商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：日内“V”型，多空交织影响油价震荡运行

截至4月25日，国际油价小幅收涨，WTI2506合约结算价63.02美元/桶，涨幅0.37%；Brent2506合约结算价66.87美元/桶，涨幅0.48%。HH天然气小幅回升，报收3.158美元/MMBtu，涨幅1.67%；TTF天然气延续弱势，报收32.432欧元/兆瓦时，跌幅3.4%。国内动力煤市场偏弱僵持，下游用户采购积极性整体不高，据卓创资讯数据监测，多地动力煤主流市场价格环比持平。国际油价仍呈现震荡观望走势，日内先跌后涨，前期市场受OPEC+再度增产消息影响，预期悲观，拖累价格下行，但随着市场传中美间贸易局势缓和消息，以及美国同日韩印等贸易谈判的推进，宏观情绪边际好转，美盘阶段国际油价转跌为涨，日内走出“V”型。但实质来看，“关税战”谈判本身即为复杂的博弈进程，中方表示中美间并未进行任何的谈判，更不要说达成协议，而美国同其他国家的谈判协议达成也需要时间推进，因此，关税谈判带来的宏观情绪较此前“边际缓和”，但也要警惕特朗普在谈判中“再度施压”的一贯方式，宏观风险偏好仍旧高位。而供需面，OPEC+在市场份额、成员国利益与美方施压平衡后再度伸出试探市场对增产接受程度的“触角”，对油市的指向更为偏空，因此油价仍将偏弱运行。天然气方面，美国天然气供需基本面预期持续宽松，天气温和使得需求偏弱，而产量却呈现持续攀升状态；同时，欧洲天然气也呈现供应增加而需求因天气温和而下滑的态势，由此，天然气期价或仍将震荡偏弱运行。

化工：成本支撑乏力环氧丙烷弱势整理

据卓创资讯数据监测显示，截至4月25日，环氧丙烷市场呈现弱势运行态势，主流现货价格报7113.7元/吨，周环比下跌3.59%，同比跌幅扩大至13.04%。

近期环氧丙烷供需基本面偏弱，价格中枢持续下移。从成本端来看，原料价格波动对环氧丙烷市场形成拖累。山东地区丙烯市场价格小幅回落至6550-6600元/吨区间，周跌幅0.6%，市场供应充裕但下游聚丙烯等行业需求疲软，导致丙烯价格持续承压。液氯方面，山东地区液氯价格周内上涨39%，主要受临时性装置检修导致区域供需结构改善影响，但同比仍下跌219%，氯碱产业链整体供需矛盾尚未根本缓解。供应端，行业开工率环比下降1.4个百分点至67.33%，但企业库存周度增幅达21%，高库存压力持续压制价格。需求端，刚性需求支撑有限，下游产品价格普遍回落，其中软泡聚醚华东地区现汇价格降至7000-7400元/吨，周跌幅50-100元/吨，家电、汽车等终端需求未见明显改善；硬泡聚醚在建筑保温领域的需求亦受制于房地产行业低迷表现。碳酸二甲酯价格周内反弹2.11%至3600-3650元/吨，但同比仍下跌10.49%，新能源领域需求增长对市场的支撑力度仍显不足。短期来看，原料端丙烯价格弱势运行将继续主导环氧丙烷市场偏弱走势，临近五一假期，下游备货仍较为谨慎，价格反弹仍需等待需求端明显改善。

农业：预期宽松与当下偏紧博弈，粕类调整向下

据卓创资讯数据监测显示，4月25日国内豆粕现货均3844元/吨，下跌216元/吨。主产区福建菜粕2595元/吨，跌50元/吨。一级豆油现货8355元/吨，涨142元/吨。国内棕榈油现货港口24度均价为9173.75元/吨，涨120元/吨。交易日内油涨粕跌，油脂板块受外围拉动，价格随盘上行。当日连盘豆粕期价走弱，现货价格高位回调，后期原料到港预期宽松与当前现货紧张进行博弈。当前上游工厂压车现象仍然较为严重，价高之下交易谨慎心态增加，市场接货情绪降温，贸易商积极出货，交投较为平淡。接下来北方压榨企业恢复生产对市场存在利空。能量饲料原料仍小幅提涨态势，产区挺价惜售情绪浓厚，部分深加工企业有提价动作，饲料刚需合同为主，现货交投量较低，观望心态为主。蛋白粕整体购销氛围平淡，价格承压，养殖端按需采购，观望五一小长假期间国内外动态可能带来的影响。

热点简评

1.【期货/铝】4月25日，上海期货交易所发布公告，就铸造铝合金期货合约、期权合约和业务细则公开征求意见。上期所表示，此次拟上市铸造铝合金期货和期权品种，旨在完善有色金属期货期权产品序列，为实体企业提供高效的价格风险管理工具，助力构建绿色低碳循环经济体系和全国统一大市场。 业内认为，铸造铝合金是全球铝产业低碳转型的重要产品。我国是铸造铝合金产业大国，推出铸造铝合金期货及期权品种，将为市场提供公开、透明的价格信号，促进我国铝产业绿色低碳发展，服务“双碳”战略。

2.【关税】据媒体报道，美国总统特朗普给出关税路线图，意图简化贸易磋商（流程）。特朗普政府的官员们计划让“步履蹒跚”的贸易谈判变得更加顺利。美国关税框架可能会释放大量贸易目录。特朗普政府意图在框架内与大约18个贸易伙伴对话。预计将在未来两个月内与前述大约18个伙伴对话。美方的谈判截止日期为7月8日。特朗普政府起草了一套谈判框架，用于应对那些急于达成协议以避免关税上调的贸易伙伴。根据这份蓝图，美国谈判代表将采用一套模板，列出双方共同关切的领域以指导谈判进程。这些领域包括关税、非关税壁垒、数字贸易、经济安全以及商业问题。（华尔街见闻）

3.【能源】由中国国际问题研究院和中国国际贸易促进委员会研究院共同撰写的《中国新能源产业的国际贡献》研究报告25日在京发布。报告指出，中国新能源产能在全球产能布局中的规模与出口份额是国际分工不断深化和全球市场公平竞争的结果。中国始终坚持开放和共享，与各国形成了紧密的产业链合作关系，促进了全球产业链优化升级，是全球产业链供应链稳定畅通运行的重要支撑。（新华社）

4.【伊朗】央视新闻报道，当地时间26日，伊朗南部阿巴斯港市沙希德拉贾伊港口发生爆炸。该港口是伊朗大型航运基地之一，也是伊朗最重要的港口之一。据伊朗官方伊通社数据，伊朗非石油货物进出口总量55%以上在该港口装卸。此外，该港口还承担着伊朗85%以上的集装箱装卸任务。

5.【数据/工业】4月27日，国家统计局公布的数据显示，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。

6.【数据/美国】美国至4月19日当周初请失业金人数22.2万人，与预期一致。美国3月耐用品订单月率录得9.2%，为2024年7月以来最大增幅。

政策速递

1.【政治局会议】中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。这次会议充分彰显党中央对当前经济形势的全面科学把握，释放“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”强烈信号，为进一步做好经济工作指明方向、坚定信心。（央视网）

2.【贸易】4月24-25日，2025年全国贸易摩擦应对工作会议在京召开。会议指出，当前我国贸易摩擦进入高强度阶段，面对困难挑战，要坚定信心、保持定力、讲究策略，在危机中育新机，于变局中开新局。要提高政治站位，坚持系统观念，增强底线思维和极限思维，着力防范化解贸易风险，为贸易高质量发展做出新贡献。（商务部网站）

3.【交通/能源】4月25日，交通运输部等十部门印发的《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》指出，到2027年，基本形成多部门协同的交通运输与能源融合发展机制。交通运输行业电能占行业终端用能的比例达到10%。交通基础设施沿线非化石能源发电装机容量不低于500万千瓦，就近就地消纳比例稳步增加；到2035年，初步建立以清洁低碳能源消费为主、科技创新为关键支撑、绿色智慧节约为导向的交通运输用能体系，交通运输行业电能占行业终端用能比例保持高位。纯电动汽车成为新销售车辆主流，新能源营运重卡规模化应用，交通运输绿色燃料供应体系基本建成。 

4.【立法】生态环境法典草案4月27日提请十四届全国人大常委会第十五次会议首次审议。草案分为5编，包括总则编、污染防治编、生态保护编、绿色低碳发展编、法律责任和附则编，共1188条。（新华社）

 重要事件/数据日历

4.27：中国工业企业利润数据

4.28：加拿大举行联邦选举（未定时间）、3月欧元区工业景气指数

4.30：中国4月PMI、美国3月核心PCE