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数据解读

宏观-海外：美国4月制造业PMI跌破50，降息预期松动驱使油价反弹

宏观-PMI：美国4月服务业PMI初值不及预期

产业观察

黑色-行业：4月中旬粗钢日产211.88万吨

化工-行业：沙特阿美牵手恒力，加速对中国石化企业的投资布局

以下为详细内容：

数据解读

【宏观-海外：美国4月制造业PMI跌破50，降息预期松动驱使油价反弹】美国4月份制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业表现同样不及预期，初值录得50.9，低于预期值52及3月前值的51.7，创下五个月新低。

卓创资讯梁曦玥分析，今年前三个月美国制造业呈现明显复苏态势，同时通胀居高不下，降息预期多次推迟。4月制造业和服务业PMI显著降温，适当缓解了市场对通胀的担忧。从具体分项来看，订单分项和就业分项均有不同程度的萎缩，显示出需求下滑和企业产能扩张意愿降温。数据发布后，CME利率观察工具显示，今年7月维持利率不变的预期小幅下降，9月降息概率变化小涨，但仍未超过50%，也意味着市场对9月降息的押注还算不上达成一致。二季度的经济数据，尤其是美联储更加关注的PCE数据，将对降息预期形成更关键的指引。

此外，4月PMI数据发布后，尽管数据显示制造业降温，但同时降息预期松动使得油价快速上涨。这里需要注意的是，今年以来油价和美元指数呈现共振同涨的态势，意味着油价波动中宏观不是主要叙事线索，油价核心受到供应和地缘驱动。而本次油价随着降息预期松动，回归和美元指数的强负相关关系，也代表着地缘风险溢价挤出后，宏观再次成为油价波动中的关键驱动因素。短期内关注即将发布的3月PCE数据，可能会在指引市场降息预期的同时，对油价形成较大扰动。

【宏观-PMI：美国4月服务业PMI初值不及预期】数据显示，美国4月Markit服务业PMI初值50.9，预期52，前值51.7。制造业PMI初值为49.9，预期52，前值51.9。4月综合PMI初值50.9，预期52，前值52.1。

卓创资讯曹慧分析认为，4月美国PMI数据大幅弱于预期，给市场形成一种对未来降息预期强化的错觉，数据发布后，美元指数回落至105.75，美债收益率转降，美股市场涨幅有所扩大。不过，这一短暂的乐观情绪或不能支撑目前的美联储在目前货币政策态度上发生实质性转变，即推迟降息的逻辑仍将对市场形成阶段性影响。二季度初的企业订单回落和就业市场的降温，以及价格水平的走弱，主要还是受到3月份美国经济表现突出的影响，而其中天气问题的异常也是令企业活动提升和订单提前的重要原因，根据美国国家大气海洋局预计，4月全美温度高于历史的可能性仍存，同时由于气候模式转向厄尔尼诺中性过程中，美国多数地区的土壤湿度条件将得到进一步改善。这或将继续对其国内企业生产经营节奏带来持续影响，类比3月，或不能对4月美国经济的下滑持有过于悲观的态度，更需警惕其对月末经济数据修正的影响。而决定美联储是否转变货币政策态度的核心除了通胀问题外，其银行存准及财政部账户余额还有多少减少空间，将成为二季度内降息可能性再度提升的关键。

产业观察

【黑色-行业：4月中旬粗钢日产211.88万吨】 中国钢铁工业协会发布数据，24年4月中旬我国重点统计钢铁企业共生产粗钢2118.76万吨，日产211.88万吨，环比增长0.33%，同口径相比去年同期下降7.47%，相比前年同期下降5.23%。

卓创资讯高恒宇分析，四月中旬我国重点钢企的粗钢日产量延续了之前的生产节奏，日产量水平仍然是近四年以来新低。截至4月18日我国高炉开工率为83.88%为今年以来新高，而且处于近四年以来同期第二高位，但是从高炉容积开工率来看，仅为83.67%，为近四年以来同期较低水平。因此可以判断目前我国钢企高炉虽然开工率保持在较高水平，但是生产强度则相对较低，说明今年的粗钢产量调控政策正在逐渐发挥作用。同时根据卓创资讯走访调研发现，目前制造业用钢需求以及出口需求均保持在较好的水平，但是房地产用钢需求仍然处于偏弱的状态。四月以来，钢材价格结束了春节后开始的持续下跌趋势，出现了一定程度的回暖，但是持续向上的动力仍然有所不足，未来钢企生产节奏仍然面临较大的调整压力。

【化工-行业：沙特阿美牵手恒力，加速对中国石化企业的投资布局】4月22日晚间，恒力石化发布公告，其控股股东恒力集团有限公司（下称恒力集团）已与沙特阿美石油公司（下称沙特阿美）签署《谅解备忘录》，沙特阿美拟向恒力集团收购其所持恒力石化10%加一股的股份。这也是沙特阿美继去年3月入股荣盛石化后再度耗巨资投资A股石化企业。

卓创资讯李训军认为，此次双方签署《谅解备忘录》，旨在促成恒力石化与沙特阿美在石化领域的战略合作。恒力石化是全球产能规模最大的PTA制造商，并且拥有2000万吨炼化一体化项目，是中国以及亚洲重要的聚酯、新能源材料、高附加值聚烯烃、石油基可降解塑料的生产商。沙特阿美是世界上最大的一体化能源和化工公司之一，拥有世界最大的陆上油田和海上油田。双方如达成战略合作协议，可以依托各自优势，全面加强战略合作关系，促进双方共同发展。对于恒力石化来说，将进一步巩固与沙特阿美原油采购业务的合作关系，以及其他化工原材料的供应，保障石油化工品产业链的稳定性。沙特阿美则看中了中国作为世界第二大经济体的持续稳定的能源需求，鉴于中国的能源需求增长前景，阿美石油公司目前正在提高其在中国的股份。自2023年以来，其已先后与荣盛、东方盛虹、裕龙石化达成了战略合作，展现了其希望能够通过投资锁定长期稳定的原油出口渠道和推进下游化工品全球布局的战略意图。