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政策视角

汽车-政策：汽车以旧换新补贴实施细则发布

双碳-政策：国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则（征求意见稿）》

数据解读

宏观-通胀：美国核心PCE同比再超预期

宏观-数据：2024年1—3月份全国规模以上工业企业利润增长4.3%

产业观察

化工-行业：一季度化学原料和制品制造业利润总额累计下滑3.5%

以下为详细内容：

政策视角

【汽车-政策：汽车以旧换新补贴实施细则发布】4月26日，商务部、财政部等7部门近日联合印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》26日对外发布，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。细则明确了补贴范围和标准；明确了补贴申领流程，明确了监督管理要求。

卓创资讯刘舜心分析，当前车市面临不小的压力。根据乘联会数据来看，2024年4月前三周我国主要厂商周度狭义乘用车零售同比环比均为负值，汽车销售面临阻力，虽然各车企降价应对，但是价格下探带来的成交转化收效有限。以旧换新政策实施细则出台之前，消费者保持观望情绪浓厚，目前细则明确了补贴范围和标准，将会刺激前期压抑的购车需求，4月第四周开始，汽车行业的销售压力或加速缓解。

【双碳-政策：国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则（征求意见稿）》】4月26日，国家能源局发布的《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则（征求意见稿）》指出，本规则适用于我国境内生产的风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发电项目电量对应绿证的核发、交易及相关管理工作。1个绿证单位对应1000千瓦时可再生能源电量。

卓创资讯赵渤文分析，绿证和绿电，作为一种可再生能源生产和消费的凭证，既为电力企业提供了环境贡献的证明——绿证可以单独交易，产生额外的“环境效益”；也为其他用电企业提供了主动做环境贡献的方式——主动购买绿电减少对化石年能源的消费，或购买绿证来抵扣自身的碳排放等。绿证交易的不断完善，是我国能源转型的一大进步。同时，可以期待后期随着各项政策的完善，碳、绿电和绿证的价格传导机制得到相应的完善，从而形成统一的价格标准，完成可再生能源和碳排放市场的衔接，为电力以及相关大宗商品定价提供新的“绿色标准”。

数据解读

【宏观-通胀：美国核心PCE同比再超预期】4月26日美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的3月核心PCE物价指数同比增速为2.82%，预期2.7%，前值修正值为2.8%。环比增速0.3%，符合预期，持平前值。3月PCE物价指数同比增速为2.7%，超出预期的2.6%，前值为2.5%。环比增速为0.3%，符合预期，持平前值。

卓创资讯曹慧分析认为，3月美国物价水平的整体偏强运行，令当前市场对年内美联储降息窗口锁定在9月的判断更加确定，9月降息概率提升至65%。从物价增长结构来看，能源及运输服务价格的上涨是带动月内PCE走高的主要因素。不过由于4月中公布的CPI指数已经部分反映了月末该指标上行的部分预期，也因此数据公布后，对美元指数及美债利率的影响并不明显，也意味着交易层面对于后续美联储议息会和美国4月就业市场表现的关注度进一步提升。预计随着全年降息时间节点确定性的提升，下周的货币政策调整将成为影响阶段性宏观市场趋势的重要拐点，有望对商品市场形成偏多预期提振。

卓创资讯梁曦玥分析，PCE一直是美联储最为关注的通胀指标。3月FOMC会议上美联储表示前两个月的通胀数据还不足以改变通胀降温的整体情况，而是受到了季节性因素的调整。但今年前三个月剔除了食物和能源的核心PCE基本持稳在2.8%附近，结合一季度GDP数据来看，美联储可能不得不面对当前通胀下降停滞、同时经济“不着陆”（即，加息后经济依然保持增长，且通胀难以消退）可能性上升的艰难局面。

此次数据发布后，美元指数先是小幅震荡回落，随后一路走高，同时原油价格先小幅震荡，随后下跌，最大跌幅达到1美元。目前市场对降息的预期基本推到了9月，在此之前的5月、6月、7月三次议息会议大概率都将维持利率不变，并且预计美联储在即将到来的5月议息会议上还将表现出偏鹰的态度。需警惕对大宗商品价格的扰动。

【宏观-数据：2024年1—3月份全国规模以上工业企业利润增长4.3%】国家统计局4月27日消息，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%。其中，1—3月份，采矿业实现利润总额2961.7亿元，同比下降18.5%；制造业实现利润总额10172.4亿元，增长7.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1921.2亿元，增长40.0%。

卓创资讯赵渤文分析，总体来看，一季度的规上工业企业利润数据保持增长态势，体现出我国工业生产回升向好；但具体行业也呈现出分化的情况，不同行业的利润表现有所差异，效益恢复的程度和动能都有所差异。首先，从总量数据来看，一季度的41个工业大类行业中，有28个行业利润同比增长，占比超过68%，需求的复苏、新动能的快速成长，都是拉动大多数行业利润增长的重要动力。其次，从结构数据来看，高新技术制造业一改2023年负增长的颓势，再次成为工业利润增长的引领者；而装备制造业继续发挥“压舱石”的作用。从大宗商品的角度来看，受一季度原料及产品价格波动的影响，各行业的表现有所差异，其中表现较好的有造纸和化纤，利润同比分别为137.6%和310.2%；而国际油价的明显上涨也影响了炼油行业的利润情况，燃料加工业利润同比下降了156.2%；黑色行业呈现明显的上下游利润表现分化的情况，其中黑色金属矿采选业利润表现较好，同比增长103.8%，而下游冶炼及压延利润下降了213.6亿元。后期来看，工业企业仍然处于效益恢复时期，设备更新和以旧换新，以及国内需求不断恢复扩大，都将推动工业经济持续回升向好，同时也提示需要关注近期国际地缘问题引起的国际商品价格波动。

产业观察

【化工-行业：一季度化学原料和制品制造业利润总额累计下滑3.5%】国家统计局4月27日公布的数据显示，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额794.3亿元，同比下滑3.5%。

卓创资讯李训军认为，2024年1-3月国内化学原料和化学制品制造业利润总额同比下滑了3.5%，与1-2月相比由增转降。一季度能源价格处在相对高位，尤其是原油一季度均价同比上涨了1.6%，石化行业原料成本增加。从需求端来看，春节前后的补库需求虽阶段性带动需求回暖，但之后需求回归常态，并且作为传统消费旺季，“金三”的表现成色不足，一定程度上影响了行业的整体营收情况。此外，由于需求端表现一般，加上行业处于扩能进程中，企业通过降低负荷的方式来平衡供需矛盾，也限制了行业的营收水平。1-3月份，化学原料及制品制造业企业营业收入累计同比增长了2.1%，但成本增长了2.5%。考虑到2023年同期行业利润总额下降了54.9%，在低基数基础上依然有所下降，说明行业利润修复压力依然较大。