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政策视角

宏观-货币：美联储7月议息会议进一步提振9月降息预期

宏观-政策：计划经过5年努力使常住人口城镇化率提升至近70%

农业-棉花：发改委发放20万吨滑准税配额

产业观察

电力-绿证：上半年核发绿证4.86亿个

电力-储能：中国已投运新型储能装机较去年底增长超40%

能源-库存：美国商业原油持续去库

地缘-事件：地缘局势不确定性上升，原油金属等资产价格大幅反弹

以下为详细内容：

政策视角

【宏观-货币：美联储7月议息会议进一步提振9月降息预期】当地时间7月31日，美联储召开议息会议，如期维持利率不变，缩表按照600亿美元/月的计划进行，符合市场预期。鲍威尔称，二季度的通胀数据强化了信心，就业面临的下行风险真实存在，正逐渐接近降息的时机。委员会总体认为，如果数据符合预期，最快会在9月实施降息。

卓创资讯梁曦玥分析，本次会议声明主要存在三方面调整。一是认为就业增长放缓（此前描述为增长强劲）、失业率上升但保持低位，二是认为通胀依然偏高（此前描述为仍然高位），三是关注点回到通胀和就业的双重风险，而不仅仅是通胀风险。鲍威尔的表态也中性偏鸽，暗示9月可能降息的同时，也表示降息50bp目前不在考虑范围，意味着第一次降息仅25bp。另外，由于降息窗口和美国总统选举时间临近，这次鲍威尔也强调了货币政策的非政治性，也进一步提振了9月降息预期。总体来看，本次会议结果基本符合市场预期，截至会议前CME利率工具显示9月降息概率已达到86%，会议后市场预计9月降息概率达100%。受预期影响，7月最后一个交易日美元指数小幅下跌，商品价格多有回暖，原油、有色、贵金属等资产价格宽幅上涨。预计8月宏观交易主线集中在降息预期上，商品价格或偏向上行。

【宏观-政策：计划经过5年努力使常住人口城镇化率提升至近70%】国务院日前印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》（下称《行动计划》）。《行动计划》明确，要坚持以人为本、遵循规律、分类施策、集约高效，经过5年的努力，农业转移人口落户城市渠道进一步畅通，常住地提供基本公共服务制度进一步健全，协调推进潜力地区新型工业化城镇化明显加快，培育形成一批辐射带动力强的现代化都市圈，城市安全韧性短板得到有效补齐，常住人口城镇化率提升至接近70%，更好支撑经济社会高质量发展。

卓创资讯曹慧分析认为，国内城镇化进程的持续推进离不开市场化经济体制改革的带动，本质上仍然是生产力和生产关系间的不断优化平衡。随着2012年以来的现代化经济体系下的高质量城镇化的推进，我国城镇化进程也正式进入了新型城镇化阶段，城镇化高质量发展阶段的显著特征主要表现为户籍人口城镇化率的快速提高与城镇化率增速的逐渐放缓，更加强调以人的需求为核心的发展原则。从具体行动计划内容来看，首要侧重工作在于进一步提高农业转移人口的市民化进程，这一趋势的加速在一定程度上也匹配了现阶段国家对房地产市场的调控政策，即租售并举下的租售同权的推进，进而平衡新市民在共享社会公共资源方面的权利。从具体实施措施支持来看，重点侧重在行政领域的户籍和公共服务制度向农业转移人口的扩展，以及财政方面的转移支付奖励和用地政策倾斜。由于行动计划仍是十四五新型城镇化规划的政策前续，所以在政策落实层面的地方执行基础已经形成，后续重点关注地方政策是否有进一步放宽，以及中央财政支持发力的程度。

【农业-棉花：发改委发放20万吨滑准税配额】国家发改委7月31日发布公告，为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。

卓创资讯彭小真分析认为，和往年相比，本次政策的特殊之处在于以下几点，一是20万吨滑准税额为2018年来最小数量，相比去年的75万吨大幅减少。二是本次滑准税配额政策限定为用于加工贸易方式进口。三是申领时间偏晚，申领时限缩短。这些变化反映了政策层面希望在满足纺织企业用棉需求的同时，避免价格的进一步下跌。一方面，受美国禁止进口新疆棉产品的限制，外贸企业需要进口外棉用于服装出口，且配额内外棉价格低于国产棉价格，在经历持续亏损后，企业购买低价的外棉有助于修复利润。另一方面，当前棉花市场仍以弱需求主导，今年销售进度偏慢，截止7月18日，棉花销售率86.4%，相较过去四年均值下降2.1个百分点；据国家棉花市场监测系统调查，截至7月25日，累计销售皮棉516.5万吨，同比减少149.1万吨。期货方面，郑棉自4月以来持续下跌，7月31日收盘价至14155元/吨。

总体来说，本次政策对国内棉花市场来说影响不大，国内棉花供应增量有限。由于我国今年40%的棉花进口来源于美国，短期会利空美棉，中期棉花市场仍以基本面主导定价，目前国内利空因素已落地，后续等待秋冬订单到来、新棉生长天气变化等利好因素。

产业观察

【电力-绿证：上半年核发绿证4.86亿个】7月31日，国家能源局举行的新闻发布会介绍，2024年上半年，国家能源局核发绿证4.86亿个，同比增长13倍。其中风力发电1.97亿个，常规水电1.02亿个，太阳能发电1.33亿个，生物质发电5435万个，其他可再生能源发电1.65万个。

卓创资讯赵渤文分析，绿证的核发不仅数量大增，市场交易也更加活跃，体现出我国电力绿色化推进加速，用电单位对于电力的绿色属性更加重视并付诸实践。根据2023年7月25日国家发改委、财政部、国家能源局发布的《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，绿证是“我国可再生能源电量环境属性的唯一证明，是认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证”，另外，每一个绿证单位对应1000千瓦时的可再生能源电量，4.86亿个绿证，就对应着4860亿千瓦时电量；根据国家能源局的数据统计显示，2024年上半年我国全社会用电量为4.7万亿千瓦时，也就是说绿证对应的电量占全社会用电量超过10.3%，这也说明了我国用电单位正在快速接受并布局绿证操作，实践自身用电的环境属性。另外，随着国家能源局在6月底启用了新的绿证核发交易系统，绿证的交易也更加快捷便利。

【电力-储能：中国已投运新型储能装机较去年底增长超40%】7月31日上午，国家能源局举行新闻发布会，相关负责人介绍，中国新型储能装机规模实现稳步增长。截至今年上半年，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达4444万千瓦，较2023年底增长超过40%，从地区分布看，西北、华北地区已投运新型储能装机占全国比重超过50%，从技术路线看，已投运锂离子电池储能占比97%。

卓创资讯赵渤文分析，新能源的消纳问题一直以来备受关注，储能和新型储能正在发挥着重要的调节作用，同时储能行业的发展也为企业和个人带来了许多红利和发展机遇。从上述数据来看，锂离子电池储能占绝对主要，但后期的储能项目将更加多元化发展，如压缩空气、液流电池、飞轮储能、重力储能、液态空气储能、二氧化碳储能等新技术均在逐个落地实施，储能行业呈现多元化发展态势。对于企业和个人而言，储能行业的快速发展也带来了许多机遇和红利，应密切关注国家政策动态，投入研发与创新资源，投资储能行业，并及时与储能企业进行产业链合作，参与储能设备的生产和零部件供应等，在新质生产力更迭的时期，搭上储能行业发展的快车。

【能源-库存：美国商业原油持续去库】至7月26日当周，美国EIA原油库存较前一周减少343.6万桶，前值为减374.1万桶，库存地区原油库存较前一周减少110.6万桶；汽油库存较前一周去库366.5万桶，精炼油库存去库153.4万桶。从进出口量来看，至7月26日当周，美国进口量较前一周增加7.8万桶，出口量增加73万桶。

卓创资讯李心悦分析，美国原油库存持续季节性去库，基本面仍利多原油。至7月26日当周，美国原油库存和成品油库存持续去库，商业原油库存、汽油库存和馏分油库存均位于近五年同期库存均值之下，当周精炼厂开工率虽有所下降，但仍保持90%上方。7月31日据新华社报道，哈马斯领导人伊斯梅尔·哈尼亚在其位于伊朗的住所内遭以色列空袭身亡。巴以局势有再次升级态势，地缘动荡外溢风险再起。此外，美联储7月议息会议透露出9月降息倾向，对于美国高通胀表态改为通胀略高，将会在通胀率和就业数据进一步达成目标后考虑9月降息事宜。从盘面来看，7月31日WTI油价收出大阳线，价格涨幅高达4.46%，油价破78美元/桶一举收回前三日降幅。此前由宏观经济衰退担忧引发的悲观预期在美国二季度GDP数据公布后逐渐消退，基本面对油价具有支撑，地缘风险再起，降息步伐越近，油价在短期超跌反弹可能较大。但从更长期来看，后续消费旺季计价结束、10月OPEC+逐步取消资源额外减产均对油价存在较大利空面。

【地缘-事件：地缘局势不确定性上升，原油金属等资产价格大幅反弹】据新华社7月31日消息，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚当天凌晨在伊朗首都德黑兰遭暗杀身亡。该事件可能将在中东引发连锁反应，对加沙地带停火谈判造成重大冲击，并给地区安全局势带来更多变数。

卓创资讯梁曦玥分析，昨日亚盘时间中东地缘局势突发变动，盘中原油价格、集运欧线、黄金等资产价格出现小幅跳涨，日内有色金属价格也集体回暖，之后原油逆转了近半个多月的跌势，叠加EIA周报数据显示美国商业原油连续五周去库，油价呈现较为顺畅的上涨趋势，最终单日涨超4%，布伦特回到80美元以上。另外，当地时间7月31日美联储召开FOMC议息会议，鲍威尔表示可能会在9月会议讨论降息，降息预期进一步升温也助力宏观情绪回暖。二季度以来商品市场交易风格存在月度级别切换的特点，我们在上周的能源数据周刊中也提到，油价在上周已跌至超卖区间，筑底形态基本形成，下周或迎来反弹，当前中东事件给多头提供了入场契机，临近降息前夕宏观情绪有所好转，油价或在8月转向上行。