导读：

1. 美国经济数据强化美联储加息意愿。

2. 国内经济景气水平稳中有缓。

3. 南美地区谷物产量有提升可能。

4. 油脂市场上行驱动逐步形成。

宏观：

美国经济数据强化美联储加息意愿。

美国通胀和就业数据表现或进一步强化美联储维持目前高利率态势，对降息预期则有所减弱。美国10月核心PCE年率录得与预期一致的3.5%，为2021年4月以来新低。美国至11月25日当周初请失业金人数 21.8万人，预期22万人，前值20.9万人。联储委员戴利表示，现在判断美联储是否已经结束加息还为时过早，目前根本没有考虑降息。尽管目前已经接近利率峰值，但通胀的顽固性也难以排除再次加息的可能性。联储对于对抗通胀和确保美国内就业市场稳定仍保持一贯的谨慎，同时其更关注的则是高利率水平下的货币紧缩政策如何进一步降低其资产定价水平的问题。高信贷利率下对总量需求的削弱程度或难以对冲因国内财政刺激下的生产规模扩张，维护其政府债务上限的稳步扩张以及实现全球美元资产回流仍是其整体的决策基础。能够看到，美财长表示，不认为需要进一步采取激进的货币紧缩，美国将很好地实现软着陆。

欧元区通胀放缓超预期，市场预计欧洲央行加息周期或已结束。即便是欧元区结束加息周期，但在现阶段其仍没有领先于美联储的政策必要性，除非其看到更加快速的通胀下行以及失业率的显著走高。欧央行仍在等待更多的政策指引，以及美联储后续政策路径的进一步明确。而这也仍取决于美联储如何看待当前的美国经济事实，以及美债问题是否会进一步外溢形成全球的金融系统 风险。

国内经济景气水平稳中有缓。

11月国内制造业采购经理人指数降至荣枯线下方，非制造业景气程度也较上月有所回落。11月国内市场领域信心仍有不足，在面临商品市场价格回落的态势下，经营主体心态更趋谨慎。我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的11月份中国采购经理指数显示，11月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.4和0.3个百分点。

粮油：

南美地区谷物产量有提升可能。

南美地区天气问题对谷物的影响程度有所缓和。据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷2023/24年度小麦收成可能高于目前的预估，因近来霜冻对作物的影响可能没有此前预期的那么严重，现阶段阿根廷农民收获的小麦占种植面积的36.4%。另外已经播种的玉米面积占预计种植面积710万公顷的32.3%。2023/24年度大豆作物的种植也取得了进展，预计种植面积为1730万公顷，完成了43.8%。阶段性降雨推迟了玉米作物种植进程，但仍不排除后续阿根廷谷物产量预期提升的可能。

大豆方面巴西的天气因素形成的影响偏多预期仍难以迅速落实到市场定价上。由于雨季延长，巴西南里奥格兰德州的小麦、大豆、玉米、青贮玉米和水稻作物遭到破坏。根据南里奥格兰德州农业厅(Emater)的数据，受影响的面积总计为12.06万公顷，预计产量损失超过20.5万吨。另外美国干旱问题在收获后期对大豆供应面的影响程度也有明显弱化。天气市炒作现阶段而言并未给到市场价格有效的偏强支撑。USDA最新干旱报告显示，截至11月28日当周，约47%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为45%，去年同期为68%。

油脂市场上行驱动逐步形成。

油脂市场则表现为对库存水平下降的预期和现实出口增长能否兑现的博弈。根据美国农业部数据，如果美国豆油库存继续回落，那么10月底的豆油库存水平或将达到历史最低水平。分析师预估区间为15-15.99亿磅。而马棕油方面减产趋势下的需求支撑尚存在 ，一方面是SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1412888吨，较上月同期出口的1462374吨减少3.38%。另一方面是AmSpec公布数据，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1382883吨，上月同期为1345051吨，环比增加2.81%。出口增加还是减少尚未明确趋势之前，棕榈油上行动力或受到阶段性限制。

南美巴西白糖出口装船等待数量较上周有所增加。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至11月29日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为112艘，此前一周为113艘。港口等待装运的食糖数量为537.07万吨，此前一周为516.42万吨。其中，桑托斯港等待出口的食糖数量为401.23万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为101.34万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为517.88万吨。

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