隔夜商品市场概况
国际市场：
能源：冷空气继续影响我国中东部地区，为供暖准备，国内煤炭、天然气、电力消费有望增长；国际局势僵持，风险仍未解除，地缘支撑叠加基本面制约下原油或将继续维持区间波动。
金属：美联储多名官员讲话暗示降息步伐放缓，令市场提升11月暂停降息预期，美元汇率上涨，美债下跌，贵金属市场由强转弱，美国经济的中性利率水平被低估。
谷物：美玉米和高粱出口预期或有改善，同时贸易需求整体有望修复，价格相对较低提升美国作物竞争优势，预计短期提振国际谷物市场走强。
油脂：巴西大豆播种节奏较慢叠加美豆加速成熟，加菜籽继续遭遇偏空计价，马棕油减产因素强化，叠加原油上涨，将提振油脂市场稳中走升。
国内市场：
黑色：市场关注的与需求有关的会议表现与市场预期差距较大，市场重新买入弱需求背景下供给压力，价格整理寻找新的底部支撑。
化工：原油短时走强带动塑料相关商品价格上涨，现货市场整体偏弱，供应宽松格局延续，需求缺乏偏多预期，警惕价格波动幅度放大风险。
产业观察
农业-大豆：美豆收获进度远超五年同期水平
美国农业部作物进度周报显示，截至10月20日，美国大豆收割工作完成了81%，一周前为67%，上年同期为72%，五年平均进度为67%。（来源：博易大师-译文）
卓创资讯行业研究员曹慧分析，由于此前美豆主产区天气条件加速作物成熟进度，同时土壤状况也有利于机械作业展开收获工作，近期美豆收获进度创下了12年以来的最快纪录，同时美玉米收获进度也好于五年同期平均水平，令美国农场在作物大量收获阶段面临仓储空间不足的问题。不过巴西大豆新作播种进度缓慢的同时，市场对于美豆的需求或有增加可能。根据美豆出口检验情况，新作累积出口检验规模同比较此前一周降幅收窄至2.9%。另外，USDA10月供需报告对美豆出口仍保持18.5亿蒲水平，将较23/24年度出口实现同比增长格局。短期来看，由于地缘和选举因素对贸易形成的不确定性仍存，美豆出口的修复过程还仍将延续，后续就对华关税问题的政策预期是否清晰化将是重要的市场转折阶段。
双碳-能源：国内首张零碳能源消费凭证正式发放
10月21日，国内首张零碳能源消费凭证正式发放，这一事件标志着我国在推动绿色低碳发展方面迈出了重要一步。据悉，此次发放的零碳能源消费凭证为生物质热能证书，价格为60元/张。（来源：中国证券报）
卓创资讯行业研究员赵渤文认为，首张零碳能源消费凭证发放，而且是非电类零碳能源消费凭证，这标志着我国能源的绿色价值走向市场化的程度进一步加深，意味着零碳能源进一步实现了环境价值的兑现。一直以来，建设和经营低碳绿色能源、产品都有一个共同的顾虑：环境价值难以兑现，这极大限制了各方投资积极性和建设主动性，这一零碳能源证书的发放，是由中国产业发展促进会生物质能产业分会、中国能源研究会绿色低碳技术专业委员会和北京松杉低碳技术研究院共同搭建的“零碳能源证书自愿核证平台”进行的，消费凭证的颁发，也意味着核证平台在证书核发、认购、交易和消费全流程已实现闭环。同时据了解零碳能源证书的市场价格将与碳市场挂钩，以碳市场价格为基准，并结合市场供需关系，建立一个相对平稳的市场动态价格调整机制。流程闭环、价格机制明确稳定，意味着零碳能源消费凭证的市场价值已经确认，交易方法也已经清晰明确，将带动生物质热能及其他零碳能源的市场化进程和发展。
数据解读
电力-数据：前三季度全社会用电量同比增长7.9%
10月19日，国家能源局发布9月份全社会用电量等数据。9月份，全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%。1-9月，全社会用电量累计74094亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规模以上工业发电量为70560亿千瓦时。
卓创资讯行业研究员赵渤文分析，从总量来看，全社会用电量维持较高增速，体现出了当前经济的复苏和活力；从结构来看，居民用电增速提升最为明显，达到11.2%，自2023年三季度以来均维持超过10%的增长速度；分产业来看第二产业用电量增速略有放缓，放缓的趋势延续至2024年年初。用电量数据需要匹配经济运行的其他数据来观测，如GDP、工业增加值、社零增速、固投增速等，从经济增长的角度来看，前三季度GDP录得4.8%，这意味着四季度要完成全年目标的任务更重，政策也将保持连续性和力度，反映到电力方面意味着四季度的用电量将进一步增长，这也对供电提出了更多的考验。另外，从三季度的数据来看，工业生产的活跃度环比企稳，主要体现为季度工业产能利用率的环比增长，从二季度的74.9%增长到75.1%，部分行业产能利用率处于历史低位，后期恢复上涨的概率较大，对应着用电量的另一增长极。从单月的数据来看，9月工业、服务业、社零、投资、地产销售均不同程度好于8月，“金九”的成色尚可，可以期待“银十”的表现。综合来看，四季度全社会用电量将继续维持高增速，且由于即将入冬，工厂赶工的需求增长，也将带动用电量的增长。
宏观-GDP：四季度经济增长需要更大助力
前三季度，我国GDP为949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，经济运行总体平稳。其中，第一产业增加值57733亿元，同比增长3.4%，对经济增长的贡献率为4.6%；第二产业增加值361362亿元，同比增长5.4%，对经济增长的贡献率为41.5%；第三产业增加值530651亿元，同比增长4.7%，对经济增长的贡献率为53.9%。三次产业增加值占GDP的比重分别为6.1%、38.0%和55.9%。
卓创资讯行业研究员刘新伟分析，从单季度数据看，三季度经济增速仅有4.6%，较二季度小幅回落0.1个百分点。中国GDP在环比意义上率先企稳回升，三季度GDP季调环比折年率达到3.6%，高于二季度的2.0%。
三季度GDP同比回落主要受7-8月拖累，8月大概率是全年经济低点，9月经济在筑底回稳，房地产相关指标虽然仍然负增长但降幅持续收窄；工业、服务业生产指标和投资、消费指标反弹，这源于前期“两重”“两新”、稳地产等政策持续生效以及高技术产业的支撑。
从结构上看，三季度中国经济增长的主要拖累在于，居民消费支出增速走弱。前三季度最终消费支出对GDP累计同比增速的拉动仅2.4个百分点，较上半年回落0.6个百分点。因居民消费意愿不足，就业市场修复放缓，三季度居民人均消费支出同比增速回落至3.5%。
当前中国经济仍处于周期性、结构性问题的交织期，新旧动能转换需要一个过程，房地产占比较高、高技术产业占比还不够，阶段性的阵痛依然存在；短期经济筑底回稳的基础需进一步夯实，这需要宏观政策进一步发力、改革力度进一步加强。
四季度商品在保经济的背景下，支持经济增长的各项政策或加速落地，带给商品市场一个相对偏强的市场环境。
宏观-货币：央行增量金融政策均已落地执行
9月24日，国新办新闻发布会上，潘功胜行长宣布三项金融政策：一是降低存款准备金率和政策利率；二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例；三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。随着10月LPR利率下调25BP，9月增量的金融政策均已落地执行。在一个月之内，从宣布到落地执行，可见当前政策端的迫切。
卓创资讯行业研究员刘新伟分析，央行宣布下调LPR利率后，各大商业银行迅速跟进调整下调存款挂牌利率。25基点的降幅是LPR历史上单次最大下调，同时也标志着增量金融政策不到1个月之内均已落地执行。业内人士普遍认为，随着本次LPR大幅下行，后续企业和居民贷款利率有望更大幅度下调，进而激发实体经济融资需求，促消费、扩投资，提振经济增长动能，带动物价水平温和回升，而且还有助于促进房地产市场止跌回稳，从而为顺利完成全年经济社会发展目标任务提供重要支撑。
对商品市场来讲，宽松的货币环境为商品价格提供宏观面利好，有利于商品总体回暖向好，支持PPI转正。
宏观-固投：9月固投增速提升
据国家统计局数据显示，1-9月全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%。从环比看，9月份固定资产投资增长0.65%。
卓创资讯行业研究员李心悦分析，1-9月我国固定资产投资同比增速持平前月，9月当月固投环比增速为0.65%，较上月增速提升，体现投资有所增加。分行业中，采矿业1-9月固定资产投资同比增速下降，而制造业累计同比增速有所反弹，较上月提升0.1个百分点，或是加力支持“两新”政策的支撑表现。制造业中，食品制造、有色、运输设备制造均保持高增速，但前两者累计同比增速有所下降，后者则进一步提升，而电气机械行业仍旧延续此前回落态势。此外，9月我国地产和基建投资单月同比增速也有明显回升，地产投资累计同比增速也有所回暖，但仍然处于低位状态，制约我国固投增速进一步提升。9月底至10月我国迎来了重大政策利好，多项增量政策有助于提振经济需求进一步提升。
宏观事件关注
10.22：国新办外汇收支发布会、IMF 全球经济展望报告
10.24：美联储褐皮书、美国周初请失业金人数
10.27：9月规上工业企业利润增速