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产业观察

农业-天气：印度雨季降雨量累积仍偏低

农业-信贷：美国农场贷款量降至历史低位

能源-持仓：WTI非商业净持仓持续增加，但增幅收窄

政策视角

宏观-财政收支：财政部公布上半年财政收支数据

以下为详细内容：

产业观察

【农业-天气：印度雨季降雨量累积仍偏低】印度气象局（IMD）周一表示，随着为期四个月的雨季推进近半，今年雨季的累计降雨量仍比历史均值低了1%。作为参考，6月份印度季风降雨量为147.2毫米，比历史均值低了11%。此前印度气象局局长穆鲁特云杰·莫哈帕特拉表示，拉尼娜天气模式可能在为期四个月的雨季后半段形成，这通常会增加雨量。

卓创资讯曹慧分析认为，在经历了过去一年干旱问题影响下的作物普遍减产后，今年印度仍面临极端高温天气的挑战，但降雨情况较去年则有所改善。今年的季风季降雨提前到来，也将伴随着天气模式从enso中性转向拉尼娜概率的增加。根据历史经验，印度季风季提前到来往往会带来相比往年更加偏多的降雨累积，同时天气模式的转变也有望增加9月季风季结束前的降雨量。整体来看，印度今年作物将大概率丰产，尤其是大豆及稻米产量的恢复，或将令其此前对大米出口的贸易限制措施有所放松。

【农业-信贷：美国农场贷款量降至历史低位】根据堪萨斯城联储银行数据显示，尽管增长速度显著，但经通胀调整后，大多数主要贷款类型的贷款量仍然疲软。非房地产贷款量仍比过去二十年第二季度的平均水平低20%。农业机械贷款尤其疲软，降至比近期历史平均水平低40%的水平。

卓创资讯曹慧分析认为，作为美国中西部地区重要的农业城市，其农场经营信贷情况或能够在一定程度上反映当前美国农场所面临的实际困难。一是逐年通胀造成的信贷规模总量增长背后，贷款的实际增长不增反降，农场经营者的信贷需求正在显著放缓；二是信贷利率水平根据目前统计数据来看，也已升至近二十年来的高位，非农业地产的信贷利率水平逼近9%，其中农畜饲料相关贷款利率达到最高8.9%。另外，由于谷物及油籽等农产品市场价格的持续下跌，农场经营难度的增加也体现为信贷周期的延长，非房地产贷款的平均期限比近年来的平均期限长约两个月，同时对于一些常规的经营及饲料等常规短期贷款类型，其贷款期限也都有所延长。最终导致农业经营压力增加的根源，仍在于目前美国联邦有效基准利率仍维持相对高位，而随着通胀问题的不断弱化，信贷成本所带来的抑制作用也越发突出。

【能源-持仓：WTI非商业净持仓持续增加，但增幅收窄】投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加1.3%。美国商品期货管理委员会最新统计，截至7月18日当周，纽约商品交易所WTI持仓量1831212手，增加63483手。其中净多头287601手，比前一周增加3707手。

卓创资讯梁曦玥分析，截至7月16日当周WTI非商业多头持仓量增至37.6万手，是4月底以来的新高，但非商业空头持仓在8.8万手附近波动，增加不明显，且远低于4月和5月的平均水平。相比之下，可以看出当前市场空头加仓较为谨慎，多空博弈和分歧程度不如之前4月的高点。不过，净持仓增幅连续三周下降，多空比也连续四周保持在4以上，油价本身技术性调整的可能性也不断增大。上周五和本周一的宽幅下跌驱动其实并非来自基本面的变化，主要还是在于地缘风险缓解、全球数字技术突发问题引发担忧情绪，以及油价技术性调整等因素。短期内WTI可能还会在80美元下方震荡，谨慎观望。

政策视角

【宏观-财政收支：财政部公布上半年财政收支数据】7月22日，财政部公布的2024年上半年财政收支情况显示，上半年，全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.5%左右。中央一般公共预算收入50011亿元，同比下降7.2%；地方一般公共预算本级收入65902亿元，同比增长0.9%。上半年，全国税收收入94080亿元，同比下降5.6%；非税收入21833亿元，同比增长11.7%。

卓创资讯李心悦分析，从总体来看，2024年上半年我国财政收入降幅呈现扩大势态，财政支出增幅不断缩小，收支变动限制了我国财政扩张。中央和地方来看，上半年中央一般公共预算收入同比下降5.6%，较1-5月份降幅收窄，地方收入同比小幅提升。从细分来看，受去年年中个人所得税专项附加扣除标准政策翘尾减收、先进制造业企业增值税收加计递减和部分行业企业研发费用税前加计扣除比例等政策因素的影响，上半年个人所得税和国内增值税降幅较大，拖累税收增速，消费税上半年同比提升6.8%，主要受到燃料价格支撑。从一般公共预算支出来看，上半年我国公共预算支出同比提升2%，城乡社区支出同比8%、农林水支出同比6.8%起到较大拉升作用。此外，全国政府性基金预算收入中地方国有土地使用权出让收入同比下降18.3%，表明土地收入表现较弱仍旧对地方政府性基金预算形成了限制。二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推动中国式现代化的决定》中提出“增加地方自主财力，拓展地方税源”“推进消费税征收环节后移并稳步下划地方”等将进一步健全完善中央和地方财政关系，同时支撑地方财政收支能力。