隔夜商品市场概况

国际市场：

能源：叙利亚局势突变，中国重要会议的宽松定调提振市场信心，国际油价回暖上涨；后期需要关注美国通胀数据，以及美联储降息决定，主要经济体的货币宽松或推动再通胀交易逻辑。

金属：受中国重要会议释放明年超宽松政策预期指引，国内基本金属价格显著走升，同时海外地缘格局重构迹象显现，贵金属市场突破关键点位上行。

谷物：短期美国谷物出口检验量同比下滑，但基本面收紧预期仍存，12月供需报告前谷物市场将维持窄幅波动态势。

油脂：棕榈油价格再度升至技术关键位，同时美豆油价格套利盘了结，短期油脂价格上方承压，原油市场短多长空格局给生物柴油需求蒙上阴影。

国内市场：

化工：OPEC+会议落地后，油价走势震荡，成本端暂无强驱动，聚烯烃下游需求淡季，供应端存增量预期，但短期供需矛盾不突出；聚酯商品自身驱动偏弱，但受中国重要会议释放政策利好预期提振市场情绪，短期价格或震荡偏强。

黑色：受中国重要会议超预期政策提振，黑色系产品全线上涨，市场关注热点在于政策力度，中央经济工作会议前市场需密切关注宏观驱动的影响，总体偏积极。

    产业观察

    原油-价格：政策利好叠加地缘风险推涨油价

截至12月9日，WTI主力合约结算价68.37美元/桶，较前一日增加1.17美元/桶，涨幅1.74%。Brent主力合约结算价72.14美元/桶，较前一日增加1.02美元/桶，涨幅1.43%。（来源：NYMEX、ICE）

卓创资讯行业研究员李心悦分析，国际油价在经历连续三日的下跌后，迎来反弹，截至12月9日，价格收阳线。从盘中价格走势来看，日盘和夜盘间均迎来一波较为明显的上涨趋势，夜盘时段内WTI价格触及日内最高点68.88美元/桶。整体来看，油价上涨的主因或在于中国重要会议的召开，自2010年之后，中国14年来再度提出“适度宽松”的货币政策环境，会议内容中提及“更加积极”、“加强”、“大力”等升温的词汇，强化政策利好预期，但国内利好政策对国际定价的油价影响有限。地缘方面，中东局势动荡，叙利亚方面由于石油出口长期中断，因此对石油供应影响有限，但目前叙利亚局势各方势力交错，存在冲突外溢风险。整体来看，弱需求背景下价格上方反弹空间承压，日内价格涨幅受限。

    数据解读

    宏观-产业：11月份新能源汽车出口大幅回落

中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会9日发布全国乘用车市场分析显示，11月，中国新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%。11月，中国新能源乘用车生产达到148.1万辆，同比增长49.3%，环比增长7.1%，今年1至11月生产1072.7万辆，同比增长37%；11月新能源乘用车出口8万辆，同比下降6.3%。此外，当月新能源车国内零售渗透率52.3%，较去年同期渗透率提升12个百分点，已连续5个月突破50%。

卓创资讯宏观研究员刘新伟分析，11月车市延续10月份以来的高景气度，报废更新和以旧换新政策效果持续释放，稳定拉动车市。另外，各大车企“双十一”活动以及广州车展提升消费者关注度，多重利好刺激下，带动11月份车市热度进一步提升。国内后续针对于汽车领域的以旧换新政策仍将延续，或带动2025年汽车市场维持高景气度。出口方面，受关税政策以及此前“抢出口”行为透支需求影响，11月新能源汽车出口明显下降，乘联会公布的10月份新能源汽车出口数量为20万辆。2025年汽车出口或受到来自关税政策的影响，但总体不改汽车出口增长的趋势。

    宏观视角

    电力-市场：南方区域将启动虚拟电厂参与电力市场交易

根据广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《广东省虚拟电厂参与电力市场交易实施方案》规定，“满足市场准入条件的虚拟电厂运营商及聚合资源可参与广东电力市场交易”，广东省电力负荷管理中心于今年年底前将出台《虚拟电厂运营管理实施细则》，为虚拟电厂规范参与市场交易提供技术保障。（来源：广东省能源局）

卓创资讯行业研究员赵渤文分析，虚拟电厂的出现将催生新的能源服务业务，如虚拟电厂运营管理、综合能源服务、能源数据分析等。能源服务企业可以通过与虚拟电厂运营商的合作，为用户提供更加个性化、多元化的能源服务，拓展市场空间。

虚拟电厂并非传统意义上的实体电厂，而是一套智能能源管理系统，它借助先进的信息通信技术和智能控制手段，对分布式能源资源如分布式光伏、分散式风电、用户侧储能以及可调节负荷等进行整合与协同优化。通过精准的数据分析和智能调度，在电力供应紧张时，可调度分布式发电资源增加电力输出，或削减可调节负荷以平衡供需；电力充裕时，则可储能或安排灵活用电，实现电力的“削峰填谷”，提升电力系统整体稳定性与能源利用效率。

对发电企业而言，虚拟电厂入局是把“双刃剑”。一方面，倒逼传统发电企业革新运维与调度模式，提高发电效率与稳定性，才能在多元竞争里守住份额；另一方面，也提供了合作契机，可携手虚拟电厂，整合资源、互享技术，拓展发电业务新路径。用电企业迎来成本调控新机遇，虚拟电厂灵活的供电调节，利于削峰填谷，平缓电价波动，企业有望借此优化用电计划，降低用电成本，提升经济效益；遇上用电紧张时段，虚拟电厂及时补位，还能减少停电减产风险。个人消费者也将从中受益。用电可靠性会大幅提升，夏季用电高峰、极端天气下，遭遇停电的概率降低；长远看，电力市场交易越多元高效，电价形成机制越合理，家庭用电支出或更平稳、实惠。

据中国化学与物理电源行业协会预测，到2025年和2030年，中国虚拟电厂累计装机总容量将分别达到39GW和55GW，而投资规模将达到300亿元和425亿元。将成为电力系统又一大重点行业。

    宏观-货币：日本央行或在明年1月加息

周一，日本央行表示，副行长见野良三（Ryozo Himino）将于2025年1月14日在横滨向当地商界领 袖发表演讲，并随后举行新闻发布会。目前，越来越多的经济学家预计，央行将在1月份的会议上采取加息行动。根据彭博的调查，超过80%的日本央行观察人士预计，到明年1月份会有一次加息。（来源：华尔街见闻）

卓创资讯行业研究员曹慧分析，日央行通常较少在1月新年之后通过新闻发布会对市场传递政策预期，但随着特朗普就任日期的临近，市场交易风向偏好或正在发生转变。从近期的美股走势来看，科技股板块对市场消息表现更为敏感，随着市值的不断创高，其敏感性也随之放大。近期强势美元格局下，日元大幅贬值进一步抬升了其国内通胀增速；同时日美套利活跃程度的提升也在一定程度上间接推动了这一通胀预期的形成。从远期来看，由于全球经济明年将面临更大的不确定性，也因此海外资产的风险偏好或有减弱可能，日美套利交易的回撤难以避免。日元进入升值区间不可避免，日本经济所面临的通胀压力也在持续增大。从这点来看，日元主动加息所引发的海外资产定价驱动力减弱，或可以缓解因美元被动降息所带来的对其本国经济形成的风险冲击。

    宏观事件关注

    12.10：中国11月贸易帐

    12.11：美国11月CPI

    12.12：欧央行12月利率决议、美国11月PPI

    12.16：中国11月工业增加值、美国12月markit制造业/服务业PMI

    12.17：美国11月零售销售月率

12.19：美联储12月利率决议、日央行利率决议