商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：日内波动幅度近5%，国际油价承压

截至5月7日，国际油价保持高波动态势，在前一天涨超3%后，又回落近2%，WTI主力合约结算价58.07美元/桶，跌幅1.73%；Brent主力合约结算价61.12美元/桶，跌幅1.66%。天然气价格延续震荡回升态势，HH天然气报收3.626美元/MMBtu，涨幅4.11%；TTF天然气报收34.531欧元/兆瓦时，跌幅0.61%。据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场保持承压下行态势，产地煤矿生产稳定，市场供应充裕，下游用户多有观望情绪，采购需求冷清，煤价整体承压偏弱运行。国际油价日内先涨后跌，欧盘美盘阶段回吐当日涨幅，收阴线。首先，前一交易日推动油价上涨的关税缓和预期与地缘因素影响均有限，关税方面中美将在9-12日期间展开会谈，出现“破冰式”接触，但商务部发言人在对此表态中也强调“不接受空头支票，不妥协核心利益，不参与政治作秀“，双方围绕利益进行了博弈仍将持续，市场也在等待这一不确定性前景有效信号；而地缘方面，特朗普宣布对也门胡塞武装停火，美以在也门问题上出现了行动目标的差异化，而美伊间的第四轮谈判预计将于周末举行，局势整体呈现更偏向于降温。其次，5月7日美联储维持利率水平不变，符合市场预期，但在会议声明中美联储明确表示“判断失业率上升和通货膨胀加剧的风险有所增加”，对宏观情绪形成压制。此前国际油价由于OPEC+加速增产下探，验证WTI或在55美元/桶一带的支撑力，而美国商业原油库存在炼厂开工回升带动下转为去库，库存水平偏低也将具有一定支撑作用；但关税博弈、经济风险强化背景下，宏观情绪压制，叠加供需预期悲观，国际油价上行空间也有限，承压运行，仍将保持宽幅波动态势，关注关税谈判进展。

化工：供需矛盾加剧，甲醇价格延续下跌

据卓创资讯数据监测显示，截至5月7日，甲醇主流市场现货价格环比下跌0.57%至2320.45元/吨，较上周下跌2.02%。近期供需矛盾加剧，甲醇市场价格持续下跌。从供应端看，市场宽松格局不变，截至5月1日，国内甲醇生产装置开工负荷升至74.43%，较上周提升3.39个百分点，较去年同期高出4.12个百分点，其中西北主产区开工率提升至82.49%，较上周增加4.62个百分点，国内供应压力增加。进口量对市场形成进一步压制，随着海外装置重启，4月甲醇进口量环比大幅增长，5月预计仍将维持高位，截至5月2日，甲醇周度卸货量达25.25万吨，较上周提升86%，后续存在港口库存累库预期。需求端则呈现分化走弱态势，截至5月1日，煤制烯烃装置开工率较上周提升0.69个百分点至78.07%，但传统下游需求持续低迷，甲醛、二甲醚、MTBE分别较上周下滑0.36、0.47和4.72各百分点，醋酸虽开工率提升7.01个百分点至92.28%，但行业整体盈利压力较大，下游普遍处于亏损状态，采购意愿较低。整体来看，进口维持高位与内地开工率提升形成供应压力，传统下游需求疲软与烯烃增量有限难以消化高供应压力，短期来看甲醇市场整体仍将承压。

农业：供应增长预期导致油脂板块承压

据卓创资讯数据监测显示，5月7日国内棕榈油现货港口24度均价为8668.75元/吨，较前一个工作日跌75元/吨；一级豆油现货均价8106元/吨，较上一交易日涨12元/吨，幅度0.15%；国内进口三级菜籽油均价9546元/吨，上涨108元/吨，华东国标一级菜籽油9810元/吨，上涨120元/吨。交易日内国际氛围整体偏空，棕油增产与累库预期影响下，外盘价格下滑，国内油脂板块涨跌不一。回顾过去的一个月以来，油脂板块整体下行，棕油的走低持续抵消掉豆油与菜籽油涨幅。国内方面，目前进口大豆压榨利润明显下降，5月6-7日油厂压榨毛利润在81元/吨附近。国内油脂主要因素来自于供应面变化，5-6月份到船增加的消息对于略有起色的需求仍存对冲，豆油、棕油接下来库存量将有上升趋势；菜油后期供应略降，原料加拿大菜籽价格上涨，导致油厂成本上升，对于菜油存在一定支撑作用。中美贸易谈判即将进行、巴西大豆集中上市，存在一定卖压。关注即将发布的美农供需月报，预计大豆产量存在上调预期。

金属：降准降息提振市场 黑色系稳中偏强

5月7日央行宣布下调政策利率、结构性工具利率以及住房贷款利率，政策利多市场需求的中长期改善，并影响国内黑色系期现货价格小幅走升。根据卓创资讯监测数据显示，5月7日冷轧基料现货均价上涨明显，涨幅超1.6%；另外方坯价格略有回升，现货均价报3026元/吨，涨0.53%，焦炭及粗粉等炉料价格保持稳定。市场需求预期改善背景下，期货市场表现相对较好，但现货方面缺乏实质性反馈，成交环节整体变化不明显，参与者多偏谨慎，成材仍延续去库态势，钢企维持低库存低利润运行。铁矿方面港口库存继续下降，发运整体稳定，主要受国内矿山产出减少带动。昨日由于央行超预期宣布降息，同时进一步释放对汽车金融的存准率限制，提振了国内板材市场情绪，价格总体稳中有升。而房地产方面对商品房5年期信贷利率的再度下调，更多则在于改善居民部门支出，同时提振购房意愿，长期作用大于短期，对金属建材相关商品的需求带动不强。后续重点关注宏观层面关税问题的中美谈判进展对市场的影响，以及国内两重项目的建设进展对黑色系相关商品的价格提振作用。

热点简评

1.【降息】央行：自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。自2025年5月8日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.1%和2.6%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.525%和3.075%。

2.【轻工】5月7日，中国轻工业联合会最新数据显示，今年一季度，我国规模以上轻工业增加值同比增长7.3%，实现营业收入5.4万亿元，同比增长4.8%。在国家统计局统计的90种主要轻工业产品中，53种产品产量实现增长。其中，助动车、电池、玩具、家用电器制造行业增加值保持两位数增长。随着一系列扩内需、促消费政策发力显效，一季度，轻工11类商品零售额超2.1万亿元，同比增长9.7%。此外，一季度，轻工外贸出口保持韧性。轻工21个大类行业中，10个行业出口额同比增长。其中，家用电器、日用化学产品、轻工机械保持两位数增长。轻工商品对美国出口411.5亿美元，同比增长0.9%。

3.【巴西】巴西央行周三加息50个基点至14.75%，为连续第六次加息，将借贷成本推升至近20年来高位，在全球不确定性和国内通胀持续高企的情况下，巴西央行对未来的举措持开放态度。

4.【欧盟】欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇当地时间7日表示，如果与美国的关税谈判未能达成协议，欧盟将于8日公布下一阶段对美关税反制措施的细节。

5.【日本】日本央行会议纪要：委员一致认为，如果经济和物价前景得以实现，日本央行将继续加息。

6.【美联储】5月7日美联储利率决议将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%至4.5%，会议声明中表示，他们认为通胀和失业上升的风险正在加剧。由于当前失业率仍处于低位，市场需求也相对平稳，官员们表示在更清楚地了解经济走向之前，他们愿意维持利率不变。

7.【韩国】韩国央行周三公布的上月会议纪要显示，多数委员认为，韩国经济面临的不利因素增长速度快于预期，这将成为进一步降息的理由。一位委员表示：“由于经济放缓，预计今年的经济增长将低于此前的预测，先发制人降息的必要性正在增加。

8.【地缘】美国总统唐纳德·特朗普6日说，也门胡塞武装同意停止威胁中东水域航行安全，在此基础上美国将停止对胡塞武装的轰炸。至于胡塞武装会否继续袭击以色列，他“不知道”。有美媒报道，胡塞武装当天晚些时候并未停火。阿曼外交大臣赛义德·巴德尔·布赛义迪6日晚些时候证实，美国与胡塞武装已达成停火协议。未来双方将不再互相攻击，包括不得针对红海及曼德海峡的美国船只，以确保航行自由和国际商贸航运的顺畅。阿曼参与停火磋商，同时正斡旋美国与伊朗有关核协议的谈判。

9.【地缘】据新华社报道，印度军方7日凌晨对巴基斯坦境内及巴控克什米尔地区多处目标发动军事打击，巴方随即反击并称击落了5架印军战机。分析人士认为，相较2019年印巴两国间的武装冲突，这次印度对巴方军事打击力度和规模都更大，双方冲突进一步升级的风险更高。双方在接下来48小时内会采取何种行动，或将成为决定局势走向的关键。

政策速递

1.【储能】5月7日，国家能源局综合司、工业和信息化部办公厅、应急管理部办公厅、市场监管总局办公厅、国家消防救援局办公室发布的《关于加强电化学储能安全管理有关工作的通知》指出，提升电池系统本质安全水平、开展电化学储能项目安全条件和设施论证评价、进一步完善电化学储能相关标准规范、落实电化学储能项目安全监管责任、加强部门工作联动和信息共享、落实企业安全生产主体责任。

2.【标准/继电器】据央视新闻5月7日报道，从国家标准委了解到，由我国牵头制定的电气继电器领域《电气继电器 试验与测试 第6部分：触点电路电阻（或电压降）》《电气继电器 试验与测试 第35部分：耐清洗剂》《电气继电器 试验与测试 第36部分：着火危险》3项国际标准近日正式发布。这些标准有利于提高我国电气继电器产业的整体技术水平、标准化水平和产品质量水平，对于提高电气继电器产业的国际竞争力具有重要意义。

3.【废旧动力电池】据中国新闻网5月7日报道，作为全国首个省级层面专门规范废旧动力电池回收利用工作的规范性文件，《四川省新能源汽车废旧动力电池回收利用管理暂行办法》将于今年6月1日起施行。后续四川将在两个方面重点发力：第一，加快推动建设区域中心；第二，着力培育省级“白名单”企业。

重要事件/数据日历

5.8：美联储5月利率决议、美国初请失业金人数、英央行利率决议

5.9：中国4月贸易帐、M0/M1/M2数据

5.10：中国4月CPI/PPI

5.12：中国用电量数据、美国4月纽约联储1年通胀预期(%)

5.13：美国4月CPI、欧元区5月经济景气指数