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政策视角

宏观-政策：英国央行宣布降息

数据解读

宏观-PMI：美国制造业景气连续第三个月下滑

宏观-数据：宏观衰退预期再度压制油价，WTI单日跌超2%

产业观察

能源-煤炭：上半年中国原煤产量同比下降，煤电清洁高效利用水平大幅提高

以下为详细内容：

政策视角

【宏观-政策：英国央行宣布降息】当地时间周四，英国央行宣布降息25个基点至5.00%，符合市场预期，为2020年3月以来首次降息。决议公布后，英镑兑美元短线走低约20点，随后快速拉升。当天，货币政策委员会(MPC)以5比4的投票结果通过此次利率决定，其中委员格林尼、哈斯克尔、曼恩、皮尔投票决定维持利率不变，显示委员们在通胀压力是否已充分缓解的问题上仍然存在分歧。

卓创资讯刘新伟分析，全球正在加速转入降息进程。英国央行行长贝利表示，货币政策委员会将继续谨慎行事。“我们需要确保通胀保持在低位，并小心不要过快或过多地降息。”从数据看，英国CPI通胀在5月份回到了央行2%的目标，并在6月份保持在这一水平，远低于2022年10月创下的41年高点11.1%。此前周三美联储鲍威尔暗示，除非通胀进展停滞，否则官员们将在9月份降息，美联储可能很快也会加入这一阵营。至此G7国家中加拿大、英国已经进入降息进程。G7国家中的日本则暗示考虑将短期利率目标上调至0.25%。

数据解读

【宏观-PMI：美国制造业景气连续第三个月下滑】8月1日周四，ISM公布的数据显示，美国7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。

卓创资讯曹慧分析认为，7月美国制造业景气度继续下滑，主要表现在生产及就业景气的持续走弱，这也成为市场交易经济衰退的重要信号。尽管7月美国劳动力市场存在季节性下降特征，但就业与价格景气走势间分歧的进一步放大，成为市场担忧的主要来源。数据公布后，美股及美债利率大幅走弱，长债收益率年内下破4%的关键位置，更加强化了美元降息预期。同时间公布的美国初请失业金人数超预期增加，或意味着后续的服务业景气度有较上月继续转弱可能，并进一步影响7月失业率的上行。

【宏观-数据：宏观衰退预期再度压制油价，WTI单日跌超2%】周四公布的宏观数据再度强化衰退预期。7月标普全球制造业PMI终值49.6，预期49.6，前值49.5。美国供应管理协会公布的数据显示，美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，前值为48.5，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。

卓创资讯梁曦玥分析，从ISM PMI分项的变化来看，跌幅最严重的是就业指标，自前值49.3跌至43.4，降幅近6个点，创下2009年以来除2020年特殊时期的最低水平。除了就业之外，代表需求的新订单下滑2个百分点，代表企业生产活动的生产指数下滑2.6个点，意味着制造业处于供需双弱的状态。各个分项中只有物价支付指数超预期抬升，位于荣枯线之上的52.9。由此来看，预计7月失业率等指标有继续上升风险，通胀还维持一定的粘性。

近两日油价在地缘动荡和宏观预期交织影响下大起大落，尤其周四公布的宏观数据促使盘中原油价格快速回落，且月差结构也相较7月中旬走弱。我们预计8月的宏观交易主要集中在降息预期上，但如果衰退风险持续上升、加剧宏观悲观情绪，不排除8月大类资产继续下跌的风险。

产业观察

【能源-煤炭：上半年中国原煤产量同比下降，煤电清洁高效利用水平大幅提高】据央视新闻消息，日前，中国煤炭工业协会发布上半年国内煤炭行业发展情况。上半年原煤产量同比有所下降，煤电清洁高效利用水平大幅提高。上半年，规模以上工业原煤产量22.7亿吨，同比减少3900万吨。其中5-6月中国水电出力大幅增加，风光发电快速增长，火电发电量同比分别下降4.3%和7.4%，带来耗煤量大幅减少。

卓创资讯赵渤文分析，从数据可以看出，我国煤炭及电力的供应均有保障，同时煤炭产量的下降并不意味着电力供应能力的下降，这是我国新型电力系统和新型能源体系建设成果的体现，也是未来的发展趋势。7月15日，国家能源局、发改委印发了《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》，提出了煤电低碳化改造的三个主要方式分别为生物质掺烧、绿氨掺烧和碳捕集利用与封存，这一系列改造，除了降低了碳排放之外，也将进一步降低煤炭的消耗。后期来看，煤电将扮演好电力兜底和调峰的重要角色，这或将对于煤电机组的快开快停、快速调整负荷提出更高的要求，同时对于电网建设、调峰基站的建设等提出了要求，也给市场提供了相应的机会。