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政策视角

宏观-政策：7天逆回购利率下调

宏观-政策：构建高水平社会主义市场经济体制

产业观察

电力-绿电：国内首个全绿电供应虚拟电厂正式投运

能源-地缘：地缘风险可能缓解，油价大幅下跌

工艺-丙烯：天津大学团队研发绿色丙烯生产催化剂

以下为详细内容：

政策视角

【宏观-政策：7天逆回购利率下调】据央行网站，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

卓创资讯刘新伟分析，6月19日，中国人民银行行长在2024陆家嘴论坛上表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了该功能。未来如果将7天期逆回购操作利率等短期操作利率作为主要政策利率，则无疑可提高对市场流动性监测和反馈的效率，及时调整货币政策实施力度，真正做到“灵活适度、精准有效”，同时也能为各类金融产品定价提供更好的风向标。

一般意义上来讲，降息是释放流动性的行为，对刺激短期经济有较为显著的作用。近期商品市场总体震荡下跌，基本面需求预期偏弱是核心问题，调整7天逆回购操作利率或在一定程度上形成对价格的支撑。政策利率的调整预计通过金融市场逐步传导至实体经济，促进降低综合融资成本，巩固经济回升向好态势。

卓创资讯曹慧分析认为，本次中期贷款市场报价利率的下调与7天期逆回购操作利率的调整保持一致，体现出目前央行聚焦短端利率水平调整向实体传导的有效性，强化了7天逆回购作为主要政策工具的量价作用，同时也意在弱化MLF在中期对市场形成的利率调整限制。就在本月初，央行宣布了临时通过7天逆回购利率加减点进行正逆回购操作的调控方式，同时月中的MLF缩量1000亿元操作仍连续维持11个月的2.50%利率不变，也都反映了目前央行政策端对利率传导过程由短及长的理顺。本次利率下调有利于银行系统降低资产端规模扩张压力，弱化债券欠配对长端利率的压制，同时也能够进一步降低市场融资成本，提高金融支持实体意愿和信贷需求。

【宏观-政策：构建高水平社会主义市场经济体制】7月15日至18日，第二十届中央委员会第三次全体会议在北京召开，全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制。全会提出，高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障。必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环，激发全社会内生动力和创新活力。

卓创资讯曹慧分析认为，高水平社会主义市场经济体制的首次提出在2020年十九届五中全会，是对社会主义市场经济体制从构建到确立再到进一步完善和深化的延续，体现了国内市场化经济体制改革的长期性。随着体制机制的不断完善和进一步改革，市场体系也日渐多元，商品和要素市场更加注重发挥价格的市场调节作用，技术和数据也成为市场体系中重要的要素构成部分，也将成为长期推动国内经济增长的重要生产力形式。另外，宏观经济层面也逐步形成了财政和货币两大政策调控手段，并更加强调宏观政策逆周期调节能力以及政策取向的一致性，也是对经济体制机制改革提出的更高要求。

产业观察

【电力-绿电：国内首个全绿电供应虚拟电厂正式投运】据中国新闻网7月19日消息，中国国内首个全绿电供应虚拟电厂项目已在浙江宁波东方电缆园区正式投入运行。项目实现了工业园区可溯源全绿电供应，通过光伏、储能、充电桩、工业负荷协同运行，可实现多种电源参考实时经济性智能切换。该项目也是国内首个可溯源绿电供应虚拟电厂项目。

卓创资讯赵渤文分析，虚拟电厂是绿电建设过程中重要的一环，提高了电网的灵活性、稳定性和可靠性，同时也降低了电力系统的建设成本，而“可溯源绿电”的虚拟电厂，更是为企业使用绿电提供了证明，将有利于企业在国内国际的商贸活动。虚拟电厂并不是真正意义上的发电厂，而是一种智能电网技术，通过先进信息通信技术和软件系统，虚拟电厂能够将分散的电源和负荷汇聚起来，形成一个虚拟的“电厂”进行统一管理和调度。企业参与虚拟电厂，不仅可以提升自身的能源利用效率，还可以为电力系统的绿色转型和可持续发展做出贡献。上述虚拟电厂的消息中，“可溯源绿电”需要重点关注，以欧盟谈边境调节机制（碳关税，CBAM）为例，前期的消息显示，对于出口至欧盟的商品，欧盟CBAM相关管理单位认可“绿电”而不认可“绿证”，因此一个可以提供绿电证明的虚拟电厂将为企业在出口贸易中提供诸多的便利。

【能源-地缘：地缘风险可能缓解，油价大幅下跌】美国国务卿布林肯表示，以色列与巴勒斯坦激进组织哈马斯之间寻求的长期停火就在眼前。布林肯说：“我相信我们正在10码线以内朝着目标线前进，以达成一项协议实现停火，让人质回家，让我们走上更好的道路，努力建立持久的和平与稳定。”

卓创资讯梁曦玥分析，有关加沙停火的谈判仍在进行中，布林肯也表示谈判代表正“朝着目标前进”，近期地缘方面出现缓和迹象。此外，“特朗普交易”升温，特朗普曾表示他“将在就职典礼前解决欧洲地缘局势问题”。两者叠加之下，地缘风险进一步降温的预期上升，对油价形成利空影响。周五油价下跌，WTI主力合约下跌3.3%至78.64美元/桶，Brent主力合约下跌2.9%至82.63美元/桶，这也符合我们在半年报等文章中多次提及的看跌情景，即达成停火协议或使得WTI在80美元以下运行。但从月差结构来看，尽管周五油价跌幅较大，然而月差并未明显走弱，当前WTI连三合约价差仍在2.9美元，高于均值区间，也意味着即期市场供应偏紧。

【工艺-丙烯：天津大学团队研发绿色丙烯生产催化剂】7月19日，《科学》杂志以封面论文形式刊发天津大学新能源化工团队突破性研究成果。该团队历时5年研发出氧化钛-镍复合催化剂，是为成本低廉、对环境友好的新型丙烯催化剂，为下一代烯烃核心技术奠定科学基础。

卓创资讯李心悦分析，天津大学新能源化工团队此次氧化钛-镍复合催化剂的研发对于PDH制丙烯催化剂研究具有重要意义。据卓创资讯统计，2023年我国丙烯产能6356万吨，产量4952万吨，其中PDH制丙烯工艺产能占比31.24%，拟在建项目中PDH制丙烯装置产能超过950万吨/年，占据40%以上，充分体现当前PDH制丙烯工艺在丙烯生产中占据的重要地位。氧化钛-镍复合催化剂是通过控制氧化钛在金属镍颗粒表面的覆盖程度，实现氧化钛和镍之间电子转移的精准调节，在提升催化活性的同时，抑制了裂解、积碳等副反应的发生。相较于PDH制丙烯工艺通常使用的铬基催和铂基催化剂，具有高效、环保、价格更为低廉的优点，可节约成本30%-50%，但该催化剂目前仍处于实验室阶段，工艺的推进还需生产阶段试验。