隔夜商品市场概况

国际市场：

能源：欧美圣诞节前夕，市场消息较少，国际油价区间震荡，关注停火谈判、俄乌冲突和特朗普上任后的新政，油价等待破局信号；欧洲天然气受库存降低、俄气过乌限制和电价上涨传导等因素影响继续维持涨势，节后关注新的数据和消息变化。

金属：中国财政工作会议释放需求利多预期，海外市场逐步进入节日休市或仓位调整状态，市场情绪跟随中国宏观预期走强，商品及人民币汇率走强，美元小幅走弱，提振贵金属及基本金属价格。

谷物：南半球小麦主产国多数丰产且出口顺畅，主要需求国预期偏弱，抑制小麦市场，价格小幅下跌；而玉米市场受美玉米出口需求带动，价格继续上行。

油脂：马棕油12月出口环比继续降低，同时圣诞节前市场相对平淡，价格跟随国际原油市场及宏观预期走强，但缺乏实质性上行支撑。国内豆油市场跟随小幅上涨。

国内市场：

化工：宏观情绪提振聚烯烃价格走升，但成本端震荡盘整缺乏支撑、基本面驱动偏弱，供应预期增加，终端需求季节性回落，聚烯烃或将震荡下行。

黑色：国内财政工作会议释放利多预期，对黑色系商品形成支撑，价格震荡偏强。实际需求仍有待进一步释放，螺纹及热卷价格较难形成涨势，钢厂利润收窄限制原料端库存的进一步转移，焦炭新一轮提降正在路上。

    产业观察

    原油-价格：节前交易清淡，油价小幅收涨

截至12月24日，WTI主力合约结算价70.1美元/桶，较前一日上涨0.86美元/桶，涨幅1.24%；Brent主力合约结算价73.17美元/桶，较前一日上涨1.18%。（来源：NYMEX、ICE）

卓创资讯行业研究员李心悦分析，圣诞节前夕市场交易清淡，国际油价仍然延续了此前的震荡走势。20日发布的美国PCE通胀数据缓解了此前美联储后续降息鹰向带来的市场担忧，美股连续三天上涨，VIX指数回落，市场宏观风险偏好有所修复，情绪回暖提振油价。但当前来看，原油上方的反弹空间仍旧受中长期供需预期偏弱压制，而短期因OPEC+减产延续、地缘不确定性，油价有底，市场当前仍然缺乏突破震荡区间的单边信号指引。从目前来看，地缘事件是值得关注的风险因素，巴以停火谈判持续推进，持续一年的巴以冲突若能达成一致的停火协议，将对价格形成短线冲击，致使油价下跌。此外，1月20日特朗普将宣誓就职，建议关注其能源、对乌克兰危机的解决方案、对伊制裁态度等多方面政策。

    宏观视角

    宏观-财政：2025年要实施更加积极的财政政策

12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线。（来源：财政部）

卓创资讯行业研究员曹慧分析，对比近五年全国财政工作会议主要内容能够看出，对明年财政支持扩大国内需求的重要性明显提升，被列为明年财政重点工作首位。一方面说明今年阶段性国内政策支持消费的前期政策实施效果较好，相关财政政策也将在明年进一步延续，对于明年终端消费品市场影响或更加积极。另一方面也反映出宏观经济层面对内需的依赖度在持续提高。从2020年扩大内需战略提出以来，国内社会消费品零售总额连续三年维持在43万亿以上规模，并且始终保持了较为稳定的增长态势，有效支撑了国内经济总量增速保持在预期目标水平。财政领域对消费的支持，一是体现在财政赤字规模的扩大，二是体现在对地方政府专项债发行规模的提升，均能够奠定明年需求预期增长的基础。这也意味着，财政政策发挥更加积极的作用将切实对未来国内民营企业经营环境产生正向影响。同时也应该注意到，政策力度的增强也对应着明年在经济总量增长方面所面临的压力或仍然较大。

    双碳-政策：全国财政工作会议召开，财政支持生态文明建设

针对财政支持绿色低碳转型方面，全国财政工作会议提到，支持生态文明建设。深化横向生态保护补偿机制建设。加强生态保护和修复，继续支持打好蓝天、碧水、净土保卫战。稳步推进碳达峰碳中和，推动重点行业领域绿色低碳转型。（来源：财政部）

卓创资讯行业研究员赵渤文分析，财政的支持是绿色低碳转型的重要动力，更是启动信号和风向标，绿色低碳转型的财政政策不断完善，工具不断丰富，能够推动双碳目标顺利实现。

首先看本次财政工作会议提到的几点：1.深化横向生态保护补偿机制建设，有助于协调区域间的生态保护与经济发展利益，通过合理的补偿机制，激励生态保护地区的积极性，促进区域生态公平与协调发展。2.加强生态保护和修复工作，持续支持蓝天、碧水、净土保卫战，对生态环境质量持续改善，进一步提升大气、水、土壤等环境质量。3. 稳步推进碳达峰碳中和，推动重点行业领域绿色低碳转型，重点的行业如能源行业，能源转型是双碳目标的关键，无论是发展可再生能源，还是推进传统能源的清洁高效利用，都需要大量的资金投入，财政支持的方向主要是推动燃煤电厂的节能降碳改造，适应新型能源体系的调峰需要，同时也将推动可再生能源规模的进一步扩大，进一步来说可以有效缓解当前新能源产业链的过剩问题；工业行业，通过一系列对设备更新和工艺升级的财政支持，推动行业转型，如可以进一步支持钢铁行业长短流程的转变，进一步利用废钢并提高能源利用效率、推动基础化学品生产流程的技改和节能改造等；另外，对于交通、建筑以及农业农村领域的绿色发展也将有进一步的支持和推动。

另外，双碳方面的财政政策也在不断完善， 2022年5月，财政部印发的《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》指出，目标是到2025年，财政政策工具不断丰富，有利于绿色低碳发展的财税政策框架初步建立，有力支持各地区各行业加快绿色低碳转型。2030年前，有利于绿色低碳发展的财税政策体系基本形成，促进绿色低碳发展的长效机制逐步建立，推动碳达峰目标顺利实现。2060年前，财政支持绿色低碳发展政策体系成熟健全，推动碳中和目标顺利实现。随后，各地的财政部门也陆续发布了地方财政支持双碳的实施意见，通过财政支持双碳目标的启动和推进。

    宏观事件关注

    12.31：中国12月官方PMI

    2025.1.2：中国12月财新PMI、12月美国MARKIT制造业PMI

    2025.1.3：美国12月ISM制造业PMI