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数据解读

宏观-景气：美国服务业景气度重回扩张区间

宏观-货币：日本央行超预期加息引发资本市场风暴

宏观-利率：美国2年期与10年期国债收益率结束倒挂

产业观察

能源-供应：利比亚沙拉拉油田因抗议活动而停产

宏观-产业：全球最大铜矿或存在罢工可能

以下为详细内容：

数据解读

【宏观-景气：美国服务业景气度重回扩张区间】美国供应管理协会（ISM）周一发布数据显示，7月份的服务业采购经理人指数（PMI）从6月份的48.8%升至51.4%，略好于预期。此前，市场普遍预测该数据将为51%。

卓创资讯曹慧分析认为，7月美国服务业景气度再度回升至扩张区间，明显有别于制造业景气度的持续收缩态势，并且服务业在就业、新增及出口订单方面景气显著回升，成为影响7月景气扩张的主要原因。结合美国经济整体表现，短暂的失业率水平上升或更大程度上受天气及短期季节性因素影响较为明显，而物价水平方面也尚缺乏继续快速走弱的动力，一系列表现或将改变8月中旬后的美联储降息预期指引，甚至结束市场7月以来的降息交易趋势。另外，对于美国经济衰退的弱化将在一定程度上压制短期内贵金属市场价格高位回落，但较高的利率水平或也仍难以给实体经济增长前景带来更多空间，这也意味着商品市场接下来的底部反弹或难以形成。

【宏观-货币：日本央行超预期加息引发资本市场风暴】7月31日，日本央行宣布将政策目标利率从0-0.1%左右上调至0.25%，是继3月放弃负利率以来的再次加息。

卓创资讯刘新伟分析认为，这是日本在3月告别负利率时代后，又一次加息。此次加息被市场认为是超预期的，也因此引发市场极大波动，日元如期升值而股市则出现下跌。昨日（8月5日）日经指数收盘大跌12.4%，抹去2024年以来所有涨幅，在此影响下，韩国、土耳其股市熔断，多国股市下跌。

日本央行自结束负利率进入到加息进程，对全球资本市场而言是一个值得警惕和关注的事件。2000年和2006—2007年的两轮加息周期中，日经225指数分别下跌了约20%和40%。日元作为全球重要的低利率融资货币，此次加息事前并未被市场充分预期。日本加息后会显著改变全球货币流动性，需要关注全球流动性收紧后可能带给资本市场的不利影响。近期股市调整或只是序曲。

【宏观-利率：美国2年期与10年期国债收益率结束倒挂】8月5日，美国2年期国债收益率自2022年7月以来首次低于10年期收益率，此前美债收益率曲线曾长期倒挂，打破了史上最长时间记录，这使其作为经济问题预警指标的声誉受到考验，美国股市在今年7月中旬之前持续创下新高。

卓创资讯曹慧分析认为，一般情况下的美国长短端利差倒挂往往意味着经济衰退的开始，然而本次美债利差倒挂时间却持续了近24个月，同时期的美国经济表现亮眼，美股市场连创新高；在美元流动性收紧的背景下，全球市场面临经济衰退风险，尽管美联储资产负债表持续收缩，但全球视角下的美元回流伴随着美债规模不断扩大，实际上给美国财政发债的增信速度也在不断加快，形成了一种在加息周期下的经济繁荣假象。中长期视角下，美债利差倒挂的结束，更大程度上依赖于长端利率的快速走高，以及短端需求的减弱，而过快的降息预期释放容易形成短端的流动性挤压，所以也成为美联储在降息问题上反复的根源。随着亚洲金融市场的短时崩盘，美债利差倒挂也宣告正式结束，这或许表明接下来在长端利率水平控制上，供给端有了再度扩张的可能，也给了美联储调整降息预期的空间，近期的市场担忧情绪将随之缓和，近一月的降息交易宣告结束。

产业观察

【能源-供应：利比亚沙拉拉油田因抗议活动而停产】最近几年多次搅动全球石油市场的利比亚沙拉拉油田因抗议活动而停产，在上周末再次因抗议活动产量受到限制后，于周一全面停止了石油生产。该油田原油日产量超过30万桶，上周六的日产量约为27万桶。

卓创资讯梁曦玥分析，根据OPEC月报数据，利比亚原油日产量大致保持在110-120万桶之间，今年1月沙拉拉油田就因为抗议活动而停产了一个月，当月产量从前一个月的117万桶/日下降到了102万桶/日，减产幅度在15万桶/日。而且抗议活动未持续太久，2月后产量基本恢复正常水平。1月抗议活动消息出来后，油价当日仍为宽幅下跌状态。因此，尽管沙拉拉油田最大产量能达30万桶/日，但其停产对油价影响有限。不过近期油价创下年内2月以来新低后，供应端这一突发事件也对油价形成提振，盘中油价小幅拉升，最终收窄了当日跌幅。上周我们在能源数据周刊提及，油价上周大起大落后反弹动力有待继续观察，本周还是以震荡观望为主。

【宏观-产业：全球最大铜矿或存在罢工可能】据外媒，必和必拓旗下Escondida铜矿的工会领袖Patricio Tapia已号召近2400名成员拒绝公司最新合同报价，并宣布将在本周内（周一至周四）进行关键投票，决定是否发起罢工。若投票结果不利，罢工或将立即启动。

卓创资讯刘新伟分析，智利的Escondida铜矿是世界上最大的铜矿，据必和必拓发布的年报显示，2023年必和必拓铜产量为177.7万吨，其中该矿铜产量为107.3万吨，占必和必拓总产量的60.38%。2024年，该矿铜产量预计为108-118万吨。铜矿的矿区拥有两座矿井、三座选矿厂和两座堆浸设施（氧化矿和硫化矿）。该矿区是智利经济的重要组成部分，占智利国民生产总值达数个百分点。

此前该矿曾多次罢工，且每一两年就一次罢工风险。工人诉求往往是提高安全措施和提高收入，尤其在铜价上行期，比如2021年8月，该矿险些发生了罢工事件，最后随着劳资双方签署一项新的集体协议而告一段落。近年来该矿最长的一次罢工发生在2017年2月，持续44天，影响了21万吨铜产出，当时铜矿价格创下2015年5月以来的最高价，快速升破6000美元/吨的强阻力区域，LME铜更是于2月13日最高上探至6204美元/吨。

关注事件进展，是否罢工将会影响未来一段时间铜的供应，或是微观层面影响铜价的重要因素。