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数据解读

宏观-社融：高基数效应拖累3月社融表现

产业观察

黑色-行业：4月上旬粗钢日产211.18万吨

农业-大豆：美豆3月压榨量继续增大

能源-电力：中国在建核电机组数量、装机容量均继续保持世界第一

以下为详细内容：

数据解读

【宏观-社融：高基数效应拖累3月社融表现】2024年4月12日，央行发布3月金融数据。新增社融4.87万亿元，预期4.11万亿元，前值1.52万亿元。社融存量同比增长8.7%，前值9.0%。新增人民币贷款3.09万亿元，预期3.03万亿元，前值1.81万亿元。

卓创资讯曹慧分析认为，3月央行社融数据受去年同期高基数影响，新增社融规模增速同比下滑，企业债规模同环比均有增加，好于去年同期水平，而政府债规模则呈同环比下行，反映了企业有进一步降低融资成本意愿以及政府发债力度的减弱，也对应了3月缺少货币政策利率下调预期的事实。另外，间接信贷需求方面短期银行利用票据冲信贷额度的现象拉高3月票据融资规模，而相应的居民及企业部门中长期贷款同比均呈少增态势，也体现了现阶段信贷市场疲软，银行风险偏好下行，以及经济激励政策仍未对企业及居民部门形成有效传导的局面。不过从环比趋势来看，3月仍有部分改善预期，新增人民币贷款规模相较而言仍处于近几年来的较高水平，政策端宽货币趋势不改，且随着对技术和设备以旧换新政策的不断推进，后续或有望看到企业及居民部门信贷规模改善的逐步形成。

产业观察

【黑色-行业：4月上旬粗钢日产211.18万吨】中国钢铁工业协会发布数据，24年4月上旬我国重点统计钢铁企业共生产粗钢2111.77万吨，日产211.18万吨，环比下降0.47%，同口径相比去年同期下降9.05%，相比前年同期下降5.04%。

卓创资讯高恒宇分析，四月上旬的重点钢企粗钢日产量为近四年来新低，从生产上看，目前虽然钢材价格处于较低的水平，但是炼钢成本也相对较低，钢企的利润保持在了相对较高的水平，因此钢企的生产积极性是有所延续的。但是也要看到，在粗钢产量调控政策叠加地产需求持续走弱的影响下，特别是春节之后，我国钢企的同期生产强度不及往年。在其中仍有部分亮点存在，虽然地产需求持续走弱，但是制造业需求则持续处于高位，对冲了部分地产弱势带来的影响，钢材出口也保持了持续向上的态势。预计4月中下旬钢铁企业或将维持较高的生产强度，钢材供应压力有所增加。

【农业-大豆：美豆3月压榨量继续增大】NOPA报告显示，3月份大豆压榨量为1.96406亿蒲（相当于589.2万短吨），比2月份的1.86194亿蒲增长5.5%，比2023年3月的1.8581亿蒲增加5.7%，超过了2023年12月创下的前纪录1.95328亿蒲。

卓创资讯曹慧分析认为，随着美国大豆压榨产能的释放，美豆压榨量继续创下历史新高，单月压榨规模或逼近2亿蒲水平。与此同时3月大豆压榨利润水平环比则明显下滑，同时豆油库存环比累增，反映出一定需求回落压力。根据USDA统计，3月美豆压榨利润月均水平仅有2美元/蒲式耳，成为2022年以来月度榨利最低水平。而从全美3月经济表现来看，支撑3月景气回升的条件包括价格预期、异常天气等或并未体现在大豆压榨行业，该领域更多表现出了以量换价的特征，其继续维持较高压榨规模的意愿或较难持续。同时从生产的季节性来看，二季度美豆的整体压榨规模将受限于供给水平的收窄，后续或不排除随着大豆供应收紧下的价格上涨对压榨利润的改善，这一改善预期在4月的周度压榨利润水平上得以体现。截至4月第二周，USDA美豆压榨利润小幅回升至2.09美元/蒲式耳。不过这一改善空间或也较为有限，4月USDA报告美豆库存超预期增加，库销比压力将成为影响利润水平扩大的矛盾点，预计大豆榨利也难有明显改善。

【能源-电力：中国在建核电机组数量、装机容量均继续保持世界第一】4月15日，中国核能行业协会发布《中国核能发展报告2024》蓝皮书。蓝皮书内容显示，截至目前，中国在建核电机组26台，总装机容量3030万千瓦，继续保持世界第一。

卓创资讯赵渤文认为，蓝皮书显示，我国核电机组建设稳步推进。2023年我国新核准5个核电项目，新开工5台核电机组。截至目前，我国在建核电机组26台，总装机容量3030万千瓦，继续保持世界第一。核电既是我国电力系统的重要组成部分，是对火电的有效补充和替代，也是未来可再生电力替代火电过程中的重要托底和保障。发展核电的意义不仅是保证电力供应的充足稳定，也是推动电力系统减碳降碳、实现双碳目标重要方式。对于我国核电的发展，4月15日，2024春季核能可持续发展国际论坛上，中国工程院院士、国家电网有限公司顾问也表示：“（核电）具备较强的频率和电压调节能力，能够为经济社会发展提供充足的电力保障，为‘双高’电力系统安全稳定运行提供关键支撑。”