商品领域跟踪

能源：美伊提案生变，WTI失守102

截至10月20日，2026年11月WTI101.79美元，跌1.87美元，跌幅1.80%；2026年12月布伦特108.79美元，跌0.76美元，跌幅0.69%。
国际油价冲高回落的核心驱动是美伊斡旋提案反复：一是10月20日中东媒体称美伊初步认可巴基斯坦提案，WTI自101美元回落至96.18美元、布伦特下探103.71美元，随后美方称即将达成协议的报道不属实，伊朗重申核问题不在议程、美国须先解除制裁，油价收复多数跌幅；二是10月21日凌晨伊朗革命卫队称两艘违规油轮在霍尔木兹海峡触雷，美国中央司令部否认布雷并称伊朗以导弹和无人机袭击航道，风险溢价重新抬升；三是国际能源署署长比罗尔10月20日称2000万桶柴油的投放时点取决于各国与冬季市场，必要时将追加释放战略储备；四是美国至10月16日当周API原油库存减少493.1万桶，预期减少110.7万桶，去库幅度继续放大。
此外，宏观方面，10月20日中国1年期、5年期LPR分别持平于3.00%、3.50%，前三季度GDP同比增长4.6%；美元指数下跌0.27%收于101.701，道指上涨1.06%、标普500下跌0.29%、纳指下跌0.02%。
“美伊斡旋提案反复→海峡通行预期摇摆→风险溢价回吐”正在从谈判预期主导转向实货供应主导，构成油价上行的天花板；虽然国际能源署抛储与API去库形成扰动，但美伊斡旋提案反复仍是第一驱动。
整体来看，产业、地缘和宏观三大因素形成“供应偏紧、地缘拉锯、宏观中性”的格局，核心矛盾是斡旋提案与油轮遇袭的事实冲突：上限由海峡通行恢复与斡旋文本锁定，下限由油轮遇袭支撑。油价大概率在布伦特106—112美元、WTI99—105美元震荡；向上看美以恢复打击、海峡实质中断，向下看斡旋形成可核查文本。

化工：华东MTO集中停车压制甲醇需求，化工板块延续芳烃强聚酯弱的分化态势

截至10月20日，化工板块继续分化。华东PTA市场价6978.00元/吨，日涨0.24%，较上周下跌4.17%；张家港乙二醇5515元/吨，日跌90元/吨；太仓甲醇3980元/吨，日跌20元/吨；山东丙烯10475元/吨，日跌90元/吨。芳烃链相对偏强，苯乙烯上涨1.06%至11083.30元/吨，纯苯上涨0.76%至10335.80元/吨，PVC、聚酯瓶片和涤纶短纤分别上涨1.00%、0.63%和0.56%。
从基本面来看，甲醇方面，华东MTO装置受停车和检修冲击接近停摆，沿海甲醇需求阶段性坍塌，而内地供给仍偏低，部分大型装置仍在检修，市场围绕需求塌陷与供应低位再平衡定价。国内煤制烯烃装置平均开工负荷较节前一周下降6.70个百分点，下游传统产品负荷小幅波动，华东需求塌陷直接推高沿海甲醇库存压力。供应端，10月下旬内地供给量整体仍偏低，沿海供给能力保持低位；进口到港船货缩减且制裁船增多，但10月下旬部分非伊船货集中到港，预计沿海甲醇库存稳中上升。PTA则在加工费低位与聚酯负荷回升乏力博弈下震荡 运行。乙二醇港口库存自低位回升，后续进口到港仍有增加，现货流动性紧张逐步缓解；聚酯开工70.59%，织造开工59.91%，需求偏弱，短期或继续震荡走弱。丙烯出货偏弱、供应压力略升，国际油价下跌削弱成本支撑，下游以刚需择低采购为主，预计短期延续跌势。纯苯、苯乙烯受港口库存与调油需求支撑维持偏强。
后市看，原油回落削弱芳烃与烯烃估值支撑。甲醇核心变量是华东MTO能否在11月前后重启、重启节奏与沿海库存去化速度。短期来看，化工板块或延续芳烃强、聚酯原料弱、甲醇和丙烯高波动的格局，并警惕原油继续回落引发补跌。

农产品：美豆七周半低点，油脂内强外弱

外盘10月20日CBOT大豆收于1247.5美分/蒲式耳、跌0.44%，盘中触及七周半低点；美玉米跌1.18%、连续第六个交易日下跌，创2025年3月以来最长连跌；美小麦跌1.91%，美豆粕跌1.83%，美豆油涨0.03%。马来西亚棕榈油出口强劲，ITS称10月1—20日出口113.18万吨、环比增58.51%，AmSpec口径增78.4%。国内方面，张家港24度棕榈油涨1.69%至9325.00元/吨，一级豆油涨0.37%至9041.25元/吨，菜粕跌2.53%至2376.67元/吨，豆粕跌0.34%至3298.75元/吨，菜籽油跌0.65%至10758.60元/吨。
油料供应端USDA称美豆收割率64%，低于市场预期66%，仍追平五年均值65%；美豆出口检验量200.18万吨、创近两年单周新高，民间出口商单日报告向中国销售61.2万吨。巴西大豆种植26%、快于去年24%，Anec将10月大豆出口预估下调至640万吨、玉米上调至687万吨。欧盟软小麦出口847万吨、与上年同期持平，玉米进口664万吨、高于上年474万吨；法国玉米产量因热浪下降49%至704万吨。
后市CBOT大豆将在收割压力与出口回暖之间拉锯，美豆粕、美玉米的弱势通过进口成本与替代比价向国内粕类传导。油脂受马来西亚出口税减免预期与印尼库存重建支撑，内外分化延续。生猪与蛋鸡的亏损去产能决定饲料需求的恢复时点。农产品或呈现“外盘谷物弱、国内油脂强、养殖链弱”的结构。

热点简评

【地缘】伊朗革命卫队称两艘违规油轮在海峡触雷，其中一艘载油逾200万桶；美国中央司令部否认布雷说法。
【棕榈油】ITS称马来西亚10月1—20日棕榈油出口113.18万吨、环比增58.51%；AmSpec口径增78.4%。
【玉米】CBOT玉米跌1.18%、连续第六个交易日下跌；法国玉米种植者协会（AGPM）于10月20日（周二）?表示，受创纪录热浪造成的严重损害影响，法国2026年谷物玉米产量预计将从去年的1370万吨降至约704万吨，降幅达49%?。
【铜】LME铜涨0.82%至14456美元/吨；智利国家铜业公司将欧洲铜升水定为350美元/吨，创历史新高。
【锂】碳酸锂价格指数涨1.94%至100033元/吨；9月全国碳酸锂产量10.2万吨、环比增6.5%。
【双焦】焦企首轮提涨50-55元/吨、10月21日起执行，钢厂暂未回应；山西、河北部分焦企限产30%—40%。
【生猪】全国外三元生猪均价跌至4.85元/斤、日跌0.75%，行业亏损已持续6个月；大商所提示生猪品种波动风险。

政策速递

【LPR】中国人民银行10月20日授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.00%、5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。
【流动性】中国人民银行行长潘功胜10月19日在2026金融街论坛年会上表示，将研究择机把公开市场主要操作品种期限切换为隔夜，并推出非银机构大额赎回流动性支持工具。
【需求】国家发展改革委10月20日表示，正在研究制定扩大内需战略实施方案，并将加快推动印发实施。
【产能】工业和信息化部10月20日表示，将修订铜、铝等行业规范条例，严控氧化铝、铜等冶炼新增产能，坚决遏制低水平重复建设。
【能源】美国农业部10月20日启动“收获季燃油纾困计划”，为农民提供80亿美元资金，抵消收获季柴油成本。