【导语】美国大选进入最后冲刺阶段，大选结果可能会对大宗商品市场产生一定程度影响，这种影响主要是基于新任总统政策主张及政策取向而言，最终执行可能受到来自各方面的约束。我们以美国总统候选人特朗普和哈里斯政策主张为线索，去判断政策差异性对商品市场产生的不同影响。

特朗普与哈里斯政策主张对比分析

特朗普政策主张梳理：

经济发展：主张减少法规约束，法规制定更加透明且符合常识；坚持“美国优先”原则，促进供应链回归本土；主张通过减税和其他激励措施，促进制造业回归美国，以振兴国内工业和就业。

社会与医疗政策：住房方面开发联邦土地用于新屋建设，提供税收和首次购房优惠；促进医疗行业透明竞争， 扩大平价医疗服务，保障医疗保险项目运转

财政政策：主张实施大幅度的减税和减少政府监管，以刺激经济增长和企业活力。

能源政策：支持传统能源产业，如石油和天然气，并致力于提高能源产量，以降低能源成本和增强美国的能源独立性。

地缘政治政策：特朗普在多个场合表示，将致力于结束一些国际冲突，如乌克兰和中东的战争，以促进全球经济的复苏。

哈里斯政策主张梳理：

经济发展：投资基础设施，创造更多就业岗位；鼓励制造业，将关键的供应链带回美国，确保美国在尖端行业领先地位。主张通过一系列政策来降低民众生活成本，提高经济安全。

住房与医疗政策：哈里斯承诺通过增加住房供应来抑制住房成本过高的问题，并对医疗行业实行严格监管和反垄断措施，以降低处方药价格。

能源政策：大力发展清洁能源，释放部分战略石油储备以降低能源价格。

贸易与外交：同中国竞争而不寻求冲突，多样化两国经济关系而非脱钩；承认“一个中国”原则，维持台海地区稳定现状；深化北约同盟关系；推动中东和平，坚决支持以色列打击哈马斯； 推动与西半球的合作关系，深化与美洲和欧盟的关系。

食品价格监管：为解决食品价格居高不下的问题，哈里斯表示将推行防止食品生产和零售企业“价格欺诈”的联邦禁令，并加强对大型食品生产商并购和整合的监管。

大宗商品领域的“特朗普交易”和“哈里斯交易”

目前资本市场加大对选情的押注，从最近的市场来看，特朗普媒体科技集团29日收高21.59%，成交47.92亿美元，近期最高价54.68美元，对比9月份的最低点11.75美元，该股迄今已经上涨365%，加密货币狗狗币大涨100%。

野村董事总经理、美洲跨资产宏观策略师Charlie McElligott在最新报告中警告，近几周，市场对特朗普和美国共和党拿下国会两院的大选假设结果对冲过度，可能出现哈里斯支持率比预期高、大选陷入僵局的结果，届时各类资产都会有逆转的风险，比如美债将可能因轧空而上涨，而股市会在民主党成为国会两院多数党的情形下大跌。

对商品市场来讲，原油、金属、黄金等资产对美国大选情况敏感度较强。

对后续大宗商品的影响程度仍待观察

未来一周，美国大选将会逐步明朗，基于大选的交易行为仍会继续，但不确定性会逐步变为确定性，需要密切关注与此有关的黄金、原油等商品可能会有较大的波动。后续来看，商品市场需要关注新任总统政策对未来一个任期（4年）内对市场可能存在的影响。

不管是特朗普还是哈里斯代表的都是美国的国家利益，在政策主张上虽有细微差别但总体均维护美国国家利益，对内解决经济增长和就业，对外限制某些可能威胁到美国地位的国家与经济体。

从资产价格角度考虑，无论是特朗普还是哈里斯，本质都是对于财政支出不加限制的激进主义，都将推动美国中期通胀中枢的再度上升。美联储在今年9月份已经转入降息周期，若新任总统第一年任期中美国出现“二次通胀”时，货币政策或有所改变。

若特朗普当选，市场最为担心的是2.0版的贸易争端。对中国来讲，特朗普首次当选时期的贸易政策延续至今，若再次当选可能还有更为激进的举措，进而影响两国贸易（我国也曾出现过对美贸易短期抢跑的现象），后续影响须在最终尘埃落定后再行观察。

若哈里斯当选，按照拜登政府的政策延续思考，她可能不会与中国直接对抗。她认为，在全球化和相互依存的时代背景下，直接对抗并不符合两国的共同利益。因此，业内多数期待她或能以更加开放的态度来处理两国贸易关系。

综上，大宗商品价格受多方面因素影响，经济因素起到基础作用。2025年需要在商品影响的因素中纳入新任总统政策这一选项作为基准因子，同时结合商品本身供需特点判断未来一段时间内的市场趋势。

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