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产业观察

宏观-利率：美联储9月议息会宣布降息50基点

农业-油脂：美联储降息50个bp，货币宽松条件逐渐兑现

能化-降息：美联储自2020年3月以来首次降息

能源-降息：大幅降息50bp 原油预计震荡偏弱

数据解读

宏观-增加值：工业生产继续下降

以下为详细内容：

产业观察

【宏观-利率：美联储9月议息会宣布降息50基点】北京时间2024年9月19日凌晨2点，美联储公布9月利率决议，宣布降息50BP。会议纪要显示，联储认为就业从7月的“缓和”转向“变慢”，通胀从“有些进展”转向“进展”；美联储政策对通胀走向2%有了更大的信心。

卓创资讯曹慧分析认为，由于政策路径的模糊，令本次降息给非美货币带来偏空影响，欧元、日元以及人民币汇率短线升值后又快速走贬，整体表现出利多不升的特征。可以认为美联储本次降息的利多消息已经快速释放，弱美元格局暂难形成，阶段性仍将对其他非美货币市场形成压力。而日经指数次日开盘走高，也意味着眼下日美套息交易仍存，后续随着日本央行货币政策上的继续偏鹰表态，日美利差走弱确定性也将再度增强。后续风险资产仍将维持宽幅震荡格局，原油及相关商品市场波动风险将进一步放大。

【农业-油脂：美联储降息50个bp，货币宽松条件逐渐兑现】美国联邦储备委员会18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

卓创资讯孙继森分析，对于油脂来说，市场交易反应一般，与短期整体交易情绪有关。长周期来看，汇率的影响和需求的影响会在远期1月、3月的价格中逐渐体现，叠加目供需关系的边际宽松，预计整体有所涨幅，预计四季度价格将会走出上涨的格局。至于涨幅，从降息幅度、人民币汇率升值带动进口量回升和供需来看，国际油脂价格涨幅或大于国内油脂价格涨幅。

【能化-降息：美联储自2020年3月以来首次降息】货币政策会议之后举行的新闻发布会上，鲍威尔释放出较为显著的鹰派信号，多次强调委员会“并不急于求成”，并将循序渐进地“重新调校”美联储的货币政策立场。

卓创资讯李训军分析，虽然在此之前市场有降25个基点和50个基点的分歧，但降50个基点被认为有较大概率，因此结果并不算让市场很意外，虽然降息之后部分商品出现了应激反弹，但随后出现高位回落，其中国际油价表现的更为明显，WTI盘中虽一度冲破70美元/桶，但之后快速回落，一度跌至69美元/桶下方。因此整体来看，本次降息对于商品市场有所提振，但这种效应相对短暂，市场对于需求的忧虑最终盖过了降息的提振效果。

卓创资讯高恒宇分析，自8月底美联储主席鲍威尔表述将降息以来，市场一直都在猜测美联储的首次降息幅度有多大，而现在这一争论也终于有了结论，顺着50个BP降息的落地，大宗商品市场并没有如预期所想出现较大幅度的抬升。

结合今年的中国石油和化工行业景气指数走势来看，进入4月份之后，景气指数一直维持在97-100之间波动，而且7-8月的景气指数同比2023年出现了较大幅度的上升。结合历史波动规律来看，当前的石化行业已经结束第七个景气循环周期，进入到第八个景气循环周期。降息之后，国际原油价格并未立即出现较大规模的反弹，而且绝大部分化学原料与化学品的价格也未能紧跟上涨节奏，说明当前市场对于经济衰退的担忧仍然存在。未来随着降息的持续落地，整个石化行业的生产热度存在进一步上升的空间，同时如果油价重新进入上升通道的话也会重振整个行业的利润信心，同时待整个宏观经济数据有所好转之后，或将开始进入到景气循环的上升阶段。

【能源-降息：大幅降息50bp 原油预计震荡偏弱】9月18日美联储议召开利率决议宣布大幅降息50bp，从1984年以来的六轮降息周期来看，首次降息幅度达50bp的阶段仅为2001年和2008年两轮纾困式降息。

卓创资讯李心悦分析，从盘中信息来看，美联储公布大幅降息50bp消息后，原油市场显现出一定的应激性，WTI油价一度冲高，美债美股同期冲高，美元指数一度下跌，而后在鲍威尔召开货币政策新闻发布会左右转为下跌，WTI原油结算价收跌1.84%。从未来油价的变化来看，利率决议会议之前，市场已经经历了较长时间的对于降息以及降息幅度的拉锯押注，降息计价也早已开始，未来模糊的降息路径也使得大类资产价格的变化有着不确定性。当前油价呈现出下跌大趋势中的反弹态势，从整体的国际油价影响因素来看，虽然当下OPEC+延长减产、美国库欣库存低位对于国际油价具有一定支撑作用，但从长期视角来看，原油不改供过于求的基本面转弱趋势，市场对供需前景依旧悲观，同时，降息带来的流动性宽松环境具有一定的时滞性，预计原油价格仍旧维持震荡偏弱态势。

数据解读

【宏观-增加值：工业生产继续下降】工业增加值：中国8月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.32%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增5.8%。

卓创资讯刘新伟分析，7-8月工业生产活动总体偏弱，一定程度上受到高温天气和暴雨洪涝灾害的影响。8月工业增加值环比增速下滑至0.32%，低于7月的0.35%和6月的0.39%，叠加2023年同期高基数，同比增速较此前明显下滑。

从主要工业品产量来看，传统产品和新产品表现泾渭分明。粗钢、钢材、水泥等同比均负增长；新能源汽车、工业机器人、发电设备、智能手机、集成电路产量同比较高。值得注意的是，光伏电池供给调整的特征进一步明显，8月单月产量同比进一步回落至-9.0%。

从主要行业看，采矿业连续第五个月增速加快，制造业增速连续第四个月下滑，其中的高新技术制品业增速持平。具体到细分行业看，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、食品制造业、医药制造业、金属制品业、专业供设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速略有提高，其他行业增速略有下滑，其中非金属矿物制品业连续第二个月同比下滑。