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产业观察

原油-库存：EIA库存数据整体利好油价

能源-供应：9月我国能源供应平稳增长

数据解读

宏观-利率：欧央行年内第三次降息

宏观-需求：美国9月零售表现强劲

以下为详细内容：

产业观察

【原油-库存：EIA库存数据整体利好油价】据美国能源信息署（EIA）数据显示，截至10月11日当周，美国商业原油库存4.21亿桶，较前一周减少219万桶；库欣地区原油库存2502.2万桶，较前一周增加11万桶；美国汽油库存量2.13亿桶，较前一周减少220万桶。炼厂开工率回升1个百分点至87.7%；原油产量增加至1350万桶/日。

卓创资讯行业研究员李心悦分析，继前一周美国商业原油库存累库后，截至10月11日当周转为去库，主要原因或在于两点，一是美国炼厂开工率较前一周回升，炼厂原油投入量增加；二是当周美国原油进口量较前一周下降71万桶/日，出口量增加32.9万桶/日，净出口增加。同时，美国汽油库存和馏分油库存也呈现去库走势，主要原因在于炼厂秋检期间，炼厂开工率水平偏低导致产量下降，由此促使成品油去库。库存数据对油价显现一定支撑作用，但从盘中油价走势来看，EIA数据发布后，市场对此反应并不大，裂解价差处于低位，利润空间压缩使得炼厂开工意愿不振，同时，美国原油产量数据呈现偏空表现，11日当周美国原油产量再创新高，较前一周增加10万桶/日，或进一步强化供应端宽松预期，数据表现整体提振作用有限。

【能源-供应：9月我国能源供应平稳增长】10月18日，国家统计局发布2024年9月份能源生产情况表示，9月份，规模以上工业原煤、原油、天然气、电力生产平稳增长。（来源：国家统计局）

卓创资讯行业研究员赵渤文认为，总体来看，能源供应增长符合经济增速需求，平稳增长，供应充足；分品种来看，传统化石能源供应仍然呈现增长的态势，仍然占据重要位置，同时新能源快速发展，增长速度较快势头良好，但稳定性有进一步提升的空间。具体到品种来看，原煤产量在9 月增速加快，进口量也保持较高增长；原油产量稳定增长但加工量下降，进口量有所下降；天然气产量和进口量都呈现增长态势。电力生产总体加快，其中火电增长加快，水电下降，新能源风电和太阳能发电增速虽有变化但总体保持增长，总体来看电力结构仍然在调整的过程中，不同的季节、不同的天气环境下可再生能源发电的适应能力还有待加强，同时也可以看出火电调峰的能力是可靠有保障的。

数据解读

【宏观-利率：欧央行年内第三次降息】10月12日周四，欧洲央行公布最新利率决议，如期降息25个基点，将存款机制利率从3.5%下调至3.25%，为本次降息周期第三次降息。同时将主要再融资利率从3.65%下调至3.4%，边际贷款利率从3.9%下调至3.65%，均符合市场预期。（来源：华尔街见闻）

卓创资讯行业研究员曹慧分析认为，迄今为止欧央行年内累积降息幅度达到125bp，政策利率水平从4.5降至目前的3.25，成为全球几大经济体中降息幅度最大的一个，但相对利率水平仍处于较高位置，从投资固定收益水平来看，欧元区与美英等经济体之间差距扩大，或在一定程度上影响欧元对美元汇率的下降，但基于全球经济体而言或也相对有限，后续其仍有相对较宽的降息操作空间。此外，随着欧央行资产购买计划逐步进入尾声，流动性宽松预期或将减弱，在通胀率回归2%以后再度回升的可能性较小；与此同时欧元区也同时面临着因经济增长乏力下降息作用有限，且资产价格下跌的可能。

【宏观-需求：美国9月零售表现强劲】美国商务部周四发布报告称，9月份美国消费者支出保持增长，这凸显出美国经济目前正受到美联储的提振。根据预先发布的报告，零售销售额经季节性调整后当月增长0.4%，高于8月份未经修正的0.1%，也好于道琼斯预测的0.3%。（来源：CNBC-机翻）

卓创资讯行业研究员曹慧分析认为，9月美国零售销售月率增速超预期主要反映在8月零售销售低迷影响下的环比反弹，而从实际消费市场表现来看，季节性消费增量部分贡献较大，传统汽车、燃油以及电子电器、家具等商品消费则呈现出环比继续下降的态势。同时结合同比增速来看，美国零售销售增速呈趋势放缓态势，长期来看或仍要警惕消费市场的增速断崖可能。再结合美国10月初周度申请失业金人数来看，尽管首次申请人数有所下降，但滞后一周的持续申请人数却增至186.7万人，分项数据也并未体现出在飓风和波音裁员影响下的调整，后续因这部分因素形成的失业人数修正或也有扩大可能。整体而言，美国零售销售市场规模增长驱动力持续性不足，将进一步强化美联储在11月降息25bp的必要性。