券取得的债券利息收入，免征增值税。

【分析】。

国际政策

1、据央视新闻报道，多位知情美国官员透露，美国总统特朗普近日听取了关于对伊朗进行军事打击方案的简报，正在认真考虑是否对伊朗发动打击。

2、美国媒体12日报道，美国国务院要求美国公民立即离开伊朗。美国总统特朗普12日下午在社交媒体发文称，任何与伊朗有商业往来的国家在与美国进行任何商业往来时将被加征25%的关税。

3、美国白宫14日宣布，从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税。

4、美国国务院再度发表声明，敦促美国公民立即离开伊朗。这是五天内的第三次警报。同时，美国正从其在中东的多个主要基地撤出部分人员。伊朗方面警告称，如果美国对伊朗发动打击，伊朗将攻击当地的美军基地。除美国外，波兰、意大利、英国亦有类似警告或声明。

5、美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔，主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要；美联储理事米兰找到降息新理由：特朗普政府去监管。