【导语】9月，全国碳市场迎来第一次扩围，新纳入了水泥、电解铝和钢铁三大行业，碳排放量覆盖比例达到60%的同时，带动了交易活跃度的上升和碳价的上涨，并且通过对碳排放量的界定，进一步清晰了碳市场和电力市场的界限，让控排企业更易统计和制定减碳计划，也给监管降低了难度。碳市场迎来了新的活力，焕发了新的生机。

一、行情回顾：碳价上涨，交易环比更为活跃

总体来看，本月全国碳市场交易进一步活跃，碳价有明显上涨。根据上海环境能源交易所披露的数据显示，截至9月29日收盘，9月全国碳市场碳配额挂牌交易月均价（收盘价均价）为93.97元/吨，同比上涨28.59%，环比上涨3.45%，环比明显上涨，最高价重新触及100元/吨；9月挂牌协议成交总量230万吨，环比上涨49.94%；日均成交量12.78万吨，环比上涨83.25%，成交量同比下降较多，主要由于2023年12月底前要完成全国碳市场2021、2022年的履约，交易者在第二个履约期结束前的集中交易，推动了交易量的增长。

本月碳市场的表现，基本符合在8月的《碳市场观察报告2024年8月刊》中给出的预期，碳价温和上涨的同时交易量也进一步活跃。当然也有一些超出预期的政策调整：首先是扩围，前期的报告和系列文章中对扩围的预期是2024年下半年会完成首次扩围，较为确定的是水泥和电解铝，本次扩围一次性的纳入了三大行业，碳排放的覆盖比例或超过60%，扩围的行业更多，对碳配额的需求就更多，这一点的超预期给了碳价上涨的动力。但同时本次的扩围，对于三大行业的碳排放考核只纳入了直接排放，对电力的间接排放不做管控，这样一来对于企业减碳的压力就会小很多，超出了市场预期，对冲了碳价的支撑力度。因此，在扩围与排放范围的变化的影响下，全国碳市场碳价呈现温和上涨的趋势，同时由于履约期调整为一年一次，履约的压力在四季度会明显增加，交易量也呈现环比上涨的态势。

对于四季度碳价的表现，可以从历史规律和新生力量两方面考虑：历史规律不言而喻，履约期临近的碳价大概率呈现上涨的态势，从本月的趋势来看，四季度有望看到碳价进一步上涨；交易量方面结合前期分析过的结转制度来看，碳交易或更为活跃，交易量也有望继续增长。而从新生力量来看，新纳入碳市场的三大行业并没有履约压力，对于碳价的影响较小，最主要的影响或体现在对未来碳价的预期和碳配额的规划方面。综合来看四季度碳价有望进一步上涨，有望触及110元/吨新高。

二、国内双碳政策跟踪：碳市场扩围，电碳关系进一步厘清

政策是双碳目标的主要推力，同时也是碳市场运行的重要引导力和风向标。另外，“碳”或者说碳排放虽然是一个概念性的问题，但“碳”在我国的能源格局、产业发展、经济运行中与电，尤其是新型电力系统是密不可分的。做一个形象的比喻，如果说将电作为未来能源体系的树干，那么碳就是这棵大树的“筛管”，通过碳的脉络，一方面新型电力系统供需两端提供衔接和粘合，另一方面也推动能源消费观的转变。因此，在跟踪双碳的政策时，一般会重点关注电力系统的政策变化，包括传统电力改变、可再生电力的发展以及电力市场化建设等。

纵观9月双碳相关的政策可以看到，本月的政策主要有三个方面：一是碳市场的扩围，通过一个方案以及四项指南，完成了全国碳市场的首次扩围；二是电力市场和碳市场关系制度建设，通过绿证核发与交易规则、CCER和绿证的衔接规则，以及电力市场的注册规则，对电力市场的交易规则进一步完善，同时也划分清楚了前期市场一直困惑的“CCER、绿证选择题”问题；三是对碳足迹的政策完善补充。同时还有对传统能源——煤炭的清洁高效利用指导等。

以下为政策列表，可供参考。（政策的跟踪和解读可关注文末的报告）

三、双碳展望

随着本月碳市场的扩围完成，也同时完成了对其他重点排放单位纳入碳市场的示范，电力市场和碳市场的关系也进一步清晰。虽然市场前期对于不管控间接排放存在诸多疑惑，但综合分析来看，如此对电力市场和碳市场的衔接与划分，能够起到降低监管难度，降低企业的统计难度，避免碳排放在电力生产端和消费端的重复统计的作用，有助于推动环境价值的清晰化，也有利于碳排放配额和减排量的合理定价，同时可以为后期与国际碳市场规则对接做好准备。当然，这一调整也存在一定影响，最直观的体现是对企业购买绿电和绿证积极性的影响，绿电抵扣碳排放的预期落空，绿电用户将单独面对绿电的环境溢价而无处转移（抵扣），短期内或将打击参与绿电交易的积极性，影响绿电和绿证的价格；长期需要期待政策的进一步出台，来平衡电力的绿色价值转化，推动可再生电力的供应和消费。

后期，双碳及碳市场主要关注的内容有以下几点：

1.第三个履约期内碳市场的交易情况，本个履约期虽然并没有新的行业参与，但前期的转结制度和扩围带来的配额紧俏预期，或将推动碳价的进一步上涨，交易的进一步活跃；

2.全国碳市场CCER交易的重启，以及新的方法学的发布；

3.电价制度的进一步调整，电力市场改革进入深水区，后期如何做好电价的平衡，煤电机组的改造、储能的建设、调峰的建设等都将对电价形成影响，作为电力系统的一部分，碳市场也必然会有相应的调整和变化。

（本文部分内容引自《碳市场观察报告2024年8月刊》，更详细的内容，更新的政策解读，更全面的行业热点分析，请关注即将发布的《碳市场观察报告2024年9月刊》，报告地址：

https://vip.sci99.com/pages/showreports.html?id=313666&hyProductId=62412）