商品宏观观察
每日商品板块异动
人民币汇率走势/美元指数
商品领域跟踪
能源：起伏摇摆 国际油价横盘调整
截至4月24日，国际油价小幅收涨，继续震荡调整，WTI2506合约结算价62.79美元/桶，涨幅0.84%；Brent2506合约结算价66.55美元/桶，涨幅0.65%。国际天然气价格仍延续弱势，HH天然气2505合约报收2.939美元/MMBtu，跌幅2.49%；TTF天然气报收33.574欧元/兆瓦时，跌幅1.72%。国内动力煤市场也处于偏弱态势，据卓创资讯数据监测，鄂尔多斯Q5000大卡动力煤主流市场价格环比下跌2.5元/吨，整体来看，供应充裕而下游用户采购积极性一般。受多方面因素影响，国际油价日内走势在多空交织中起伏不定。其中主要的支撑力量来源于宏观情绪的缓和，一方面是受中美间贸易关系缓和的消息影响，一方面则是美联储官员发言中加速降息表态使得市场宏观风险偏好上行，美股美债齐升。但实际来看，在“关税战”和美国债务问题的背景下，宏观恐慌情绪仍处高位水平，宏观大趋势仍然偏空，使得油价承压，并且中美并未真正进行谈判。同时，供应和地缘方面也缺乏实质利好，虽然24日哈萨克斯坦重申将同OPEC+进行建设性合作，但前期对国际利益、增产决议以及实际产量数据已然使得市场对其减产补偿执行力度保持极大怀疑。而地缘风险则是在美俄乌与美伊间的谈判博弈中偏向于稳定推进。由此，当前国际油价横盘调整，短期市场受消息面驱动影响，但上方承压，缺乏上行动力，后续大概率会呈现回落态势。天然气方面，美气超预期累库，需求偏弱拖累价格偏弱运行，欧气同样也受气温温和回升下的需求偏弱以及供应预期增加影响，叠加贸易摩擦升级带来的悲观需求预期，天然气价格将延续弱势。
化工：基本面支撑有限 丙烯价格延续弱势
据卓创资讯数据监测显示，截至4月24日，山东地区丙烯均价为6615元/吨，环比下跌2.09%，同比降幅达3.4%。供应端收缩力度不及预期，近期存在装置检修利好提振，装置开工下降并未有效缓解供应压力。截至4月24日当周，国内丙烯行业开工率环比下滑2.30%至73.17%，其中丙烷脱氢装置开工率仅降低0.9个百分点至67.47%。这种有限减产源于PDH企业通过消耗丙烷库存维持生产，3月份238.74万吨的丙烷进口量实现4.8%的环比增长，且进口成本下降1.52%至632元/吨，企业原料供应充足、原料成本变动不大，导致实际减产力度不及预期。值得注意的是丙烷进口格局出现显著分化：受关税政策影响，美国货源进口量锐减30.71%，而卡塔尔与科威特进口量分别环比增长13.72%。需求端持续走弱加剧产业链负向传导，下游开工率下移幅度较大，据卓创资讯数据监测显示，截至4月24日，环氧丙烷装置开工率降至68.27%、丙烯腈开工下降5个百分点至74%。聚丙烯粉料市场单周价格下跌115元至7000元每吨，跌幅达1.61%，下游产品加工利润持续收缩，生产企业或降开工减少原料采购。近期丙烯基本面缺乏利好驱动或延续弱势，但随着5月份计划内装置检修增多，或对价格形成支撑。
农业：供应紧加消费支撑 饲料原料小幅上探
据卓创资讯数据监测显示，4月24日国内豆粕现货4060元/吨，涨193元/吨。主产区福建菜粕2645元/吨，涨75元/吨。一级豆油8213元/吨，涨69元/吨。大豆东北市场高端报价增加；小麦2401.25元/吨，涨3.25元/吨；玉米2207.23元/吨，涨5.84元/吨。昨夜盘美豆期货上涨，原料端带动作用明显，国内油粕现货紧缺趋势持续支撑行业心态。短期内供应难缓解，豆粕近月期价受现货影响相对远月表现强势，菜粕受豆粕提振，现货交易氛围向好，贸易商灵活上调报价，油厂谨慎观望。油脂类同样受原料端拉动作用明显，豆油现货供应紧张支撑基差稳中趋强，价格随盘走高，生燃政策提振美豆油市场，昨夜盘CBOT豆油期货涨3.41%,将会持续支撑油脂市场。主粮小涨原因来自于供应量有限但饲料需求尚可。散粮流通量仍偏低，小麦饲用需求增加，部分厂家小麦原粮库存下降，灵活提价促收。受供应面支撑，东北、华北玉米部分市场小涨，继而传导至南方销区。整体来看，美日将开启二轮关税谈判，可能进口美豆的消息一定程度上转移业内对中国进口的担忧；北半球天气有助于春播将压制包括主粮在内的未来涨幅。美联储降息预期升温可能抵消部分因关税带来的经济持续受损的负面预期，从消息面上对农产品存情绪支撑，但整体交易谨慎态度不减。
金属：市场逐步企稳现货节前预期整体偏多
根据卓创资讯监测数据显示，4月24日国内黑色市场现货价格稳中有升。螺纹钢现货均价3187.1元/吨，涨0.24%，铁矿石及焦炭市场进一步企稳。昨日提示市场风险偏好改善将推动行情上行。目前来看现货市场整体稳定，期货市场表现波动增大，反映在期现货方面，市场缺乏预期一致性。宏观面表现风险偏好回升，同时海外关税问题有进一步缓和迹象，弱化因不确定性引发的资产避险行为，隔夜美股标普指数大幅反弹，美元指数回升至99以上，且在降息预期问题上，美联储理事也释放出积极表态，提升了6月降息概率。国内黑色现货市场成交情况继续改善，同时上游原料方面焦炭价格有进一步提涨可能，主要源于需求端保持刚性支撑力度较强，钢厂高炉开工仍维持高位，铁水产量短期内居高不下；再叠加临近五一，个别钢厂有适当增库需求释放。短期现货端预期偏多，将推动市场价格稳中有升。最后国内宏观层面4月央行释放超量中期流动性，主要配合今年超长期国债的发行，这也将给当前相对悲观的市场注入较为坚实的托底信心。
热点简评
1.【市场】人民财讯4月24日电，国家发展改革委有关负责人就《市场准入负面清单（2025年版）》答记者问时指出，国家发展改革委、商务部、市场监管总局将联合开展市场准入壁垒清理整治行动，目的是要进一步大力破除市场准入壁垒，全面清理和整改违规设置市场准入壁垒的各类不合理规定和做法，建立健全线索归集、核实整改、案例通报等长效机制，让“非禁即入”落地生根，营造公平的市场准入环境，为坚持和落实“两个毫不动摇”、构建全国统一大市场提供有力支撑。
2.【关税】央视网援引《华尔街日报》报道，美方高级官员透露，特朗普政府正考虑多种方案。第一种方案，对中国商品征收的关税税率可能降至大约50%-65%。第二种方案则被称为“分级方案”，美方将把进口自中国的商品分为所谓“对美国国家安全不构成威胁”和所谓“对美国国家利益具有战略意义”的商品。美媒称，在“分级方案”里，美方将对前一类商品征收35%的关税，对第二类商品的关税税率至少为100%。白宫新闻秘书莱维特称，特朗普在对华关税问题上的立场“没有软化”。
3.【降息】沃勒表示，如果特朗普政府重新实施激进的关税政策，企业可能会开始裁员，而如果失业率显著上升，他将支持降息。沃勒重申，他认为关税带来的通胀影响可能是暂时性的。沃勒讲话显著提振周四美股。“新美联储通讯社”指出，鲍威尔和沃勒目前的区别在于，沃勒愿意表示，如果劳动力市场恶化，他愿意忽视关税引发的价格上涨，而鲍威尔还没有明确回答这个假设。
4.【黄金】美东时间周三，美国黄金ETF卖出规模创纪录，持有总量低于2020年水平。美国黄金ETF（如GLD）创下2011年以来最大单日资金流出，约13亿美元流出。
5.【流动性】中国人民银行于2025年4月25日开展了6000亿元的MLF操作，扣除当月到期的1000亿元后，实现净投放5000亿元。这是自2023年12月以来的最高净投放规模。政策面呵护市场流动性意愿强烈，4月1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行将进一步托底市场预期。
6.【美元】对冲基金巨头Citadel创始人兼首席执行官肯·格里芬(Ken Griffin)在世界经济峰会上接受媒体采访时表示，特朗普行动过快，疏远了盟友，并玷污了美国资产曾经“无可比拟”的卓越声誉，包括美国国债、美元强势和国家信用度。
7.【关税】 据日经中文网，日本经济财政与再生相赤泽亮正将于4月30日至5月2日访问美国，出席第二轮日美关税谈判。日本执政党高层透露了这一消息。赤泽已于4月16日与美方举行首轮会谈，双方当时一致同意就4月内举行第二轮谈判的日程展开调整。日本进行的第二轮会谈，一定程度上是美国希望能够起到向外展示的样板作用。作为在全球经济体中位次较为靠前的国家，日本希望能够获得更多先机。但基于近期中国持续一贯的表态，加上其他亚洲国家的谨慎观望，将导致本次谈判受关注度较高。
政策速递
1.【贸易】海关总署会同20个部门（单位），联合部署开展跨境贸易便利化专项行动。专项行动为期5个月，政策举措涵盖货物贸易、数字贸易、绿色贸易等领域。（新华财经）
2.【制造业】上海印发《上海市关于加快培育商业航天先进制造业集群的若干措施》，到2027年，上海商业航天产业规模力争达到1000亿元左右。标志性产品产业化规模放量，商业火箭总装制造能力每年100发、商业卫星智能制造能力每年1000颗、应用终端批量制造能力每年100万个。（新华财经）
3.【医药数智】工业和信息化部、商务部、国家卫生健康委等七部门日前联合印发的《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》提出，到2027年，医药工业数智化转型取得重要进展，包括突破一批医药工业数智化关键技术，在智能制药设备、检测仪器和制药工业软件等领域研发推广100款以上高性能产品，建成100个以上数智药械工厂，建设10个以上医药大模型创新平台、数智技术应用验证与中试平台等。到2030年，规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖，数智技术融合创新能力大幅提升，医药工业全链条数据体系进一步完善，医药工业数智化转型生态体系进一步健全。（新华财经）
重要事件/数据日历
4.25：美国4月密歇根大学消费者信心指数终值
4.27：中国工业企业利润数据
4.30：中国4月PMI、美国一季度PCE\3月PCE、美国一季度GDP
5.1：美国4月Markit制造业PMI终值、日本央行目标利率（上限）
5.2：美国4月失业率