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政策视角

能源-政策：《能源重点领域大规模设备更新实施方案》发布

数据解读

宏观-货币：美联储议息会纪要暗示降息为时已晚

宏观-降息：美国非农就业数据下修

产业观察

农业-玉米：CBOT玉米期货价格偏弱震荡

能源-库存：美国原油库存全面去库

以下为详细内容：

政策视角

【能源-政策：《能源重点领域大规模设备更新实施方案》发布】8月21日，国家发改委、国家能源局发布的《能源重点领域大规模设备更新实施方案》指出，推进火电设备更新和技术改造。

卓创资讯赵渤文分析，《方案》的出台，旨在推动能源领域的设备更新和技术改造，以适应新型电力系统的发展需求，同时也是适应我国能源设备的更新周期，推动能源行业高质量发展、相应双碳目标的重要实施方案。从我国能源设备的建设、发展和更新周期来看，近几年即将或已经进入了能源设备更新较为集中的阶段，可以从以下几个方面来看：首先，《方案》中提到的时间和目标，是“预计到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年将增长25%以上”；另外，此前电网公司也曾表示将力争2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52%；而除了电网，（据相关研究显示）我国光伏组件集中淘汰更新或将从2025年开始，届时将有大批量的光伏组件达到25年（粗略计算，从2000年开始建设算起）的使用年限需要退役。从建设周期来看，《方案》的出台为接下来即将到来的设备更新提供了政策指导和保障。另外，《方案》主要聚焦于火电、输配电、风电、光伏和水电等五个方面的设备更新和技术改造，为保障方案的实施，提出了加大财税金融等政策支持力度、加强要素保障等措施，并强调了聚焦重大技术装备“卡脖子”难题，积极开展科技攻关和创新成果产业化应用。

数据解读

【宏观-货币：美联储议息会纪要暗示降息为时已晚】当地时间周三美联储发布7月议息会纪要内容，纪要凸显出决策者们正在逐步意识到，虽然利率处于二十年来高位，但实现通胀稳定和充分就业目标面临的风险大致相当。美联储主席鲍威尔在7月31日的记者会上表示，委员会希望等到对通胀向2%目标迈进有更大信心后再下调利率。

卓创资讯曹慧分析认为，8月以来，随着欧洲地缘问题的推进、其他主要经济体的陆续降息，以及美国物价、消费及就业数据表现的参差不一，市场对宏观层面的货币政策倾向更加清晰，美元相对其他货币明显弱化，美元指数自月初起不断下行至目前101附近，甚至一度突破这一水平低至100.91的近八个月以来的历史低点。而美联储7月议息会纪要则更加令市场确认目前9月降息的必然性，一是叠加在对劳动力市场大幅下修基础上的失业问题的担忧，二是欧洲及亚洲地区货币市场阶段性转强的趋势更多来源于地缘问题的大缓和，将共同驱使美联储9月将不得不采取降息操作。而这也暗示了眼下对美国经济而言，通过9月降息来改善市场预期为时已晚的事实。

【宏观-降息：美国非农就业数据下修】据央视新闻消息，当地时间8月21日，美国劳工统计局公布的非农就业数据基准修订的初步估计显示，在2023年4月至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万个。随后美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）7月30日至31日的会议纪要显示，部分与会者认为7月有降息的理由，但“绝大多数”官员认为9月份降息可能更为合适。

卓创资讯梁曦玥分析，此次下修81.8万人，折算后大约每个月下修6.8万人，反映了截至今年3月的一年里，美国劳动力市场的表现不如此前数据显示得那样强劲。不过，此前市场预期下修幅度可能在50-100万，相比之下实际下修幅度并未超出预期，这也呼应了美联储7月议息会议上强调就业和通胀双重风险的论调。随后美联储7月会议纪要中对9月降息的表态明显偏鸽，市场强化9月降息的宽松预期，首次降息50bp的概率也有所上升。但商品价格表现不一，伦铜震荡上涨、黄金震荡小幅下跌，而原油价格在EIA报告显示去库的利好背景下依然跌至2月以来新低。从盘中表现来看，EIA报告发布时间和非农就业数据发布时间相邻，WTI先快速拉升约0.5美元，但随后持续下跌，显然弱宏观引发的偏空情绪占了上风。今年以来WTI基本在71美元之上运行，7月底以来油价两次尝试反弹未果，或打击多头信心。但如果持续下挫、打破今年以来的关键支撑位，后续走势可能不容乐观。

产业观察

【农业-玉米：CBOT玉米期货价格偏弱震荡】周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货下跌，2024年9月玉米期约收低3美分，报收375美分/蒲；代表新季合约的12月玉米下跌2.25美分，报398美分/蒲。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘上涨。2024年9月玉米期约收高3.25美分，报收381美分/蒲；代表新作的12月玉米收高3.5美分，报400.75美分/蒲。

卓创资讯彭小真分析认为，近两天美玉米价格震荡主要受到Pro Farmer实地调研数据扰动的影响。目前已经调查的四个州中，南达科他州和俄亥俄州估计玉米单产分别为156.51蒲/英亩和183.29蒲/英亩，分别较去年调查同期减少0.58%、0.35%，较USDA8月作物产量报告预计单产分别减少了3.38%、2.5%；印第安纳州、内部布拉斯加州测得的玉米单产分别为187.54蒲/英亩和173.25蒲/英亩，比去年调查同期增加了3.67%、3.6%，比USDA8月作物产量报告预计单产减少了9.4%和10.7%；伊利诺伊州、爱荷华州西部测得的玉米单产分别为204.14蒲/英亩、191.59蒲/英亩，较去年同期增长了5.3%、3.6%，比USDAA8月作物产量报告预计单产减少了9.2%、8.3%。其中爱荷华州、内布拉斯州和伊利诺伊州2024年收获面积占比近40%，实地巡查结果显示三州单产有所增长，或对美国玉米年内产量有较大影响。同时，三州单产均未达到此前USDA预计的高水平，影响了市场对美玉米产量预期和CBOT玉米行情。

从天气发展预期来看，目前玉米优良率保持稳定，但仍有部分地区受到天气干旱影响。根据USDA发布的天气作物报告显示，截至8月18日，今年玉米种植面积的30%正在萎缩，与去年持平，但比平均水平高出4个百分点。全国67%的玉米种植面积被评为良好至极好，与前一周持平，但比上年高出9个百分点。在最大的玉米生产州爱荷华州，77%的玉米作物被评为良好到极好的状况。

预计美玉米价格仍将维持阶段性震荡格局，结合目前调研和天气情况来看，年度玉米减产概率或有弱化，供应有宽松预期，进而有影响其长期价格趋势性转弱的可能。

【能源-库存：美国原油库存全面去库】美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2024年8月16日当周，美国商业原油库存较前一周下降464.8万桶，至4.26亿桶；汽油库存较前一周下降160.7万桶，至2.206亿桶；馏分油库存较前一周下降331.2万桶，至1.228亿桶；美国原油产量较上周上升，至1340万桶/日，炼厂开工率提升至92.3%，前值为91.5%。

卓创资讯李心悦分析，截至8月16日当周，美国商业原油再度全线去库，商业原油去库幅度超预期，汽油和馏分油库存延续前一周去库走势，当前季节性去库趋势尚未结束，夏季需求旺季计价支撑仍存。但从国际原油期价盘面来看，截至8月21日收盘，WTI和Brent期价已连续四日收跌，油价触底布林带下轨，下跌幅度超过8月13日前超跌修复幅度，在前期地缘溢价回吐外，8月21日美国大幅下修非农就业人数，市场宏观经济预期再度转弱。综合来讲，当前基本面仍旧呈现季节性去库；前期宏观情绪消化完成，地缘僵持下风险溢价也已尽数回吐，但宏观和地缘仍旧会对原油价格呈现短线冲击。随需求进入旺季尾声，警惕季节性拐点，远期需求趋弱持续压制油价。