商品宏观观察
每日商品板块异动
人民币汇率走势/美元指数
商品领域跟踪
能源：特朗普关税举动紧牵油价“过山车”
截至2025年4月9日，国际油价长阳大涨，一举收复前两日失地，WTI主力合约结算价62.53美元/桶，涨幅达4.65%；Brent主力合约结算价65.48美元/桶，涨幅4.23%。HH天然气报收3.738美元/MMBtu，涨幅7.44%；TTF天然气报收33.666欧元/兆瓦时，跌幅7.08%。国内动力煤市场整体保持坚挺态势，据卓创资讯监测数据，陕西榆林Q6000大卡动力煤主流市场价格环比增加5元/吨，刚需仍有支撑，市场煤销售大多较为顺畅。国际油价和天然气期价仍旧被“关税”话题牵扯神经，4月9日，美国“对等关税”政策正式生效，后中国对美国提高“对等关税”税率进行反制，将对美进口商品加征关税税率也由34%提至84%，国际油价日内一度下跌至55.12美元/桶（WTI），Brent跌破60美元/桶。但4月10日凌晨，随着特朗普表示将对数十个国家的“对等关税”暂缓90天，国际油价应声上涨，甚至WTI最终重回60美元/桶上方，日内波动幅度惊人的达到14%。也表明了特朗普政府“朝令夕改”的关税政策使得市场情绪不稳，不确定性风险放大了市场对消息驱动的反应程度。同时，中美间的关税战仍在升级，油价仍将保持高波动态势，但尚存缓和预期背景下，存在修复调整空间。天然气近期也跟随“关税战”带来的宏观情绪波动，暂停“全面对等关税”同样提振了HH天然气期价，但随着欧洲对美关税反制和欧气库存增加，TTF天然气仍偏弱。
农业：内外盘大豆玉米向好，关税带来系列不确定性增加
卓创资讯数据监测，4月9日全国玉米均价2188.62元/吨，日涨3.25元/吨，涨幅0.15%；全国一级豆油现货均价7911元/吨，日跌43元/吨，幅度0.54%。国内棕榈油现货港口24度均价9172.5元/吨，日跌167.5元/吨，环比变化-1.79%。进口三级菜籽油均价9389元/吨，跌140元/吨，华东国标一级菜籽油均价9645元/吨，下跌100元/吨。整体来看日内受关税影响略大的品种如玉米大豆维持小涨态势，影响小的品种如小麦持续微跌。东北粮食产区报价上涨，市场存看涨心态，报价普遍偏高。油脂市场受供应充足预期支撑而下行，但接下来需求有望向好且外盘上涨而抑制国内跌势。夜盘方面，因美宣布暂停大部分的“对等关税”90天，谷物与油脂受到支撑，特别是豆系产品全线上行，而菜油棕油表现逊于豆油。当前盘面体现出消息面对市场影响较大，关税延期均短时提振市场人气。美农户低价惜售导致玉米短时供应略紧，生柴前景仍在支撑需求，但欧盟将从下周开始对美国商品征收反制关税，这将阻止美国玉米大量流入欧洲。当下美国计划对与中国相关的船只征收关税，加剧了市场的不确定性，并抑制对美国产品的需求，亚洲买家一直在减少采购美国农产品。接下来市场的不确定性仍在继续加剧。
化工：烧碱液氯双跌，氯碱后市供需承压
据卓创资讯数据监测显示，截至4月9日，山东32%液碱市场价格765-885元/吨，周均价下降5.88%；华北市场轻碱和重碱价格分别环比下跌20元/吨和5元/吨至1430元/吨和1445元/吨，液氯价格环比下跌20.92%，较上周下跌7.68%；期货方面，4月9日，烧碱主力合约收盘价为2355元/吨，跌62元/吨，跌幅2.57%。
烧碱方面，期货与现货同步下挫，供需失衡加剧价格下行压力。供应端，行业开工率小幅提升至年内高位，据卓创资讯数据监测显示，截至4月3日当周，烧碱样本企业周度加权平均开工负荷率较上周提升0.92个百分点至88.41%，需求端，虽氧化铝新投产能带来的需求增量形成预期支撑，但短期下游采购节奏尚未明显改善，难以支撑价格上涨。液氯方面，下游产品价格下跌、企业盈利能力恶化抑制液氯需求。据卓创资讯数据监测显示，截至4月9日，5型电石料PVC粉、环氧丙烷、聚合MDI价格分别环比下跌80元/吨、50元/吨、400元/吨，分别较上周下跌184元/吨、150元/吨、700元/吨。山东电石法PVC粉、PVC糊电石法、环氧丙烷氯醇法生产毛利分别环比下跌13元/吨、50元/吨、63元/吨。烧碱和液氯价格同步下跌使行业整体盈利承压。据卓创资讯数据监测显示，截至4月3日当周，氯碱企业（有自备电厂）ECU平均盈利较上周减少30.01%，无自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利较上周减少74.50%至48.15元/吨。后续若下游需求持续低迷，氯碱市场或延续弱势，行业或进入成本驱动阶段。
金属：关税政策预期扰动仍存，黑色有色价格承压
据卓创资讯数据监测显示，4月9日国内黑色系现货商品价格继续回落，同时有色金属市场延续跌势。其中铁矿石现货价格749.17元/吨，跌1.1%；方坯现货2989元/吨，跌1.29%；螺纹现货3134.76元/吨，跌1.05%；废钢全国6-8mm重废均价为2222元/吨，跌0.8%。当日内原料平稳，钢厂焦炭库存充足，目前采购积极性尚可，铁精粉及热轧价格延续下滑趋势，但后者成交表现好转，呈现跌后反弹，交易向好带动多个市场午后呈现补涨局面，整体情绪与交易氛围较为活跃。宏观层面国内市场预期保持稳定，国内在关税政策上表现强势，后续仍存担忧情绪略有放大迹象。不过从黑色基本面情况来看，需求较此前改善迹象明显，钢厂产量较稳定，市场发货正常，库存压力不大。
热点简评
1.【关税】北京时间周四凌晨，美国总统特朗普叫停了已于4月9日生效的全面对等关税，暂停期现为90天以期进行贸易谈判，但仍保留了对全球范围内所有进入美国的商品征收10%的基准关税（已于4月5日起生效），并对特定行业继续征收关税，同时暗示未来可能会征收更多。因此，数十个贸易伙伴国暂时得以避免特朗普上周所宣布的11%-50%的高额关税。目前，3月12日生效的25%钢铝关税以及4月2日生效的25%汽车及零部件关税仍然有效。符合美墨加协定的汽车零部件将继续维持零关税，直到美国海关和边境保护局“建立针对其非美国产品征收关税的流程”。此外，特朗普周二表示，有关药品的重大关税即将到来。
2.【关税】4月9日，为反制美国对中国“对等关税”税率由34%提升至84%，中国宣布调整此前对美进口商品加征34%关税，至84%。随后，特朗普表示在中国宣布对美新一轮反制后，美国对华关税将进一步提高至125%。但同时，特朗普淡化中美贸易争端继续升级的风险，表示不担心和中国的紧张局势升级，也相信能和中国达成协议，且125%关税已经加征到顶。
3.【关税】4月9日，国新办发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，澄清中美经贸关系事实，阐明中方对相关问题的政策立场。白皮书除前言、结束语外共分为六个部分，分别是中美经贸关系的本质是互利共赢；中方认真履行中美第一阶段经贸协议；美方违反中美第一阶段经贸协议有关义务；中国践行自由贸易理念，认真遵守世界贸易组织规则；单边主义、保护主义损害双边经贸关系发展；中美可以通过平等对话、互利合作解决经贸分歧。旨在澄清中美经贸关系事实，系统阐释中方对中美经贸关系相关问题的政策立场，阐明单边主义、保护主义对中美双边经贸关系的损害，展示中国坚定维护国家利益、坚定维护多边贸易体制的决心和意志。（来源：新华社）
4.【关税】据彭博报道，亚马逊聚烯突然取消部分中国供应商库存订单，由于事先毫无预警，供应商怀疑与美国关税政策有关。这些被取消的订单包括沙滩椅、滑板车、空调等商品，涉及多个亚马逊供应商。据知情人士透露，这些取消订单的决定是在川普于4月2日宣布计划对包括中国、越南和泰国在内的180多个国家和地区加征关税之后做出的。
5.【CPI/PPI】国家统计局：3月份，全国居民消费价格同比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.3%；食品价格下降1.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.3%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降2.4%，环比下降0.2%。一季度，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.3%。
6.【汽车】乘联会最新数据显示，3月乘用车市场零售量达194.0万辆，同比增长14.4%，环比增长40.2%；年初至今，累计零售量已达512.7万辆，同比增长6.0%。新能源乘用车领域，3月市场零售量更是达到了99.1万辆，同比大幅增长38.0%，环比也实现了45.0%的飞跃；而1-3月的累计零售量也已达到242.0万辆，同比增长36.4%。尤为引人注目的是，新能源车在国内市场的零售渗透率已回升至51.1%，这一显著增长态势正是在报废更新、以旧换新以及新能源免征购置税等多重利好政策叠加推动下实现的。
7.【原油库存】据美国能源信息署（EIA）数据显示，截至4月4日当周，美国商业原油库存超预期累库255.3万桶，至4.423亿桶，但成品油库存全线去库，汽油较前一周去库160万桶，至2.36亿桶，馏分油库存去库354.4万桶，至1.111亿桶。当周，美国原油产量较前一周下降虽然美国商业原油12.2万桶/日，至1345.8万桶/日，炼厂开工率提升0.7%至86.7%。
政策速递
1.【经济】国务院总理4月9日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。总理强调，面对国内外形势的新变化，做好二季度和下一步经济工作尤为重要，各项工作都要持续加力、更加给力。要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性。要做大做强国内大循环，把扩大内需作为长期战略，加大力度稳就业促增收，在抓好消费品以旧换新的同时加快释放服务消费潜力，推动科技创新和产业创新融合发展，以高质量供给引领需求、创造需求。要充分激发各类经营主体活力，深入落实各项支持性政策，着力规范涉企执法，进一步解决账款拖欠、融资难融资贵等问题，实打实帮助企业解决发展中的困难，努力为企业提供更好的发展环境和政策服务。（来源：新华社）
2.【消费】4月9日，商务部等12部门发布《促进健康消费专项行动方案》，提出十个方面重点任务，培育和发展健康消费领域新质生产力，提升健康商品和服务供给质量，更好满足人民健康消费需求。其中，在健康饮食、银发市场服务、体育消费方面，政策提出了多项举措。点评：做好自己的事，注重内部循环，提升消费潜力成为对标关税压制下需求破局的较直接反应，预计接下来包括消费政策在内的其他系列政策出台，将加快速度，政府报告中提到的“超常规”将得到具象化体现。此外，关注“周边命运共同体”会议的相关倡议，对外开拓、扩大份额、进出口多元化的力度持续加大。
3.【电力】4月8日，国家发改委发布的《电力市场计量结算基本规则（公开征求意见稿）》指出，结算原则上以自然月为周期开展。已发布的结算结果（含日清分结果）如有变化，应向相关市场经营主体披露变动原因和变动情况。随着我国电力现货市场试点扩大和跨省跨区交易规模增长，原有结算规则已难以适应复杂交易需求。此次《规则》的出台，是对《电力现货市场基本规则（试行）》（2023年发布）的配套补充，进一步完善市场制度体系。《规则》明确电力市场结算原则上以自然月为周期开展。这一规定解决了此前不同地区结算周期不统一的问题，有利于全国电力市场的统筹管理，降低市场主体（如发电企业、售电公司、电力用户）的结算复杂度。后期来看，有望进一步发布计量数据管理、结算信息披露格式等配套文件，形成完整的计量结算制度体系，同时电力市场结算规则也将不断与绿证交易、碳市场等机制形成联动，体现环境成本。
4.【油气】4月8日，国家发改委发布的《油气管网设施公平开放监管办法（征求意见稿）》指出，油气管网设施运营企业应当推进油气管网设施独立运营，不得利用对管网设施的控制排挤其他油气经营企业，不得限制上下游竞争性环节的市场化竞争；应当健全财务管理制度，对输送、储存、气化、装卸、转运等运营业务和销售业务实行财务独立核算。《办法》的主要内容有三大方面，分别是强制管网独立运营、开放准入与公平竞争以及数字化与透明度提升。要求要求管网运营企业将运输、储存等中游业务与上游开采、下游销售彻底剥离，禁止利用管网控制权排挤竞争对手。同时对运输、销售等业务进行分账管理，防止通过内部交叉补贴挤压第三方企业利润空间。要求管网企业无歧视地向所有符合条件的市场主体开放，优先保障民生用气，打破“谁建谁用”的传统模式，同时明确禁止通过限制接入条件、抬高收费门槛、拖延审批流程等程序阻碍竞争。以及推动管网设施信息（如剩余容量、服务标准等）公开，并通过统一平台实现供需对接，降低市场交易成本。《办法》是中国油气体制改革的关键一步，标志着从“物理拆分”向“制度保障”深化，将加速形成“全国一张网”格局，为能源市场化改革提供基础设施支撑。
重要事件/数据日历
4.10：中国CPI、PPI、社融等数据；美国CPI、初请失业金人数；美联储3月货币政策纪要
4.11：欧央行行长讲话
4.14：中国3月贸易帐、全社会用电量
4.16：中国一季度GDP、3月社零、工业增加值、固投、房地产、失业率等数据公布；美国3月零售月率