过去一周大宗商品价格总体呈震荡偏弱状态，除贵金属、有色金属外其他板块商品均有走弱迹象，商品价格缺乏向上支撑，新的来自地缘的因素主导价格趋势。

近期贸易层面的因素再度升温，市场信息现实，中美贸易争端升级，另外与其他国家也有类似问题，参考历次贸易战信息强化带来的影响，短期市场情绪会偏向调整为主，避险资产价格或继续受到追捧。黄金价格站上4000美元/盎司位置或仍有强势表现，注意加密货币市场的调整可能会变大。

国内宏观：月制造业PMI49.8，较8月回升0.4个百分点，虽然仍处于收缩区间，但表现符合季节性规律。从分项看，生产指数显著上升1.1个百分点至51.9%，反映企业备产积极性有所提高；然而原材料购进价格与出厂价格指数双双回落，价格传导不畅继续挤压企业利润，后续PPI走势仍需观察。非制造业中，服务业PMI回落至50.1%，建筑业PMI小幅上升至49.3%，但仍处于收缩状态。整体经济呈现弱复苏特征，9月数据虽有边际改善，但终端需求如地产和消费依然疲软，后续政策适时加力以托举经济数据的可能性增加。

国际宏观：近期中美贸易摩擦再度升级，美国总统特朗普宣布自11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税并对关键软件实施出口管制，此举引发全球资本市场大幅波动，美股显著下跌。另外近期荷兰政府冻结国内科技公司资产行为再度引发对“规则”的担忧，市场情绪依旧偏空。

后续终端需求如地产和消费大概率依然疲软，后续政策适时加力以托举经济数据的可能性增加，关注点包括即将召开的二十届四中全会，以及反内卷政策对行业竞争的持续规范效果和内部需求的自然修复动能。

商品市场缺乏向上的支撑，新的矛盾会加重市场看空情绪，核心背后仍是总需求疲软和总供应韧性的矛盾，在无法有效解决时，供应端的变动最易引发市场关注，另外是宏观方面的问题，若数据表征市场依旧偏弱，甚至一些事件诱发市场恐慌则都可能引发价格的下挫。

短期继续关注贸易层面的争端会用什么样的方式解决，当前的基准路径是TACO交易，资产价格在利空释放完成后或迎来反弹。

宏观数据

1、交通运输部数据显示，10月1日至8日，全社会跨区域人员流动量累计预计将超24.32亿人次，创历史新高，日均3.04亿人次，同比增长6.2%。

2、从民航局了解到，今年国庆中秋假期（2025年10月1日至8日），全国民航累计运输旅客1913.8万人次，日均239.2万人次，比2024年同期（国庆假期，共7天）日均（231.7万人次）增长3.2%。日均客座率87.9%，比2024年同期日均增加3.5个百分点。高峰日出现在假期首日（10月1日），全国民航运输旅客247.49万人次，超过国庆假期历史峰值。

3、从中国铁路上海局集团有限公司获悉，刚刚过去的2025年国庆中秋假期（10月1日至8日），长三角铁路安全发送旅客近3020万人次，日均发送旅客超377万人次，较2024年国庆假期（10月1日至7日）多发送旅客470余万人次，增幅近两成。

4、工信部最新数据显示，2025年前八个月，我国规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点。8月份，中小企业出口指数为51.9%，连续17个月处于扩张区间。

5、9月份中国物流业景气指数为51.2%，较上月上升0.3个百分点。从分项指数看，物流业务总需求保持扩张，新订单指数在扩张区间内加速扩张。铁路运输业、道路运输业、航空运输业、多式联运领域和邮政快递业新订单指数，环比回升均超过0.5个百分点。

6、标普全球日前发布数据显示，欧元区9月份制造业采购经理指数（PMI）降至49.5，低于8月份的50.7和市场预期值，再次跌破荣枯线。欧元区制造业再度陷入萧条，凸显出经济复苏动力不足。作为欧元区最大经济体，德国经济在9月呈现出明显的分化局面。德国综合PMI指数从8月份的50.5升至52.4，远超分析师预期的50.7，连续第四个月位于荣枯线50之上。与德国的冷热不均不同，法国经济在制造业和服务业两方面同时承受压力。制造业PMI下滑至48.1，服务业活动也出现放缓，综合PMI降至48.4，为今年5月以来最快收缩。

政策视角

1、10月9日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

2、商务部公告称，以下物项未经许可不得出口：（一）稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关技术及其载体；（管制编码：1E902.a）。（二）稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关生产线装配、调试、维护、维修、升级等技术。（管制编码：1E902.b）。

3、国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》。《公告》指出，对价格无序竞争问题突出的重点行业，指导行业协会等有关机构调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考。

4、当地时间10月9日，美国共和党提出的结束美国政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数，法案未获通过。

5、据应急管理部，按照2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。

6、工业和信息化部、财政部、税务总局三部门近日联合公告2026至2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，明确纯电动乘用车、插电式（含增程式）混合动力乘用车（以下简称“混动乘用车”）有关技术要求调整等情况。

7、中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，决定将于10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费。中方强调，相关反制措施旨在维护国际航运和造船市场的公平竞争环境，是“正当防卫”行为。敦促美方立即纠正错误做法，停止对中国海运业的无理打压。

8、自然资源部发布《城市存量空间盘活优化规划指南》明确，存量空间盘活优化将作为未来国土空间规划的重要任务之一。

产业观察

1、比亚迪9月份新能源汽车销量为39.63万辆，同比下降5.52%。赛力斯9月新能源汽车销量达到4.47万辆，同比增长19.44%。上汽集团9月销售整车44万辆，同比增长40.4%。

2、据国际船舶网跟踪，2025年9月29日至10月5日，全球船厂共接获18艘新船订单。其中中国船厂接获13艘新船订单；韩国船厂接获4艘新船订单；芬兰船厂也接获相关新船订单。

3、根据比亚迪方面近日公布的数字，今年9月比亚迪在英国市场取得显著成绩，首次实现月销量破万，达到11271辆，相比起去年9月1150辆的月销售量，同比增长880%。截至今年9月底，比亚迪在英国已开业100家零售门店，并计划在未来几个月推出更多新的插混车和纯电车型。今年9月的销售业绩将使比亚迪今年以来在英国的销量略高于3.5万辆，市场份额跃升至3.6%，英国也因此成为比亚迪在中国以外的最大市场。

4、据农业农村部最新消息，截至10月10日，全国秋粮收获已过五成。分作物看，中稻收获近六成，玉米过五成，大豆五成半，双季晚稻零星收获。分区域看，西南过七成、西北过五成、东北近四成、长江中下游过三成、华南近三成、黄淮海近八成。