隔夜商品市场概况

国际市场：

能源：地缘风险暂时减退，油气价格深度回吐前期溢价，中东地区冲突反复，对油气价格的影响或将弱化。台风“康妮”影响东南沿海，风光发电或降低，煤炭日耗量有增长预期。

金属：尽管美债收益率继续走强，影响黄金价格处于震荡区间，但市场仍看多黄金，日内低开后再度回升，地缘及选举尚未明确结论前黄金或继续偏强运行。

谷物：天气预期改善缓解对小麦减产的影响，同时玉米收获进度加快，欧盟及俄罗斯小麦减产预估利多偏弱，谷物市场整体震荡下行。

油脂：原油价格下挫拖累生物柴油相关油脂价格走低，葵油及菜油供应预期偏紧以及棕榈油需求强劲限制油脂跌幅，后续或将随原油市场超跌修复后价格回升。

国内市场：

黑色：近期铁矿市场供需双增，港口库存有所上升，但受益国内宏观预期依然向好，短期矿价走势偏震荡；当前钢材市场供应增速放缓，但需求表现分化，叠加重要会议前国内宏观预期依然向好，短期钢价偏震荡运行。

化工：聚烯烃收涨而聚酯产品下跌。原油价格大幅下挫拖累聚烯烃和聚酯产品价格，但聚烯烃下游刚需补库，短期供需矛盾暂缓，略有支撑；聚酯链自身供需驱动偏弱，价格仍旧承压。

产业观察

    原油-持仓：WTI非商业净持仓进一步减少

据CFTC数据显示，截至10月22日当周，WTI非商业多头持仓为276720手，较前一周减少7303手；非商业空头持仓小幅增加3369手，至102989手；非商业净多头持仓较前一周下降10672手。

卓创资讯行业研究员李心悦分析，截至10月22日当周，地缘情绪降温下，非商品净多头持仓连续两周下降，多头进一步离场，小幅空头买入，WTI非商业多头持仓仍旧处于历史极低位水平，非商业净持仓也处于2020年以来7.6%的历史分位水平，资金对原油市场看多仍呈现谨慎态度。同时，总持仓量下降，资金减少对原油市场的参与。而从原油OVX指数来看，十月初伊以冲突加剧使得原油波动率升高，至28日，OVX指数虽然在地缘风险降温后有所回落，但整体仍处于较高位水平。地缘风险有所解除后，市场进一步关注11月5日即将迎来的美国总统选举，选举带来的不确定性对油价的高波动率也将产生一定影响，但原油基本面供需仍然偏弱，整体维持看空预期。

    双碳-碳排放：2023年温室气体浓度创新纪录

10月28日，世界气象组织发布的一份报告显示，2023年温室气体浓度创下新纪录，地球在未来许多年都将面临气温升高的问题。这份年度《温室气体公报》称，二氧化碳在大气中积累的速度超过了人类历史上的任何时期，过去20年里二氧化碳浓度上升11.4%。（来源：新华社）

卓创资讯行业研究员赵渤文认为，温室气体浓度创新纪录意味着前期制定的遏制全球升温1.5℃的难度进一步加大，各国在控制温室气体排放尤其是碳排放方面的工作更加紧迫，同时也可能有更多的关于碳排放的国际博弈随之而来。从世界气象组织发布的报告来看，温室气体浓度上升的主要原因有两点，一是近年来多次发生的森林大火，持续难以扑灭的大火既燃烧树木释放了大量的二氧化碳，同时又烧毁了树木，叠加人类其他活动的影响，森林的碳汇能力持续下降；二是人类和工业活动的化石燃料排放居高不下，释放了大量的温室气体。造成温室气体浓度上升的原因已经屡见不鲜，关键在于如何应对温室气体浓度的持续增长，可以分为三方面来看：首先，全球变暖并非史上首次，据科学研究表明上一次地球出现类似的二氧化碳浓度是在300万至500万年前，那时的温度比现在高2-3℃；但其次，也需要考虑到那时的海平面比现在高10至20米，如果气温继续升高，海平面继续上升，这将对与当前的人类社会产生巨大影响，这也是全球各国在过去几十年通过《京都议定书》、《巴黎协定》等诸多会议达成共识的主要原因——难以支付气温上升后的代价；最后，即便是达成了共识、签订了协议，也会出于多种目的而产生许多博弈和争端，如近几年的碳关税、绿色保护等，这种博弈和冲突在目标时间突然收紧（温室气体上涨速度快于预期、气温上升快于预期）时会进一步放大，因此要警惕未来几年可能加剧的有关碳排放、有关产品的碳足迹、有关绿色产业的贸易限制和调查，相关企业需要根据国家的政策和指导，提前进行调整和计划。

    农业-小麦：俄麦出口潜力强劲

俄罗斯农业部农业出口中心官员表示，2024/25年度的第一季度（7月到9月），俄罗斯小麦出口量已经超过全年出口潜力的三分之一。尽管巴基斯坦、土耳其和哈萨克斯坦均限制小麦进口，但是本年度迄今俄罗斯小麦出口势头强劲，主要买家埃及的进口量就超过了300万吨。（来源：博易大师 ）

卓创资讯行业研究员曹慧分析，最新官方以及当地机构预计的俄罗斯24/25年度小麦减产幅度或超100万吨，进而对其小麦的出口能力产生影响。不过从实际出口情况来看，俄罗斯小麦相对欧洲小麦出口价格优势明显，中东及北非地区对俄麦进口需求旺盛，也带动了俄麦价格的走高。黑海港12.5%蛋白的俄麦11月FOB报价每吨235-237美元，尽管有官方上调税费的影响，但其价格仍低于同期的法国鲁昂港一等麦243美元/吨的价格。法麦出口持续下滑，一方面源于法国当年小麦减产严重，根据其官方预计减产幅度或达到28%；而另一方面则源于俄麦出口形势强劲，冲击了部分法麦需求，与减产程度相比而言，法麦出口下滑速度更加迅猛，24/25年度软麦出口下滑幅度达到61%。近期天气条件改善在一定程度上改善了俄麦减产预期，同时相对美元的卢布贬值也进一步提高了俄麦的出口关税，但就目前全球小麦市场供应格局来看，减产国相对集中，同时小麦期末库存同比仍有下降，预计中期全球小麦市场价格或将由弱转强。

政策视角

    宏观-人口：支持生育政策瞄准育龄人群核心问题

国务院办公厅日前印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》（以下简称《若干措施》）。在生育服务支持，育幼服务体系建设，教育、住房、就业，造生育友好社会氛围等四方面生育支持措施。

卓创资讯行业研究员刘新伟分析，政策瞄准育龄人群当前核心问题，确保做到“怀得上”“孕得优”“生得好”“养得起”。在国内放开二孩三孩政策之后，新生儿出生数量并未出现显著回升，这与当前生育观念的转变和生育成本的持续攀升有关，育龄家庭面临着生育、养育和教育子女的巨大压力。人口结构的转变关系经济的长远发展，当前大规模设备更新改造与此有关，未来替代人工的技术将会加快发展以适应未来适龄工作人口减少所带来的压力。

宏观事件关注

10.29：美国10月消费者信心指数、JOLTS9月职缺调查

10.30：美国10月ADP就业人数、美国三季度实际GDP年化季率

10.31：中国官方PMI、日本央行利率决议、美国9月PCE

11.1：中国10月财新PMI、美国10月失业率、美国10月制造业PMI