能源数据周刊：短期缺乏指引，油价或将延续震荡（20241020-1026）

来源：卓创资讯李心悦发布时间：2024-10-26

本周重点关注：【2024/10/21—10/25】

本周国际原油价格整体呈现震荡走势，周内前两日油价反弹向上修复，随后连续两日回落，周五再度上涨。截至10月25日，WTI主力合约结算价周均价为70.90美元/桶，较上周周均价下跌0.07美元/桶，跌幅仅为0.10%；Brent主力合约结算价周均价为75.14美元/桶，较上周下跌0.46美元/桶，跌幅达0.61%。

周内市场仍然关注中东地缘局势问题。但是梳理自十月一日以来的地缘与油价走势可以看出，除了十月最初一周由于伊以方面冲突升温，引发市场对中东某国供应中断担忧而大幅推涨油价外，往后的几周内以色列方面都并未予以正式回击，市场在等待地缘局势落地的过程中，敏感度逐渐降低，地缘溢价逐步回吐。本周开盘日内地缘局势也并未有进一步的进展，市场整体呈现震荡走势，地缘未平息、不确定性仍存的事实下，对油价具有一定支撑作用。但周末据最新消息显示，26日以色列对中东某国袭击落地，攻击目标在于军事设施，后续地缘局势在不涉及原油供应中断的背景下，或逐步趋于“常态化”，市场溢价将进一步回吐，最终回归基本面逻辑。

周内油价走势震荡，周均价波动较小，实际也体现出了短期油价缺乏清晰的信号指引。供需方面，OPEC+ 12月逐步增产叠加需求放缓，原油供过于求的预期并未改变。同时，本周美国原油产量仍然延续了上周的新高水平，商业原油库存累库，原油表需小幅走弱。但炼厂开工率进一步提升，部分炼厂秋检结束后复工，原油加工量探底回升，后续加工量或将进一步走升，但整体库存预计仍将是季节性累库表现，基本面驱动仍然偏弱。同时月差结构显示，WTI连三合约价差持续走弱，“强现实”支撑不足，向“弱预期”靠拢。宏观方面，全球政治不确定性叠加全球降息潮带来的各国债务风险推升黄金价格。而随着美国大选逐渐临近，特朗普民调支持率提升下“特朗普交易”再起，美元持续走强，对以美元计价的油价形成一定压制作用，但是另一面也要警惕市场对再通胀预期的交易或会推涨油价。

综上，在以色列回应落地，并未涉及石油设施的背景下，地缘局势或进一步降温，预计下周原油价格或将先跌后涨，整体呈现震荡走势，周均价小幅下降，WTI下方关注68.17美元/桶，Brent下方关注73美元/桶。但是基于美国大选临近，警惕美国大选不确定性带来的宏观情绪变化对油价的影响。

后市关注建议：①美国大选局势变化（“特朗普交易”以及新政府关于传统能源政策的变化）②地缘局势走向（伊以双方后续表态，警惕市场情绪反复）；③美国经济数据，9月PCE通胀数据（警惕经济数据超预期带来的宏观情绪波动以及美联储后续降息路径变化）；④美国石油库存超预期去库；⑤OPEC+不定期表态。

主要观点：

【宏观】国际黄金现货价格突破2700

【宏观】美国周初请失业金人数减少

【地缘】美国再度“斡旋”中东局势

【库存】美国商业原油库存增加

具体内容：

【宏观】国际黄金现货价格突破2700

近期，全球黄金市场再度迎来上涨行情，国际金价也续创历史新高。伦敦金现、COMEX黄金均在10月18日突破2700美元/盎司关口，截至10月24日，最终分别报收2732.00美元/盎司、2748.80美元/盎司。

近期国际黄金期现货市场价格均创下历史新高，10月18日现货黄金价格突破2700美元关键点位，盘中最高升至2722.47美元/盎司。由于国际局势不确定性明显增加，以及全球降息潮背景下，各国央行债务规模潜在增长对信用货币形成新的挑战，黄金的货币属性持续增强，风险对冲作用属性显著提升，进而驱动价格再创新高。美国大选的不确定性增加、中东紧张局势有所升级、朝韩关系有趋紧趋势，这些因素叠加在一起加剧了投资者的避险情绪。过去一周时间，纽约商品交易黄金期货主力合约价格累计上涨超2%。综合美联储降息的预期、全球大选年因素，以及地缘政治的不确定性，国际金价今年以来已多次创历史新高，累计涨幅超过30%，为1979年以来的最大年度涨幅。预计相关因素的影响仍将持续，支撑现阶段黄金市场延续高位震荡行情。

【宏观】美国周初请失业金人数减少

美国劳工部最新数据显示，10月19日当周首次申请失业救济人数22.7万人，预期24.2万人，前值24.1万人。持续申领失业救济金人数在前一周增加到近190万，为近三年来的最高水平。

进入10月以来，美国劳动力市场数据受飓风及罢工等短期因素冲击影响，波动明显。这也增加了市场通过劳动力情况的变化判断未来美国货币政策预期的难度。从目前已有的10月美国经济数据表现来看，失业问题或在9月基础上再度回升，但仍不足以引发市场担忧情绪。一方面是美元及美股市场10月以来不断走强，反映出目前在全球经济衰退背景下美国经济表现相对欧盟及其他经济体的优势仍存；另一方面，由于美国通胀问题有所抬头，或影响10月通胀率相关指标的上行表现，进而对就业恶化的怀疑有所降低。综合来看，进入四季度后，美联储的抗通胀“战士”的形象将被再度强化，降息之路或更加坎坷。

【地缘】美国再度“斡旋”中东局势

据央视新闻报道，10月22日，美国国务卿布林肯抵达以色列，开启新一轮的中东之行。这是自去年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来，布林肯第11次到访中东。美方称，布林肯此行旨在“促成停火协议”，但一些西方媒体分析，布林肯真正目的是以“外交斡旋”之名上演“政治秀”，以提振民主党选情，布林肯此行注定难以出成绩。

美国大选节点临近，美国再度前往中东斡旋地缘局势，但或将较难以取得停火新进展。10月21日至10月25日当周，油价前两天均呈现上涨趋势，10月22日WTI主力合约结算价日涨幅达2.43%。整体来看，两天延续的反弹向上均带有对上周油价下跌的技术性修复性质。同时，地缘局势悬而未决，虽然美国国务卿前往中东“斡旋”，但市场对其致使地缘降温预期不大。一方面，时间节点选在美国大选前开启其11度中东行程；另一方面，中东各国，巴以双方表态均有不同，较难有效促进停火协议推进。当日，欧盘开盘后油价小幅震荡，随后加力上行。后续来看，周内前两日油价在技术性修复和地缘支撑中呈现反弹向上态势，后两日消息面表现平平，油价回落。地缘局势不确定性较大，带动油价走势震荡、强波动性，短期内缺乏价格变动清晰指引。

【库存】美国商业原油库存增加

美国能源信息署（EIA）数据显示，截至10月18日当周，美国商业原油库存为4.26亿桶，较前一周增加547.4万桶。库欣地区库存较前一周下降34.6万桶，至10.8亿桶。美国汽油库存较前一周增加87.8万桶，取暖油库存减少28万桶。当周美国国内原油产量维持1350万桶/日不变，炼厂开工率由前一周的87.7%提升至89.5%。

继前一周美国石油库存全线去库后，至10月18日当周，美国商业原油和汽油库存均超预期累库，相较于当日凌晨公布的API数据，累库力度更大。美国商业原油产量仍旧维持在1350万桶/日的高位水平上，同时，当周原油进口量较前一周反弹，或成为原油累库的主要原因。而汽油方面，部分炼厂秋检后复工，炼厂开工率提升1.8个百分点，汽油产量增加，致使库存水平提升。

从盘中信息来看，23日油价呈现震荡走势，消息面较为平静，缺乏清晰指引，EIA库存数据公布后，油价短线下跌，后转为震荡波动，当日油价由前两日的反弹向上走势转为小幅收跌。当前油价缺乏清晰指引，市场仍在等待以色列回应落地，地缘危机并未解除，因此尚未完全回吐十一以来的地缘溢价，但市场也在押注冲突失控扩张的风险也进一步减小。整体来讲，油价短期缺乏打破震荡走势的直接信号，仍将维持当前区间震荡态势。