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政策视角

双碳-政策：山东：加快推进绿色低碳高质量发展先行区建设

数据解读

宏观-物价：3月物价季节性回落特征明显

产业观察

宏观-汽车：3月挖掘机销量下降明显

原油-供应：3月欧佩克产量环比基本持平

以下为详细内容：

政策视角

【双碳-政策：山东：加快推进绿色低碳高质量发展先行区建设】山东省生态环境厅4月10日发布的《山东省“两高”建设项目碳排放减量替代办法（征求意见稿）》提出，拟建项目新增碳排放量须落实碳排放减量替代，制定替代方案，替代系数为1.1。关停、转产、淘汰落后产能、压减过剩产能、节能技改等替代源原则上为“两高”行业规模以上企业2021年1月1日后形成的碳排放削减量。

卓创资讯赵渤文认为，山东省作为中国重要的经济和工业大省，近年来一直致力于推动绿色低碳高质量发展，以实现经济社会的可持续发展。本次发布的《办法》可以看到，该办法要求拟建项目在新增碳排放量时必须落实碳排放减量替代，并制定相应的替代方案。这意味着任何新的建设项目，如果预计将会增加碳排放，必须通过其他方式减少等量的碳排放，以确保整体碳排放量的平衡。另外，替代系数被设定为1.1，这表明替代方案中的碳排放减量必须超过新增碳排放量的10%，从而实现碳排放的净减少。此外，该办法还明确了替代源的要求，即关停、转产、淘汰落后产能、压减过剩产能、节能技改等形成的碳排放削减量，原则上应来自“两高”行业规模以上企业在2021年1月1日之后形成的减排量。这一规定鼓励企业通过技术改造和产能优化来实现碳排放的减少，同时也确保了替代源的可监测性和可核实性。

数据解读

【宏观-物价：3月物价季节性回落特征明显】根据国家统计局4月11日数据，2024年3月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下滑，环比季节性下降。其中CPI同比0.1%，预期0.4%，前值0.7%；环比-1%，预期-0.5%，前值1%。PPI同比-2.8%，预期-2.8%，前值-2.7%；环比-0.1%，前值-0.2%。

3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和上涨。

卓创资讯曹慧分析认为，3月随着春节效应回落，食品及交通出行服务相关商品价格环比回落明显，其中食品烟酒类回落幅度2.2%，而旅行相关商品价格回落幅度超14%，成为拖累CPI环比价格走低的主要因素，也进一步影响月内核心物价水平的大幅下滑。但相较于季节性因素的回落影响而言，CPI同比趋势仍保持较为稳定增长，3月CPI核心仍保持了0.6%的同比增速，体现出居民部门需求的稳步增长态势。另外在PPI走势表现方面，3月价格下跌趋势有所放缓，影响PPI环比降幅收窄，也在一定程度上体现了国内经济景气度回升影响下对生产价格领域的传导作用。而上游原料端黑色及煤炭等价格的普遍走弱，则成为拖累月内PPI价格同比回落的主要影响因素。

产业观察

【宏观-汽车：3月挖掘机销量下降明显】机械：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年3月销售各类挖掘机24980台，同比下降2.34%，其中国内15188台，同比增长9.27%；出口9792台，同比下降16.2%。2024年1-3月，共销售挖掘机49964台，同比下降13.1%；其中国内26446台，同比下降8.26%；出口23518台，同比下降17.9%。

卓创资讯刘新伟分析，从数据看，3月份挖掘机销量呈回暖态势，但挖掘机销量数据为近7年最低。其中国内销量同比增加9.27%，出口则下降16.2%，从累计数据看，一季度挖掘机数据总体下降较为明显，基建及地产市场表现不佳影响挖掘机购买预期，但从挖机开工小时数看，3月份下游需求在显著回暖。去年四季度增发的一万亿国债大部分结转至今年使用，叠加政府工作报告部署今年将增发一万亿超长期特别国债，将陆续转换为实物投资，基础设施投资有望得到持续改善。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。基础设施投资作为中国经济的压舱石，与国计民生关联重大，未来趋势有望延续回暖状态。

【原油-供应：3月欧佩克产量环比基本持平】欧佩克4月月报（MOMR）数据显示，根据二手资料，2024年3月欧佩克12国原油总产量在2660.4万桶/天，和修正后的上月相比增加了0.3万桶/天。产量增长贡献主要来自沙特、加蓬和科威特等，减产贡献主要来自尼日利亚、伊拉克等国。

卓创资讯梁曦玥分析，本月OPEC月报修正后的减产数据为：1月环比减产30万桶、2月环比增产22万桶、3月环比增产0.3万桶。相比之下，3月整体减产执行率较好，其中伊拉克实际减产2.3万桶，但更大的减量贡献来自于出口。根据彭博估算的数据，3月伊拉克出口量降幅超过20万桶，出口总量已经低于320万桶，符合伊拉克官方此前发布的将原油出口降至每日330万桶的减产承诺，也显示了伊拉克以实际行动履行减产承诺的决心。目前减产决议还将延续至6月末，二季度期间欧洲某国还将加大额外减产力度，每月保证减产47.1万桶（产量和出口量合计）。OPEC+的供应减量还将为油价提供有力支撑。